Komm schon, Fed – Hör auf, eine Straffung der negativen Realzinsen zu nennen

Das FOMC (Federal Reserve Open Market Committee) ist ganz in sein kurzfristiges Zinsmanagement verwickelt: wie schnell oder langsam angehoben werden soll, wie hoch es gehen soll und wann mit der Senkung begonnen werden soll. Sie müssen tun, was alle ihre Vorgänger taten, als die Kapitalmärkte gesund waren: verschwinden.

Hier ist das Problem: Sie haben vergessen, dass die Zinsbestimmung NICHT ihre Aufgabe ist. Ja, sie können die Zinsen erhöhen, um ein überreiztes Finanzsystem abzukühlen. Und sie können die Zinsen senken, um einen in Schwierigkeiten geratenen zu unterstützen. aber – Sobald sie das Problem behoben haben, sollen sie zurücktreten.

Aber wer legt dann die Zinssätze fest?

Die Antwort ist einfach, weil die Zinssätze vor Ben Bernankes Großhandelsübernahme immer so festgelegt wurden. Es ist der Kapitalmarkt (Geldmarkt), auf dem Teilnehmer (Kreditgeber und Kreditnehmer, Käufer und Verkäufer) zusammenkommen und bieten oder fragen, wodurch ein fließendes, offenes, fair und gerecht Bestimmung der Geldkosten – des Kapitalpreises – die die Grundsätze, Ziele und Systeme des Kapitalismus unterstützen. Es ist nicht nur robuster, die Zinsfestlegung des Kapitalmarkts arbeitet jede Woche über viele Stunden hinweg stabil – nicht nur einmal alle sechs Wochen oder so.

Der Teil „fair und gerecht“ fehlt seit vierzehn Jahren schmerzlich, Tendenz steigend. Die Kapitalgeber (von den Sparern aufwärts) waren gezwungen, einen hohen, negativen realen (inflationsbereinigten) Zinssatz anzunehmen und auf jegliche positive reale Rendite zu verzichten, die hätte eintreten können. Der durch die Fed verursachte Kaufkraftverlust liegt seit 2008 bei deutlich über 20 %.

Denk darüber nach. Es ist, als würde die Fed alle Besitzer dieser mehreren Billionen Dollar an kurzfristigen Vermögenswerten mit etwa 2 % pro Jahr besteuern – und wofür? Kreditnehmer könnten also Kapital zu Schnäppchenpreisen erhalten, um ____ (die Lücke zu füllen). Ursprünglich sagte Ben Bernanke, dass Organisationen Kredite aufnehmen würden, um Kapitalinvestitionen zu tätigen, mehr Mitarbeiter einzustellen und mehr zu produzieren, wodurch das US-BIP steigen würde. Es ist nie passiert. Stattdessen wurden Überschwemmungen geschaffen, viele Kredite konzentrierten sich auf die Erzielung finanzieller Gewinne, und das BIP-Wachstum verlief mit einer historisch mittelmäßigen Rate.

Die Wall Street weckt die falsche „umgekehrte Zinskurve = Rezession“-Angst

Die aktuellen Rezessions-kommt-Listen enthalten die invertierte Zinskurve. Der „traditionelle“ Grund, wenn die Fed die Geldpolitik strafft, um eine heiße Wirtschaft abzukühlen, fehlt jedoch. Außerdem ist die Verbindung dürftig. Manchmal funktioniert es, obwohl es oft verzögert wird. In anderen Fällen kommt und geht die Inversion einfach. Es hängt alles davon ab, warum die kurzfristigen Zinsen höher sind als die langfristigen. In der heutigen Situation dreht sich alles um Inflationserwartungen – nicht um eine Rezessionsprognose.

Die Fed kehrt ihre Politik des leichten Geldes um, um den Inflationsdruck zu verringern. Da die kurzfristigen Zinsen von ihren ungewöhnlich niedrigen Niveaus steigen, sind die längerfristigen Inflationsprognosen zurückgegangen, was zu einem Rückgang der längerfristigen Zinsen geführt hat. Die beiden gegensätzlichen Bewegungen führten dazu, dass sich kurze und lange Kurse kreuzten – daher eine Umkehrung auf dem Papier, aber nicht in der Tat.

Aber wird die Straffung der Fed nicht zu einer Wachstumsverlangsamung führen?

Noch nicht. Bis Ben Bernanke 0 % Zinsen in einem 2 % Inflationsumfeld einführte, entsprachen kurzfristige Zinsen natürlich der Inflationsrate – und übertrafen sie häufiger. Warum? Denn die Anleger verlangten eine angemessene reale Verzinsung ihres Geldes. Als die Fed in der Vergangenheit straffte, reduzierte sie daher die Geldmenge, was dazu führte, dass die Zinsen über das normale Niveau hinaus stiegen.

Betrachten Sie nun die steigenden Zinsen dieser Fed. Der kurzfristige Zins hat sich der Inflationsrate angenähert, befindet sich aber immer noch im negativen Realzinsbereich. Mit anderen Worten, die kurzfristigen Zinsen liegen immer noch unter dem Normalwert – ein Zustand des leichten Geldes, keine Verschärfung.

Die Quintessenz – Die „Wahrheit“ wird irgendwann herauskommen

Warum wurde diese Politik also nicht als falsch bezeichnet? Weil die ungewöhnlich niedrigen Zinsen denen zugute kamen, die die ungewöhnlich niedrigen Kreditzinsen nutzen konnten – denken Sie an Großunternehmen, Hedgefonds, Private-Equity-Fonds, fremdfinanzierte Organisationen und wohlhabende Privatpersonen. Dann gibt es den größten Kreditnehmernutznießer: die US-Regierung.

Die harte Realität ist, dass die Federal Reserve die Inhaber der mehreren Billionen Dollar an kurzfristigen Vermögenswerten 14 Jahre lang versteift hat: Sparer, Rentner, konservative Anleger, Unternehmen (insbesondere diejenigen, die von Zinseinnahmen abhängig sind, wie Versicherungsträger) und gemeinnützige Organisationen .

Darüber hinaus zwangen sie viele von ihnen, unerwünschte Risiken einzugehen, um eine sichere Rendite zu erzielen. Diejenigen, die in langfristige Anleihen investierten, profitierten eine Zeit lang davon, dass die langfristigen Zinsen langsam zurückgingen und die Preise stiegen. Dann, im Jahr 2022, begann die Fed plötzlich mit einer Zinserhöhung, was dazu führte, dass die Renditen längerfristiger Anleihen stiegen und die Kurse fielen. Viele der Verluste waren größer als die niedrigen Zinszahlungen der Anleihen über mehrere Jahre.

Es gab verschiedene Artikel über die fehlerhaften Maßnahmen der Fed, aber noch ist nichts hängengeblieben. Die Wahrheit wird jedoch herauskommen. Das tut es immer – irgendwann.