Cisco und vier weitere Fat-Margin-Käufe

Es geht nicht um Umsatz oder Wachstum. Es ist Gewinn. Wenn Öl für 80 Dollar pro Barrel verkauft wird und Sie es für 50 Dollar aus dem Boden holen können, haben Sie ein gutes Geschäft. Wenn Ihr Öl eine Meile unter Wasser liegt und die Förderung 120 US-Dollar kostet, haben Sie ein schlechtes Geschäft.

Deshalb mag ich Unternehmen mit satten Gewinnspannen. Obszöne Gewinne? Gut, in meinem Buch.

Einmal im Jahr stelle ich in dieser Kolumne Unternehmen vor, die sich durch ihre Gewinnmargen (Gewinne in Prozent des Umsatzes) auszeichnen. 18 % Marge nach Steuern halte ich für ein glänzendes Ergebnis. Hier sind fünf Aktien, die meiner Meinung nach ins Schwarze treffen.

Cisco SystemsCSCO
seit neun Jahren in Folge eine Gewinnmarge nach Steuern von über 20 %. Es ist das größte Computernetzwerkunternehmen der Welt und ist auch in den Bereichen Cybersicherheit und Videokonferenzen (WebEx) aktiv.

Cisco war früher ein Liebling der Investoren. Es ging 1990 an die Börse, stieg um mehr als das Hundertfache an Wert und hatte Anfang 2000 den höchsten Marktwert aller Unternehmen der Welt.

Nach dem Platzen der Dotcom-Blase im März 2000 stürzte Cisco in etwa zwei Jahren um mehr als 80 % ab. Seitdem war es ein langer langsamer Aufstieg zurück.

Heute wird die Aktie für das 16-fache des Gewinns verkauft – historisch gesehen ein typisches Vielfaches, aber heutzutage unterdurchschnittlich. (Das Market Multiple liegt bei etwa 25.)

Ich mag derzeit eine Menge Öl- und Gasaktien, da ich glaube, dass die Wiederbelebung der Branche weiter an Dynamik gewinnen wird. Wie die meisten seiner Branche, ConocoPhillipsCOP
verzeichnete 2015-2017 und 2020 Verluste. In letzter Zeit weist es jedoch eine Nachsteuermarge von etwa 19 % auf.

Während viele Öl- und Gasunternehmen während des Brancheneinbruchs Schulden machten, gelang es ConocoPhillips, eine vernünftige Bilanz aufrechtzuerhalten. Derzeit beträgt die Verschuldung etwa 34 % des Eigenkapitals des Unternehmens. Und der Aktienkurs erscheint mir mit dem Neunfachen des Gewinns recht vernünftig.

Applied MaterialsAMAT
, mit Sitz in Santa Clara, Kalifornien, ist der weltweit größte Hersteller von Geräten zur Herstellung von Halbleitern. Es war stabiler als die meisten Konkurrenten in seiner Branche, mit Gewinnen in 14 der letzten 15 Jahre.

Das Unternehmen steuert auf das sechste Jahr in Folge mit Margen nach Steuern von über 18 % zu.

Der Bärenfall für die Halbleiterindustrie ist, dass die Verkäufe von PCs in letzter Zeit zurückgegangen sind und der Mangel an Chips, die in Autos verwendet werden, allmählich abgebaut wird. Ich glaube aber, dass der langfristige Trend nach wie vor zu einer steigenden Nutzung von Chips führt.

Technologieaktien wurden in diesem Jahr in die Zange genommen, und Halbleiteraktien besonders. Dennoch nehme ich heute drei Technologieaktien in meine fünf Empfehlungen auf. Ich glaube, dass das Gemetzel in diesem Sektor übertrieben wurde und dass im Technologiesektor ein Großteil des Wachstums und der Innovation in der US-Wirtschaft angesiedelt ist.

Texas InstrumentsTXN
, mit Sitz in Dallas, ist der weltweit größte Hersteller von analogen Chips. Es stellt auch Mikrocontroller und Taschenrechner her. Das Unternehmen hat seine Margen seit 2012 stetig ausgebaut und hatte im vergangenen Jahr eine Gewinnmarge nach Steuern von fast 44 %.

Eine weitere Aktie, die es am Kinn getroffen hat, ist BiogenBIIB
, ein biotechnologisches pharmazeutisches Unternehmen. Er ist im vergangenen Jahr um etwa 40 % gefallen.

Eine Zeit lang waren die Investoren sehr begeistert von Biogens Alzheimer-Medikament Aducanumab. Die Daten aus klinischen Studien waren nicht stark genug, um ein Beratungsgremium der Food and Drug Administration dazu zu bringen, die Zulassung zu empfehlen. Aber die FDA genehmigte das Medikament trotzdem in einer umstrittenen Entscheidung.

Mein Gefühl ist, dass sich die Investoren übermäßig auf dieses Medikament konzentrieren und Biogen nicht genug Anerkennung für den Rest seiner pharmazeutischen Produktpalette geben.

Die Record

Bis heute hatte ich 12 Kolumnen zu diesem Thema geschrieben. Die durchschnittliche 12-Monats-Rendite meiner Empfehlungen betrug 18.2 % gegenüber 14.8 % für den Standard & Poor's 500 Total Return Index. Acht der 12 Säulen haben einen Gewinn gezeigt, aber nur drei haben den Index geschlagen.

Beachten Sie, dass meine Kolumnenergebnisse hypothetisch sind und nicht mit Ergebnissen verwechselt werden sollten, die ich für Kunden erhalte. Außerdem sagt die Wertentwicklung in der Vergangenheit nicht die Zukunft voraus.

Meine Fettmargen-Empfehlungen von vor einem Jahr erlitten einen Verlust von 13.7 %, etwas schlimmer als der Verlust von 12.2 % für den Standard & Poor's 500. Magnolia Oil & Gas (MGY) entwickelte sich gut, aber Quidel Ortho QLED
und T. Rowe Price Group (TROW) hatten große Verluste.

Offenlegung: Ich besitze Texas Instruments persönlich und für fast alle meine Kunden. Ich halte ConocoPhillips und Applied Materials für einen oder mehrere Kunden. Ein Hedgefonds, den ich verwalte, besitzt Call-Optionen auf Cisco Systems.