Chinas „Zero Covid“-Chaos infiziert Asiens Volkswirtschaften

Zehn Jahre, in denen Präsident Xi Jinping versucht, die chinesische Soft Power in Asien zu stärken, laufen Gefahr, eine große Null zu werden.

Dafür hat Xi seine hartnäckige Hinwendung zu einer „Null-Covid“-Strategie, die schnell auf die zweitgrößte Volkswirtschaft nach hinten losgeht, die Schuld. Das anämische Wachstum von 0.4 %, das China im Zeitraum April bis Juni im Jahresvergleich produzierte, ist eine Galaxie entfernt von der 5.5 %-Produktion, die Xi für 2022 vorgesehen hat.

Und nach der Asiatischen Entwicklungsbank zu urteilen neueste Zahlen, es gewinnt Xi einige Freunde in der Region. Der Rückgang des Bruttoinlandsprodukts in China zieht auch die Nachbarn mit nach unten. ADB hat gerade seine Wachstumsprognose für die Entwicklung Asiens von 4.6 % in diesem Jahr auf 5.2 % gesenkt, was hauptsächlich auf das nachlassende Wachstum in China zurückzuführen ist.

Dies dürfte sich jedoch, da sind sich Ökonomen des Privatsektors einig, als zu optimistisch erweisen. Der Straffungszyklus der US-Notenbank zum Beispiel steckt noch in den Kinderschuhen. Die globale Inflation drückt weiterhin auf das Vertrauen der Unternehmen und Haushalte.

Die Auswirkungen der russischen Invasion in der Ukraine auf die globalen Lebensmittel- und Energiekosten und Lieferketten könnten noch viel schlimmer werden. Die kräftige Rally des US-Dollars lockt Kapitalfluten von den asiatischen Märkten weg und lässt die Volkswirtschaften an Liquidität hungern.

Diese Dynamik hat das Potenzial, das chinesische Ausfallrisiko zu erhöhen, eine weitere Bedrohung für Asien. Im vergangenen Jahr hatten hoch verschuldete Immobilienentwickler Schwierigkeiten, Zahlungen für Auslandsdarlehen zu leisten. Der Rückgang des Yuan um mehr als 6 % in diesem Jahr macht es noch schwieriger, diese Verbindlichkeiten zu bedienen.

Schuldenrechnung oder nicht, Chinas Jahr entfernt sich schnell von Xi – und asiatischen Nachbarn, die vorhatten, auf seinen Rockschößen zu reiten. Xis Null Covid-Besessenheit– und massive Lockdowns ganzer Metropolen – steht nicht im Einklang mit den weitaus übertragbareren Varianten von heute.

Die Antwort sind bessere Impfstoffe, intelligentere Kontaktverfolgung, Tests und klügere Minderungsstrategien, die nicht zig Millionen zwingen, in dieser oder jener Stadt Schutz zu suchen. Leider hat Xi China genau in die Falle gelockt, die Geopolitiker wie Ian Bremmer befürchtet hatten.

Im Januar warnte Bremmer, CEO der Eurasia Group, dass „Chinas Null-Covid-Politik, die im Jahr 2020 unglaublich erfolgreich aussah, nun gegen eine viel übertragbarere Variante mit nur geringfügig wirksamen Impfstoffen kämpft“.

Xis Unnachgiebigkeit verkompliziert seinen langjährigen Plan, später in diesem Jahr eine normbrechende dritte Amtszeit als Staatsoberhaupt zu erreichen Chinesischer Führer. Die Chancen stehen sehr gut, dass sich Xi durchsetzen wird, aber die Krönung könnte jetzt weniger enthusiastisch sein, da das Wachstum stagniert.

Dasselbe gilt für durchschnittliche Verbraucher, die Hypothekenzahlungen boykottieren, während weit verbreitete Verzögerungen bei der Fertigstellung riesiger Entwicklungsprojekte auftreten. Die Pattsituation ist ein verlockender Mikrokosmos von Chinas Blasenproblemen.

Qi Wang, CEO von MegaTrust Investment, misst Berichten, dass die Regierung von Xi einen Immobilienstabilisierungsfonds plant, große Bedeutung bei. "Das Immobilien Probleme verschlimmern sich von Tag zu Tag, und China muss schnell handeln, um die Ausbreitung der Probleme zu stoppen“, sagt er.

Denken Sie hier an die Auswirkungen von Japans eisiger Reaktion auf die Implosion der „Blasenwirtschaft“ der 1980er Jahre. Dreißig Jahre später schränkt diese Ära der Selbstzufriedenheit weiterhin das Wachstum und die Risikobereitschaft von Japan Inc. und jungen Unternehmern ein, die andernfalls neue Generationen von Tech-„Einhörnern“ hervorbringen könnten.

Diese „Bilanzrezession“, wie Richard Koo, Ökonom des Nomura Research Institute, sie nannte, tritt auf, wenn Vermögenswerte über mehrere Jahre stetig und unerbittlich an Wert verlieren. Im vergangenen Monat warnte der Pekinger Think Tank China Finance 40 Forum, dass „viele Entwickler mit ernsthaften Bilanzproblemen konfrontiert sind“, da die Überexpansion mit den Wachstumsschocks von Covid und den regulatorischen Bemühungen von Xi zur Eindämmung der Verschuldung kollidiert.

Unterm Strich argumentiert das Forum: „Chinas Makroökonomie wird angesichts des Bilanzschadens wahrscheinlich eine schwache Expansion erfahren.“

Der Ökonom Craig Botham, Ökonom bei Pantheon Economics, stimmt zu. „Wir glauben, dass China im zweiten Quartal in eine Bilanzrezession eingetreten ist, und die Politik muss neu kalibriert werden, um das Problem zu beheben. Die Kombination aus Immobilienabschwung, technischem Durchgreifen und Null-Covid hat die Vermögenswerte getroffen.“

Der chinesische Rettungsfonds, so Wang, „könnte unter anderem darauf abzielen, die jüngsten Hypothekenboykotts aufzulösen oder die Immobilienentwickler direkt finanziell zu unterstützen. Unabhängig davon sollte dies eine größere Finanzkrise und vor allem die damit verbundenen sozialen Unruhen verhindern.“

Es besteht immer die Hoffnung, dass Peking den Fehler seiner Wege erkennt. Der Ökonom Carlos Casanova von der Union Bancaire Privée weist darauf hin, dass der chinesische Ministerpräsident Li Keqiang davon spricht, die Covid-Politik zu verfeinern, um die wirtschaftlichen Kosten zu minimieren.

Das Problem ist, dass China seit mindestens Januar auf einen „dynamischen Null-Covid“-Ansatz hinweist. Und jeder Drehpunkt könnte allmählich kommen. „Dies entspricht genau unserer unter dem Konsens liegenden BIP-Wachstumsprognose von 3.7 % für 2023“, sagt Casanova.

Die Analystin Zerlina Zeng vom Beratungsunternehmen CreditSights weist darauf hin, dass China auch sein altes Spielbuch der Infrastrukturanreize abstaubt, um den negativen Auswirkungen entgegenzuwirken Null-Covid-Politik und ein Vermögensabschwung.

Basierend auf Pekings Haushaltserklärung in der ersten Jahreshälfte erwartet Zeng erhöhte Investitionsausgaben durch die Zentralregierung und die lokalen Regierungen. Dies würde massive Ausgaben für städtische/ländliche Infrastruktur, Landentwicklung, Landwirtschaft, Wasseraufbereitung, Versorgungsunternehmen und Transport beinhalten.

Unabhängig davon, wie China es tut, muss es einen Weg finden, seine Wirtschaft in den Augen der asiatischen Führer von null auf einen Heldenstand zurückzubringen. Die Annahme einer weniger drakonischen Covid-Politik ist ein ebenso guter Ausgangspunkt wie jeder andere.