Da der Aktienmarkt erneut einbricht, ist es an der Zeit, auf Schnäppchenjagd zu gehen. Unternehmen, die ihre Aktien zurückkaufen, sollten besser darauf achten, dass sie nicht gutes Geld schlechtem hinterherwerfen.
Aber der Rückkauf von Aktien zum falschen Zeitpunkt kann schmerzhaft sein.
Target
(TGT) scheint es beispielsweise zu geben 8.9 Millionen Aktien zurückgekauft zu einem Durchschnittspreis von 225 $. Die Aktie notiert derzeit bei etwa 152 US-Dollar – ein Minus von fast einem Drittel –, nachdem das Unternehmen in den letzten Wochen zwei Gewinnwarnungen herausgegeben hatte, was zu einem nicht realisierten Verlust von rund 650 Millionen US-Dollar führte.
Trotz der zeitlichen Risiken erfreuen sich Rückkäufe sowohl bei Anlegern als auch bei Führungskräften großer Beliebtheit. Finanzvorstände mögen sie, weil es eine Möglichkeit ist, Bargeld an die Aktionäre zurückzugeben und gleichzeitig die Flexibilität zu haben, eine Pause einzulegen, die nicht mit Dividenden einhergeht, die vierteljährlich ausgezahlt werden und normalerweise als unantastbar gelten. Für Anleger reduzieren Rückkäufe die Anzahl der ausstehenden Aktien, was bedeutet, dass sie für jede Aktie, die sie besitzen, einen größeren Teil des Gewinns erhalten. Sie mögen sie auch, weil sie in Kombination mit Dividenden dazu beitragen, die Volatilität einer Aktie einzudämmen, bemerkt Evercore ISI-Stratege Julian Emanuel, der bemerkt: „2022 ist eines dieser Jahre, in denen Anleger dafür bezahlt werden, sich auf die Kapitalrendite statt auf die Kapitalrendite zu konzentrieren.“ Hauptstadt."
In der Zeit nach der Finanzkrise haben sich Unternehmen größtenteils Geld geliehen, um Aktien zurückzukaufen, und dabei die extrem niedrigen Zinssätze ausgenutzt, um Aktien vom Markt zu nehmen. Jetzt jedoch steigen die Zinsen – die Rendite zweijähriger Staatsanleihen ist auf dem höchsten Stand seit 2007 – und die Aufnahme von Krediten zum Rückkauf von Aktien ist weniger sinnvoll.
Das hat die Unternehmen nicht davon abgehalten, ihre Aktien zurückzukaufen. Anstatt Kredite aufzunehmen, verwenden sie dafür das Geld, das ihnen zur Verfügung steht. Barclays-Stratege Maneesh Deshpande beziffert den Bargeldverbrauch der Unternehmen auf etwa 70 Milliarden US-Dollar pro Quartal, wobei der Großteil des Geldes in Rückkäufe gesteckt wird. Der Bargeldüberschuss ist inzwischen von 300 Milliarden US-Dollar auf etwa 500 Milliarden US-Dollar gesunken, wobei die stärksten Rückgänge bei Industriewerten, zyklischen Konsumgütern und den Fanmags zu verzeichnen waren:
Meta-Plattformen
(META),
Amazon.com
(AMZN),
Netflix
(NFLX),
Microsoft
(MSFT),
Apple
(AAPL) und
Alphabet
(GOOGL). Wenn der Markt einen Boden findet, wäre das gut angelegtes Geld. Aber dieses Geld wäre nützlich, wenn die USA in eine Rezession geraten sollten, was den Cashflow stark beeinträchtigen würde.
„Wir finden den Rückgang der überschüssigen Barmittel … bei gleichzeitig steigenden Rückkäufen überraschend, da sich die Unternehmen scheinbar keine Sorgen über wirtschaftliche Volatilität oder eine Verschärfung der finanziellen Bedingungen machen“, schreibt Deshpande. „Wenn das Tempo des Bargeldabzugs anhält, würde dies bedeuten, dass strengere Finanzierungsbedingungen noch stärkeren Gegenwind darstellen werden, als wir bisher angenommen haben.“
Sein Rat: Konzentrieren Sie sich auf Unternehmen, die nicht zu viel von ihrem überschüssigen Geld ausgeben müssen, um es an die Aktionäre zurückzugeben, und seien Sie vorsichtig bei Unternehmen, die es zu schnell verbrennen. Zu diesem Zweck prognostizierte er die Cash-Reduzierung der letzten zwei Quartale für den Rest des Jahres 2022 und berechnete dann das prognostizierte Cash-to-Assets-Verhältnis eines Unternehmens.
Zu denen, die nach dieser Übung attraktiv aussehen:
Las Vegas-Sand
(LVS), das auf einem Haufen Bargeld sitzt nach dem Verkauf seiner Vegas-Immobilien; Industrieunternehmen
Emerson Electric
(EMR); Düngemittelunternehmen
CF Industries-Beteiligungen
(CF); Und
Vertex Pharmaceuticals
(VRTX), das im Januar in diesem Bereich eine Wahl war. Las Vegas Sands und Emerson sind im Jahr 11 um 6.3 % bzw. 2022 % gefallen, während CF um 25 % zugelegt hat und Vertex um 16 % zugelegt hat.
Zu den Geldverbrennern gehören Kreditauskunfteien
Equifax
(EFX), der dieses Jahr um 37 % gefallen ist;
Martin Marietta Materialien
(MLM), das um 27 % zurückgegangen ist; Energieinfrastrukturunternehmen
Quanta-Dienste
(PWR), das um 8.8 % zugelegt hat; und Content-Delivery-Unternehmen
Akamai Technologies
(AKAM), der um 17 % gefallen ist.
Manchmal ist Bargeld wirklich König.
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