Comcast und Charter müssen möglicherweise neu ausgerichtet werden, da das Breitbandwachstum ins Stocken gerät

Comcast und Charter, die beiden größten US-Kabelunternehmen, haben ein Breitband-Wachstumsproblem.

Als in den letzten zehn Jahren Millionen von Amerikanern ihre Kabelfernsehabonnements gekündigt haben, konzentrierte sich die Kabelindustrie auf das profitablere Geschäft des Verkaufs von Breitband-Internet.

Jetzt sinkt die Zahl der US-Haushalte, die Comcast und Charter für Hochgeschwindigkeitsinternet bezahlen, zum ersten Mal, wobei beide Unternehmen im zweiten Quartal einen Rückgang des privaten Breitbands melden. Comcast verloren 10,000 Privatkunden und stellte fest, dass es im Juli um weitere 30,000 gesunken ist. Charta 42,000 gesunken.

Comcast-CEO Brian Roberts und Charter-Kollege Tom Rutledge machten makroökonomische Trends und überdurchschnittliche Gewinne während der Pandemie als Hauptgründe für die Verluste verantwortlich. Comcast wies ausdrücklich darauf hin, dass weniger Menschen umziehen als Hauptgrund für niedrigere Verbindungen.

„Es gab eine dramatische Verlangsamung der Bewegungen in unserer Präsenz“, sagte Roberts während der Konferenzschaltung von Comcast im letzten Monat. Im ersten Jahr der Pandemie stellte er fest, dass das Unternehmen fast 50 % mehr Kunden hinzugewonnen hat als sein vorheriges jährliches durchschnittliches Wachstum.

Das abrupte Ende des Breitband-Wachstums ist eine große Sorge für die Anleger von Comcast und Charter, die in der Nähe von Zweijahrestiefs gehandelt werden. Comcast-Aktien sind im bisherigen Jahresverlauf um etwa 25 % gesunken, während Charter um etwa 33 % gefallen ist.

Und während Pandemie- und makroökonomische Trends mit der Zeit nachlassen könnten, erkannte Roberts in der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen einen weiteren Grund für den Breitbandeinbruch an: neue Konkurrenz.

Jahrzehntelang genossen Kabelunternehmen in vielen Regionen des Landes wenig Konkurrenz für Highspeed-Internet.

Dann, vor etwa drei Jahren, T-Mobile brachte sein Fixed-Wireless-Produkt auf den Markt, ein 5G-Hochgeschwindigkeits-Breitbandprodukt das als Alternative zum Kabel-Breitband fungiert. Ab April Highspeed-Internet von T-Mobile steht zur Verfügung mehr als 40 Millionen Haushalte im ganzen Land. Verizon sagte Anfang dieses Jahres, es plane zwischen 4 Millionen und 5 Millionen feste drahtlose Geräte zu haben Kunden bis Ende 2025.

Im März wurde Roberts entlassen fest drahtlos als „minderwertiges Produkt“. T-Mobile hat versprochen, dass das halbe Land bis Ende 100 Geschwindigkeiten von mindestens 2024 Megabit pro Sekunde erreichen wird. Standardkabel (und Glasfaser) Breitband kann in der Regel etwa doppelt so hohe Geschwindigkeiten liefern. Darüber hinaus wird das Festnetz durch die Überlastung des 5G-Funks eingeschränkt. Kabel, die Drähte direkt zum Haus führen, haben keine solche Einschränkung.

„Wir haben schon früher Angebote mit niedrigeren Preisen und niedrigerer Geschwindigkeit gesehen. Und auf lange Sicht weiß ich nicht, wie tragfähig die Technologie ist“, sagte Roberts Morgan Stanley Technologie-, Medien- und Telekommunikationskonferenz.

T-Mobile erhebt eine monatliche Pauschalgebühr von 50 US-Dollar für seinen drahtlosen Festnetzdienst. Neue Straßenforschung geschätzt Der durchschnittliche monatliche Kabelbreitbandumsatz pro Nutzung beträgt fast 70 US-Dollar und wird bis 75 voraussichtlich auf über 2025 US-Dollar steigen.

So wie T-Mobile in der Mobilfunkbranche gewachsen ist, indem es niedrigere Preise angeboten hat, scheint es dasselbe für Kabel zu tun. Im zweiten Quartal gewann T-Mobile sage und schreibe 560,000 neue Festnetzkunden hinzu, da Comcast und Charter Breitbandkunden verloren. Das teilte T-Mobile mit mehr als die Hälfte seine Neukunden wechselten vom Kabel.

„Die Nachfrage wächst weiter von unzufriedenen Kabelkunden in Vororten zu unterversorgten Kunden in kleineren Märkten und ländlichen Gebieten“, sagte Mike Sievert, CEO von T-Mobile, während der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des Unternehmens. Das hat auch T-Mobile festgestellt Ergebnisse des landesweiten Geschwindigkeitstests von Ookla im Juli, das zeigte, dass sein 5G-Netzwerk (187.33 Mpbs) Comcast- und Charter-Breitband (184.08 bzw. 183.74) in Bezug auf die Durchschnittsgeschwindigkeit übertraf.

Roberts bestritt, dass Kunden Comcast für Festnetzdienste aufgeben, und behauptete, das Wachstum von T-Mobile beruhe auf neuen Kunden.

„Wir sehen keine erkennbaren Auswirkungen auf unsere Abwanderung durch Festnetztelefonie“, sagte Roberts während der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen von Comcast am 28. Juli.

Wenn das Festnetz jedoch weiterhin das Kabel-Breitband-Wachstum beeinträchtigt, müssen Comcast und Charter die Investoren davon überzeugen, dass es einen weiteren Grund gibt, ihr Geld in Kabel zu investieren, sagte Chris Marangi, Portfoliomanager bei Gabelli Funds.

"Es gibt keinen offensichtlichen Katalysator", sagte Marangi. „Sie werden in den nächsten sechs Monaten wahrscheinlich kein wiederbelebtes Breitbandwachstum erleben.“

Gabelli Funds besitzt Charter, Comcast, Verizon und T-Mobile.

Die Befürchtung der Kabelaktionäre besteht nicht nur darin, dass Comcast und Charter am Ende einer Ära des Breitbandwachstums stehen könnten. Es ist auch so, dass neue Konkurrenz zu niedrigeren Preisen führen wird. Die Kombination aus Aktionspreisen und ins Stocken geratenem Wachstum könnte dazu führen, dass Breitband dem Mobilfunkgeschäft ähnlicher wird, das seit Jahren durch Preiskämpfe und niedrige Gewinnspannen behindert wird.

Es ist noch zu früh, um zu sagen, ob das Festnetz den Kabelunternehmen in den kommenden Jahren Marktanteile wegnehmen wird oder ob Überlastungsprobleme die Mobilfunkanbieter dazu zwingen, die Anzahl der Benutzer zu beschränken, sagte Craig Moffett, Telekommunikationsanalyst bei MoffettNathanson. Moffett stellte fest, dass das Festnetz weitaus mehr Daten verbraucht als das Mobilfunknetz, aber basierend auf den aktuellen Preisen nur etwa 20 % mehr Umsatz generiert.

„Die Zeit wird zeigen, ob diese Migration zum drahtlosen Festnetz nur eine vorübergehende Gelegenheit ist“, sagte Moffett.

Es ist möglich, dass das Festnetz nur „einen Moment“ hat und die Kunden den Dienst im Laufe der Zeit als zu unzuverlässig oder zu langsam ablehnen werden, sagte Walt Piecyk, Analyst bei LightShed Partners.

„Im Moment sieht es so aus, als würde es funktionieren. Sie nehmen Kabelkunden mit“, sagte Piecyk. „Ob das nachhaltig ist, werden wir in zwei oder drei Quartalen sehen.“

Die technologischen Vorteile von Cable könnten die Stimmung der Anleger wieder in Richtung Comcast und Charter lenken, wenn das Wachstum im Festnetzbereich nachlässt.

„Obwohl die Erzählung von langsameren Verbindungen vor zunehmendem Wettbewerb nichts Gutes für die Stimmung verheißt, glauben wir, dass der Netzwerkvorteil des Kabels über den Großteil seiner Präsenz das Sub-Wachstum antreiben wird“, schrieb JP Morgan-Analyst Philip Cusick in einer Mitteilung an Kunden.

Da das Fernsehen zurückgeht und sich das Breitbandwachstum verlangsamt, wird das nächste Kapitel für Kabel drahtlos sein, prognostizierte Moffett.

Wireless ist die neue Wachstumsgeschichte von Kabel geworden, as Comcast und Charter haben eine gemeinsame Netzwerkvereinbarung mit Verizon abgeschlossen um ihre eigenen mobilen Dienste zu verbessern. Comcasts Mobilfunkeinnahmen stiegen im zweiten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 30 % und gegenüber zwei Jahren um mehr als 80 %. Charters Mobilfunk-Quartalsumsätze stiegen gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 40 %; Vor zwei Jahren konnte das Unternehmen noch nicht einmal Mobilfunkeinnahmen erzielen, weil das Geschäft so neu war.

Comcast und Charter müssen sich im Rahmen ihrer Netzwerkvereinbarung Wireless mit Verizon teilen, was die Margen senkt. Ein gut geführter mobiler virtueller Netzbetreiber habe immer noch nur Margen von etwa 10 %, sagte Moffett. Aber das könnte mit der Zeit wachsen, sagte er.

„Wireless ist vielleicht kein besseres Geschäft als Breitband, aber es ist ein viel größeres Geschäft“, sagte Moffett.

Charter-Finanzvorstand Chris Winfrey sagte während der Telefonkonferenz zum Ergebnis des zweiten Quartals des Unternehmens dass das Potenzial des Kabelfunks unterschätzt wird.

Angesichts des Vorstoßes der Wireless-Unternehmen in Richtung Breitband und der Bewegung der Kabelunternehmen in Richtung Mobilfunk halten einige es für unvermeidlich, dass die beiden Branchen fusionieren werden.

„Es macht einfach keinen Sinn, dies nicht zu tun, rein aus betrieblichen Synergien, Kapitalallokationssynergien, Markensynergien“, sagt Dexter Goei, CEO von Altice sagte CNBC letztes Jahr. Altice ist der viertgrößte US-Kabelanbieter hinter Comcast, Charter und Cox.

Je mehr Dienste Kunden von demselben Anbieter haben, desto unwahrscheinlicher ist es, dass sie gehen, sagte Goei.

Eine Fusion zwischen Comcast oder Charter mit T-Mobile, Verizon und AT & T ist angesichts der US-Regulierungshaltung zur Marktmacht unrealistisch, sagte Moffett. Dennoch können verschiedene Präsidialverwaltungen unterschiedliche Ansichten darüber haben, was akzeptabel ist. So konnten beispielsweise Sprint und T-Mobile unter der Trump-Administration fusionieren nachdem ihnen jahrelang von Regierungsbeamten gesagt wurde, sie sollten sich nicht einmal die Mühe machen, es zu versuchen.

„Sag niemals nie, oder?“ sagte Goei. „Strategische Transaktionen, bei denen Sie unterschiedliche Dienstleistungen haben, ich verstehe nicht, warum das nicht etwas sein sollte, das von der Kartellabteilung zugelassen werden sollte.“

Wenn eine Fusion von Mobilfunkkabeln nicht in Sicht ist, gibt es andere potenzielle Möglichkeiten, wie Deals das Interesse der Anleger erneuern könnten.

Regional Kabelnetzbetreiber WideOpenWest und Plötzlicher Link, ein Vermögenswert von Altice USA, befinden sich laut mit der Angelegenheit vertrauten Personen in Gesprächen mit potenziellen Käufern. Eine Transaktion könnte öffentlich gehandelten Kabelaktien Auftrieb geben, indem der Bewertungsmultiplikator der Unternehmen höher gesetzt wird, sagte Marangi von Gabelli.

Charter oder Comcast könnten auch einen Nicht-Kabel-Vermögenswert kaufen, um ihren Unternehmen neue Anlegerfreude zu bereiten.

„Es ist Management 101; Wenn Unternehmen aus dem Wachstum aussteigen, suchen sie nach Fusionen und Übernahmen“, sagte Piecyk von LightShed Partners.

Es ist jedoch auch möglich, dass Investoren eine externe Übernahme eher als Ablenkung denn als neue Chance ansehen würden. Die Aktionäre würden wahrscheinlich Deals für Medien-Assets widerstehen, wie Comcasts frühere Übernahmen von Sky und NBCUniversal, sagte Moffett.

Disclosure: Comcast ist die Muttergesellschaft von NBCUniversal, dem CNBC gehört.

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