Chinas Rückkehr zu 1998 ist ein beunruhigender Wirtschaftsmoment

Diese Woche war wirklich die beste – und schlechteste – Zeit für Shanghai-Aktien, die sich eher wie Elektrokardiogramm-Messwerte als wie der wahrgenommene Wert von China Inc. verhalten.

Zu Beginn der Woche sorgten sinkende Aktienkurse weltweit für Schlagzeilen, wie sie die politischen Entscheidungsträger in Peking verabscheuen. Die Medien schwärmten davon, dass chinesische Aktien sich in Panik befänden und die epischen Schwankungen von 2018 oder sogar 2015 widerspiegelten.

Mitte der Woche explodierte der Markt jedoch. Das Team in Peking organisierte die Kundgebung, indem es große staatliche Unterstützung für Unternehmen und Industrien zusagte unter Druck. Eine von Ängsten vor Zahlungsausfällen, Covid-19-Ausbrüchen und behördlichen Maßnahmen gegen Big Tech getriebene Talfahrt wurde von einer sofortigen finanziellen Euphorie abgelöst. Der Hang Seng China Enterprises Index legte zu die meisten seit 2008.

Doch dieses Lesezeichen aus dem Jahr 1998 ist noch aus einem anderen Grund aufschlussreich. Auch dieses Jahr schien ein ganz eigenes Szenario mit den besten und schlechtesten Zeiten zu sein.

In diesem Jahr befand sich die Region mehrere Monate in der Finanzkrise von 1997–1998. Es dauerte eine Weile, bis die Unruhen in Thailand, Indonesien und Südkorea auch größere Volkswirtschaften erfassten. Als das schließlich geschah, waren die Folgen spektakulär.

Denken Sie hier an den Zusammenbruch des damals 1997-jährigen Yamaichi Ende 100 Securities, eines der sagenumwobenen großen vier Maklerunternehmen Japans. Oder der Zahlungsausfall Russlands im Jahr 1998, ein Ereignis, das den Staat tötete Langfristiges Kapitalmanagement Hedge-Fond.

Damals hatten Spekulanten, die auf den nächsten Dominostein in Asien hofften, zwei Hauptziele: die Bindung der Währungen Chinas und Hongkongs an den Dollar. Es wurde gewettet, dass Peking gezwungen sein könnte, Bangkok, Jakarta und Seoul bei der Abwertung des Yuan zu folgen. Und dann Hongkong. Beides ist nicht passiert. China hat sich mehr als nur behauptet. Die Regierung bezog Stellung für große Reformen.

In diesem Jahr ernannte die Kommunistische Partei einen der mutigsten Reformer Chinas seit Deng Xiaopings Regierungszeit. Zhu Rongji machte mit schwindelerregenden Schritten zur Modernisierung des Staatssektors den Durchbruch. Er bereitete den Weg für den Beitritt Chinas zur Welthandelsorganisation einige Jahre später. Zhus umfassender Angriff auf staatliche Unternehmen war wirklich erstaunlich. Seine Politik führte zur Schließung von 60,000 ineffizienten Unternehmen und zum Verlust von mehr als 40 Millionen Arbeitsplätzen.

Im selben Jahr öffnete der damalige Präsident Jiang Zemin China in einem verwirrenden Tempo. Globale Medien hatten langsam, aber sicher mehr Spielraum, um zu schreiben, was sie in China sahen. Im Jahr 1998 hatte Jiang sogar das Selbstvertrauen, eine gemeinsame Pressekonferenz mit dem damaligen US-Präsidenten Bill Clinton in Peking abzuhalten. Es war live getragen überall – sogar in China.

Angesichts des Schleiers der Undurchsichtigkeit, den Präsident Xi Jinping seit 2012 über China legt, fällt es schwer, nicht zu verzweifeln. Globale Geschäftsleute betrachten Xi gern als einen starken, entschlossenen Anführer. Vielleicht. Aber Xis Vorgehen gegen die Medien, die sozialen Medien, die Akademiker, die Tech-Milliardäre – darunter den Gründer der Alibaba Group, Jack Ma – und Hongkong riecht nicht nach Zuversicht.

Es schafft auch kein großes Vertrauen auf den Weltmärkten. Ein Grund für den Absturz der Aktien zu Beginn der Woche war die Befürchtung, dass Xis eher punktuelles Vorgehen gegen Immobilienentwicklung, Big-Tech-Unternehmen, Transparenz und „Null-Covid“-Absolutismus die wirtschaftlichen Aussichten trüben würde.

Könnte es einfach sein, dass Xi und seine Berater in dieser Wirtschaftsreformsache einfach nicht gut sind? Slogans wie „gemeinsamer Wohlstand“ sorgen auf Parteitagen für schöne Schlagzeilen, aber es ist schwer, sich nicht zu fragen, ob Xi und Premierminister Li Keqiang ihre Wirtschaftsstrategie erklären könnten, wenn sie dazu aufgefordert würden. Kein Wunder, dass sie keine Pressekonferenzen veranstalten.

Und könnte es sein, dass Xi China in die Zeit vor 1998 zurückversetzt, als der staatliche Sektor noch dominanter war? Die Hektik Börsenrettung Diese Woche lässt Sie darüber nachdenken, worum es im letzten Jahrzehnt der Xiconomics ging.

Die großen Aktienprobleme in dieser Woche könnten größere Auswirkungen haben, als man auf den ersten Blick sieht. Sie deuten darauf hin, dass die Anleger die Technokraten, die China in die Zukunft und nicht in den Rückstand führen wollen, wieder unter Kontrolle haben wollen.

„Tatsächlich“, sagt Andrew Batson, Analyst bei Gavekal Research, „haben ausländische Investoren gesagt: ‚Bitte bringen Sie das China zurück, das wir gewohnt sind, wo die Regierung sich auf die Maximierung des Wachstums konzentriert, die Integration in die Weltwirtschaft fördert und Immobilien und Internet toleriert.‘ Tycoons werden reich.‘“

Das ist natürlich das, was Xi bereits 2012 versprochen hat. Sein Versprechen, den Marktkräften die „entscheidende“ Rolle in der Wirtschaftspolitik zu überlassen, scheint schon lange, lange her zu sein. Dies wäre vielleicht weniger besorgniserregend, wenn Xi nicht auf dem Weg wäre, sich zum chinesischen Führer auf Lebenszeit zu machen. Wenn nur die Wirtschaftsreformen aus der Zeit vor Xi weiterbestehen würden.