Die Rohstoffpreise geraten aus dem Ruder, was Ängste vor der nächsten Finanzkrise weckt

[VORLÄUFIGE VOLLAUTOMATISCHE TEXTÜBERSETZUNG - muss noch überarbeitet werden. Wir bitten um Ihr Verständnis.]: Mais-Futures klettern auf die höchsten Preise seit fast einem Jahrzehnt

„Eine Entwicklung nach der anderen im Zusammenhang mit der Ukraine deckt die langjährigen Mängel im zunehmend veralteten Rahmen der globalen Handels- und Finanzregulierung nach dem Zweiten Weltkrieg auf“, sagte Karen Petrou, geschäftsführende Gesellschafterin des finanzpolitischen Think Tanks Federal Financial Analytics, gegenüber MarketWatch .

Petrou argumentierte, dass schnell steigende Rohstoffpreise sowohl die Rohstoffhändler als auch die Banken und andere Akteure, die sie finanzieren, unter Druck setzen, und ein Versäumnis, diese Unternehmen richtig zu regulieren, könnte die Federal Reserve zwingen, sie zu retten, ein Schritt, der eine Gegenreaktion der Bevölkerung bedroht.

Nach der Finanzkrise debattierten die Aufsichtsbehörden, ob sie große Rohstoffhändler wie Glencore, Trafigura und Archers-Daniels-Midland Co.
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als systemrelevante Finanzinstitute, was sie einer strengeren behördlichen Prüfung unterziehen würde, „aber sie hatten nicht den Mut, dorthin zu gehen“, sagte Petrou.

Die jüngste Volatilität unterstreicht laut Zoltan Pozsar, Global Head of Short-Term Interest Rate Strategy bei der Credit Suisse, auch den Zusammenhang zwischen Inflation und Finanzstabilität.

„Zentralbanken lieben diese Idee, dass sie die Preisstabilität kontrollieren“, sagte er in einem Telefoninterview. „Ich finde es schockierend, dass Unternehmen, die für die Preisstabilität so entscheidend sind wie [Rohstoffhändler]“ nicht strenger von der Fed beaufsichtigt werden.

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Pozsar argumentierte, dass der Krieg in der Ukraine ein Wendepunkt in der Finanzgeschichte sein wird, der eine teilweise Umkehrung der Globalisierung bewirken und eine neue Währungsordnung einleiten wird, die auf den Preisen von Rohstoffen und nicht auf dem US-Dollar basiert. In einer solchen Welt werden die Fed und ihre Gegenstücke im Ausland nicht in der Lage sein, die zentrale Rolle der Rohstoffhändler zu ignorieren.

„Dies sind die Einheiten, die die grundlegenden Rohstoffe bewegen, die Sie für industrielle Aktivitäten und Preisstabilität benötigen“, sagte er. „Ein Rohstoffhändler garantiert Preisstabilität, nicht Zentralbanken.“

Die Regulierungsbehörden nehmen diese Dynamik zur Kenntnis, auch wenn sie noch nicht darauf reagieren. Der Internationale Währungsfonds warnte am Dienstag in seinem Halbjahresbericht über die globale Finanzstabilität vor „ernsthaftem Druck auf den Rohstofffinanzierungs- und Derivatemärkten“, nachdem der US Financial Stability Council Anfang dieses Monats Nachrichten veröffentlicht hatte wurde informiert von der Commodity Futures Trading Commission und der Federal Reserve über die Auswirkungen der Rohstoffmärkte auf die Finanzstabilität.

Ramit Singh, stellvertretender Direktor der Währungs- und Kapitalmärkte des IWF, sagte in einer Pressekonferenz am Dienstag, dass es „wahrscheinlich ein günstiger Zeitpunkt“ für die Regulierungsbehörden sei, den Rohstoffbereich zu untersuchen, um Lücken in der Regulierung der Rohstoffmärkte zu identifizieren.

Dennis Kelleher, Präsident und CEO der überparteilichen Finanzreformorganisation Better Markets, sagte gegenüber MarketWatch, dass es Schritte gibt, die die CFTC unternehmen könnte, um die Rohstoffmärkte zu stabilisieren, wie z Reduzieren Sie das Risiko einer finanziellen Ansteckung.

Ein Positionslimit ist eine Kontrolle über die Anzahl der Kontrakte, die ein Unternehmen zu einem bestimmten Zeitpunkt besitzen kann, um übermäßige Spekulationen und Volatilität auf den Rohstoffmärkten zu verhindern. Die CFTC verabschiedete 2020 neue Regeln zu Positionslimits, wie im Dodd-Frank-Finanzreformgesetz von 2010 gefordert, aber Kritiker, einschließlich der derzeitige CFTC-Vorsitzende Rostim Benham, haben gesagt, dass diese Regeln nicht weit genug gehen.

„Rohstoffspekulation ist weitgehend unreguliert, weil es keine Positionslimits gibt oder die Limits so hoch sind, dass sie bedeutungslos sind“, sagte Kelleher. „Diese Probleme sind miteinander verbunden. An der Inflationsfront haben wir große Banken, die Kunden raten, mehr ihrer Portfolios in Rohstoffe umzuschichten, als sogenannte Inflationsabsicherung, anstatt funktionierende Positionsgrenzen zu erlassen, die die Preise besser an Angebot und Nachfrage anpassen würden.“

Die CFTC lehnte es ab, sich zu dieser Geschichte zu äußern.

Unabhängig davon, ob die Aufsichtsbehörden angesichts der steigenden Volatilität einen Politikwechsel beschließen oder nicht, argumentierte Pozsar von der Credit Suisse, dass sich die Amerikaner auf eine Welt vorbereiten sollten, in der die Märkte für wichtige Rohstoffe zu einem Raum für geopolitischen Wettbewerb werden.

Das bedeutet wahrscheinlich, dass die Rohstoffpreise auch in Zukunft ein wichtiger Inflationstreiber bleiben werden und dass Rohstoffe im Mittelpunkt stehen werden, wenn die Weltwirtschaft einer weiteren systemischen Krise gegenübersteht.

„Das ist die Definition von systemrelevant“, sagte Pozsar über Rohstoffhändler. „Ähnlich wie Lehman bewegte er Anleihen und Bargeld, bis er es nicht mehr tat, diese Unternehmen bewegten Rohstoffe, bis sie es nicht mehr taten.“