(Bloomberg) – Die Stimmung gegenüber Chinas ausgefransten Finanzmärkten scheint am Ende zu sein, mit Erholungen, die nicht von Dauer sind, Zuflüssen, die nicht haften bleiben, und Gelübden weiterer Maßnahmen aus Peking, die immer wieder ins Stocken geraten.
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Für Fondsmanager bedeutet dies die Aussicht auf weitere Verluste bei Aktien, Abflüsse aus Anleihen, Kreditausfälle und eine schwächere Währung.
Die verhaltene Reaktion auf Chinas fiskalische Stimulierungspläne und eine überraschende Zinssenkung in der vergangenen Woche verdeutlicht einen Trend, der sich in den letzten Monaten verstärkt hat: Die Regierung von Xi Jinping ist zunehmend machtlos, wenn es darum geht, die Anlegerstimmung wiederzubeleben.
Die Hoffnung, dass die dramatischen Interventionen vor fünf Monaten – von einigen als Chinas „Draghi“-Moment bezeichnet, im Vergleich zu dem Versprechen des Präsidenten der Europäischen Zentralbank von 2012, den Euro zu retten – sich in Skepsis darüber verwandelt haben, ob die politischen Entscheidungsträger alles tun werden, um die Finanzmärkte zu stärken.
Der MSCI China Index ist in diesem Quartal bisher um etwa 12 % eingebrochen, verglichen mit einem Zuwachs von 8 % bei einem globalen Aktienindex. Damit ist es auf relativer Basis auf dem Weg zu der schlechtesten Quartalsperformance seit 1999, kurz nachdem chinesische Aktien im zweiten Quartal eine Outperformance von fast 20 Prozentpunkten erzielt hatten.
„China steht in Bezug auf die Anlegerstimmung an einem Scheideweg“, sagte Francois Savary, Chief Investment Officer bei Prime Partners SA, die letzte Woche ihr Engagement in dem Land reduzierten. „Wird China in der Lage sein, mit seinen Schwächen umzugehen? Es besteht die Befürchtung, dass die Behörden zu wenig zu spät gehandelt haben.“
Von den mindestens 24 offiziellen Zusagen zur Unterstützung der Wirtschaft, der Märkte oder der Unternehmen seit dem 16. März – als China in einem damals seltenen koordinierten Schlag auf die Bedenken der Anleger einging – fielen nur vier mit einem Aktiengewinn von über 2 % zusammen. Analysten fordern seither konkretere Schritte, scheinen jedoch von Maßnahmen wie Liquidität für Immobilienunternehmen, Hypothekenzinssenkungen und niedrigeren Kreditkosten enttäuscht zu sein.
Konfrontiert mit der Wahl zwischen endloser Ungewissheit und dem Glauben an eine baldige Erholung, tendieren die Anleger zu Ersterem. Ausländer haben sechs Monate in Folge Geld von Chinas Kapitalmärkten abgezogen, und die Abflüsse erreichten im März einen Rekord.
Die Risiken sind so unquantifizierbar geworden, dass einige, wie das in Boston ansässige Zevin Asset Management, weggehen.
„Chinas wirtschaftlicher Traum ist mehr oder weniger wahr geworden, und jetzt konzentrieren sich die Politiker auf alle damit verbundenen Auswirkungen“, sagte Sonia Kowal, Präsidentin von ZAM, die kürzlich alle ihre chinesischen und Hongkong-Bestände verkauft hat. „Wir würden in Betracht ziehen, in Zukunft wieder nach China zurückzukehren, wenn sich das Land auf einem nachhaltigeren Weg befindet.“
Auch wenn eine Beruhigung der Marktstimmung das Ziel sein mag, wird Peking nicht zu weit gehen und das Risiko einer spekulativen Hausse eingehen wollen. China hat seit der globalen Finanzkrise zwei massive Blasen erlebt, und es ist ein gefährliches Spiel, die Märkte hochzureden in einem Land, in dem die Anlagemöglichkeiten aufgrund von Kapitalverkehrskontrollen begrenzt sind.
Yi Huiman, der die Wertpapieraufsichtsbehörde des Landes leitet, versprach diesen Monat, die Kapitalmärkte stabil zu halten, sagte jedoch, dass ein Eingreifen in einen funktionierenden Aktienmarkt nicht angemessen sei.
Kann es für Chinas Märkte schlimmer werden, wenn die Beamten an der aktuellen Strategie festhalten? Laut Wee Khoon Chong, einem leitenden Marktstrategen bei der Bank of New York Mellon in Hongkong, steht viel auf dem Spiel. Die Beziehung zwischen politischen Richtlinien und Vermögenspreisen in China sei zerbrochen.
„Vertrauen in die Märkte und unter den Verbrauchern ist entscheidend für die Aufrechterhaltung der Finanzstabilität“, sagte er. „Wir sehen daher keinen Anlass zur Selbstzufriedenheit und sehen die Wiederherstellung des Vertrauens in der Tat als dringend an.“
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/china-milestone-moment-markets-now-212515569.html