Verbraucherprognose 2023-2024: Wachstum jetzt, Rezession später

Die frühere Lücke zwischen Verbrauchereinkommen und -ausgaben – Ersparnisse – stellt den wichtigsten Faktor für die Ausgaben in den Jahren 2023-2024 dar, obwohl die Zinssätze und die Aussicht auf eine Rezession beide eine Rolle bei den Ausgabenentscheidungen spielen werden. Die Konsumausgaben werden aufgrund der Zinserhöhungen der US-Notenbank zurückgehen, aber die Auswirkungen auf die Haushalte werden sich aufgrund ihrer ungewöhnlich hohen Sparquote verzögern.

Bisher haben sich die Verbraucherausgaben insgesamt recht gut gehalten, allerdings mit leichten Rückgängen in den letzten beiden Monaten. Die Haushaltsbudgets wurden durch die hohe Inflation belastet. Dies markiert nicht den Beginn einer Rezession für die Verbraucherausgaben, sondern nur eine gewisse Besorgnis und Nervosität.

Wenn die Fed strafft, erwarten wir, dass sich die frühen Auswirkungen auf die Verbraucherausgaben auf zinsempfindliche Kategorien beschränken: Autos, Wohnmobile und Boote. Der Automarkt ist dieses Mal anders, wie in a vorheriger Artikel. Kurz gesagt, Probleme in der Lieferkette haben die Produktion von Autos und leichten Nutzfahrzeugen in den letzten Jahren eingeschränkt. Das begrenzte Angebot trieb die Preise in die Höhe und hielt einige potenzielle Käufer davon ab, Autos zu kaufen. Die Lieferkettenprobleme haben abgenommen, die Versorgung ist also besser. Autohersteller und -händler haben Spielraum, die Preise deutlich zu senken, um die Autos von den Grundstücken fernzuhalten. Und es gibt noch viele Leute, die ein neues Auto kaufen würden – zum richtigen Preis. Das Ausgabenvolumen wird gut sein, aber die Gewinnspannen werden sinken. Das gilt wahrscheinlich auch für Wohnmobile und Boote, aber für diese kleineren Kategorien sind die Daten nicht so gut.

Andere Teile der Verbraucherausgaben werden gut funktionieren, bis sich Welleneffekte – die aus verlorenen Arbeitsplätzen und entgangenen Gehältern resultieren – durchsetzen.

Trotz Schlagzeilen über Entlassungen steigt die Gesamtbeschäftigung weiter an. Erstanträge auf Arbeitslosenversicherung bleiben gering. Das Bild der Arbeitsplätze wird sich schließlich verschlechtern, aber bisher haben wir das noch nicht erlebt. Ein wesentlicher Grund ist, dass viele Unternehmen noch Stellen zu besetzen haben. Die neuesten Zahlen zeigen fast doppelt so viele offene Stellen wie Arbeitslose. Diese Tatsache schützt nicht jeden, der entlassen wird; Die für die offenen Stellen erforderlichen Fähigkeiten werden nicht immer mit den Fähigkeiten der Arbeitslosen übereinstimmen. In vielen Fällen konnten arbeitslos gewordene Menschen jedoch ohne große Verzögerung wieder in einem anderen Unternehmen arbeiten.

Die Entlassungen werden jedoch irgendwann ihren Tribut fordern, und die Summe der gezahlten Löhne und Gehälter wird zurückgehen. Die Auswirkungen dieses Mal werden sich jedoch aufgrund früherer Einsparungen verzögern. Die in den Jahren 2020 und 2021 erloschenen Stimulus-Checks wurden größtenteils eingespart. Die Ersparnisse waren höher als normal, auch weil die Auszahlungen der Arbeitslosenversicherung großzügiger waren und auch die Lohnsätze zu steigen begannen. Die Differenz zwischen den tatsächlichen Einsparungen und dem, was ohne die Pandemie und ohne Anreize wahrscheinlich gewesen wäre, nennen wir „Überschusseinsparungen“. Nach meinen Berechnungen erreichte es im Sommer 2.3 einen Höchststand von 2021 Billionen US-Dollar. Dann begannen die Verbraucher, mehr als üblich auszugeben und ihre überschüssigen Ersparnisse allmählich abzubauen. Der Betrag betrug zum Jahresende 1.2 Billionen US-Dollar oder etwa eine 12-Monats-Versorgung bei den jüngsten Ausgabenraten.

Die großen wirtschaftlichen Kräfte sorgen für einen positiven Ausblick auf die Verbraucherausgaben für 2023, obwohl einer im Laufe des Jahres weniger rosig aussieht. Bis 2024 werden die Verbraucher jedoch weniger Geld aus den laufenden Einnahmen ausgeben und keine überschüssigen Ersparnisse mehr übrig haben, also erwarten Sie einen starken Rückgang der diskretionären Ausgaben.

Geringere Faktoren werden die Ausgaben tendenziell in geringem Umfang unterstützen.

Verbraucherstimmung, gemessen an der University of Michigan Umfrageforschungszentrum, ist im historischen Vergleich ziemlich niedrig, wenn auch nicht so schlimm wie Mitte 2022. Die andere große Umfrage, die des Conference Board Umfrage zum Verbrauchervertrauen, ist mittelmäßig. Meistens spiegeln Verbrauchereinstellungen Fundamentaldaten wider. Insbesondere Inflation, Arbeitslosigkeit und Zinsen treiben die Stimmung an. Im Moment ist die Inflation hoch, die Arbeitslosigkeit niedrig und die Zinssätze liegen unter ihren Höchstständen, aber weit über dem Niveau der letzten Jahre. Solange kein Krieg ausbricht, wird sich die Verbrauchereinstellung im Laufe des Jahres bei steigender Arbeitslosigkeit verschlechtern. Obwohl die Inflation schließlich sinken wird, was die Stimmung hebt, wird dieser Rückgang hinter dem Anstieg der Arbeitslosigkeit zurückbleiben.

Die Nettovermögensdaten der Haushalte für das vierte Quartal werden wahrscheinlich einen Gewinn zeigen, wenn die Statistiker fertig sind, wobei die Erholung am Aktienmarkt einen kleinen Rückgang der Eigenheimwerte überwiegen wird. Vermögen ist kein großer Treiber für Ausgaben, obwohl es die Ausgaben ein wenig nach oben oder unten treiben kann.

Auch die Zusammensetzung der Einnahmen verbessert die Ausgabenaussichten. Beschäftigte mit niedrigeren Löhnen haben die größten Gehaltserhöhungen erzielt. Sie neigen dazu, fast alles auszugeben, was sie verdienen, also bedeutet ein zusätzlicher Dollar in diesen Taschen normalerweise einen zusätzlichen ausgegebenen Dollar. Dieser Trend wird sich voraussichtlich 2023 fortsetzen.

Unternehmen, die auf dem Verbrauchermarkt verkaufen, sollten sich nicht zu früh zurückziehen. Vorräte werden weiterhin notwendig sein, um die verfügbaren Verkäufe zu erfassen. Unternehmen müssen jedoch auf einen unvermeidlichen Rückgang der diskretionären Ausgaben vorbereitet sein.