Chinas Internetgiganten stehen vor einer neuen Ära strenger Aufsicht und geringen Wachstums

Alibaba und Tencent, die beiden Säulen von Chinas einst boomendem Internetsektor, sind seit langem für atemberaubende Wachstumszahlen und das Hervorbringen neuer Milliardäre bekannt – aber nicht mehr. Die beiden Unternehmen kämpfen nun mit der harten Realität, dass es als Bonus angesehen wird, überhaupt Wachstum zu erzielen.

Ihre sich drastisch verschlechternden Aussichten spiegeln sich in den jüngsten Finanzergebnissen von Tencent wider. Der Gaming- und Social-Media-Riese, der jahrelang zweistellige Umsatzsteigerungen propagierte, geriet im Quartal, das im Juni endete, an fast allen Fronten unter Druck. Der Gesamtumsatz schrumpfte gegenüber dem Vorjahr um 3 % auf 20 Milliarden US-Dollar – der erste derartige Rückgang seit 2014 –, während der den Aktionären zurechenbare Gewinn die Erwartungen verfehlte und um fast zwei Drittel auf 2.8 Milliarden US-Dollar einbrach.

Tencent machte Faktoren wie schwächere Ausgaben der Nutzer und eine geringere Nachfrage der Unternehmen nach seinen Werbeangeboten für den alarmierenden Rückgang verantwortlich. Das Unternehmen leidet wie der E-Commerce-Gigant Alibaba, der vor zwei Wochen ein relativ flaches Umsatzwachstum verzeichnete, unter der allgemeinen Verlangsamung der chinesischen Wirtschaft. Analysten sagen, dass eine Rückkehr zu den Glanzzeiten des starken Wachstums äußerst schwierig geworden ist, und die Anleger betrachten die Firmen jetzt als Value-Aktien und ordnen den Giganten Preisverhältnisse zu, die denen von Staatsunternehmen wie dem in Hongkong notierten China Mobile ähneln.

„Ehrlich gesagt, sie werden nicht zu ihrem vorherigen hohen zweistelligen Wachstum zurückkehren, das ist alles vorbei“, sagt Dickie Wong, Executive Director von Kingston Securities mit Sitz in Hongkong. „Investoren wären nicht bereit, das gleiche Kurs-Gewinn-Verhältnis zu geben, das sie zuvor Alibaba und Tencent gegeben haben.“

Das bedeutet, dass Tencent jetzt mit einem KGV von 14.57 und Alibaba mit 13.55 gehandelt wird. Die Multiples stellen einen enormen Rabatt gegenüber dem früheren Handel zwischen dem 30- und 40-Fachen des Gewinns dar. Im Vergleich dazu haben China Mobile und China Telecom beide ein KGV von etwa dem Achtfachen der Gewinne.

Beide Unternehmen mussten zwischenzeitlich auch Personal abbauen Chinas wirtschaftliche Erholung hat weiter an Fahrt verloren– was dazu führt, dass die Verbraucher ihre Ausgaben für alles, von Spielen bis hin zu Kleidung, zurückfahren. Ihre milliardenschweren Gründer, Alibaba's Jack Ma und Tencent's Pony Ma, haben beide erlebt, wie ihr jeweiliges Vermögen gegenüber dem Niveau von 50 um fast 2021 % einbrach, da sich die Aktien der Unternehmen weiter in einer Abwärtsspirale befanden.

Um den Rückgang aufzuhalten, hat Tencent angekündigt, mehr Anzeigen in den Kurzvideo-Feeds des Unternehmens zu veröffentlichen, da es versucht, um einen größeren Teil der immer knapper werdenden Budgets der Marken zu konkurrieren. Alibaba seinerseits expandiert an mehreren Fronten nach Übersee, um seine Topline zu stärken. Das Unternehmen arbeitet mit zusammen Perennial Holdings plant den Bau des höchsten Wolkenkratzers in Singapur, und sein südostasiatischer Zweig Lazada verzeichnete im zweiten Quartal ein Auftragswachstum von 10 % gegenüber dem Vorjahr.

Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass diese Initiativen in absehbarer Zeit zu wichtigen Umsatztreibern werden. „Im dritten Quartal könnte es zu einer leichten Erholung kommen“, sagt Shawn Yang, ein in Shenzhen ansässiger Geschäftsführer des Forschungsunternehmens Blue Lotus Capital Advisors. „Aber in Zukunft wäre sogar eine jährliche Umsatzwachstumsrate von 10-15 % sehr, sehr gut für die beiden Unternehmen.“

Regulatorische Hürden müssen noch beseitigt werden. Tencent konnte sich keine Lizenzen sichern, um Benutzern neue Spiele in Rechnung zu stellen, was bedeutet, dass es sich auf einjährige Titel wie verlassen muss Ehre der Könige und League of Legends für Einnahmequellen.

„Wir sind nach wie vor der festen Überzeugung, dass die regulatorische Untersuchung des chinesischen Technologiesektors noch lange nicht abgeschlossen ist und dass Tencent von der Zulassung neuer Spiele ausgeschlossen ist, ein Zeichen dafür ist, dass die regulatorische Untersuchung dominanter Akteure wie Tencent nicht so schnell enden wird.“ schreibt Shifara Samsudeen, Analyst bei LightStream Research, die über die Forschungsplattform Smartkarma veröffentlicht.

Darüber hinaus könnten die Internetgiganten des Landes weiterhin unter Druck stehen, ihre riesigen Bestände aufzulösen, da die Regulierungsbehörden ihren Markteinfluss weiter verringern wollen. Das Wall Street Journal berichtet im Juli plant der Milliardär Jack Ma, die Kontrolle über die Ant Group aufzugeben, da der Fintech-Riese versucht, sich von Alibaba zu lösen und daran arbeitet, seine Börsennotierung wiederzubeleben.

Tencent, das verteilt Im vergangenen Dezember wurden 16 Milliarden US-Dollar an Aktien der E-Commerce-Plattform JD.com als Sonderdividenden ausgeschüttet berichtet von Reuters einen 24-Milliarden-Dollar-Verkauf seiner Beteiligung am Lebensmittellieferanten Meituan in Betracht ziehen. In einem Analystengespräch am Mittwoch sagte der milliardenschwere Präsident des Unternehmens Martin Lau sagte, der Bericht sei „nicht korrekt“, aber er sagte auch, dass das Unternehmen darüber nachdenke, wie die Renditen für die Aktionäre gesteigert werden könnten, die frühere Aktienausschüttungen begrüßt hätten.

„Ich persönlich erwarte, dass dieser Deal zustande kommt“, sagt Brock Silvers, Chief Investment Officer bei Kaiyuan Capital mit Sitz in Hongkong. „Die Aufsichtsbehörden scheinen auch einen strengeren strategischen Fokus vorzuschreiben, und Technologiegiganten reagieren darauf, indem sie nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte veräußern und nicht zum Kerngeschäft gehörende Investitionen einschränken.“