(Bloomberg) – In den letzten Wochen hat sich eine Kluft zwischen chinesischen Aktien und den übrigen Schwellenmarktaktien aufgetan, da die Erholungen der Pandemie auseinander gingen. Diese Trennung dürfte nur von kurzer Dauer sein, sagen Fondsmanager.
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Chinesische Aktien scheinen verlorenen Boden gut zu machen, da der extreme Pessimismus gegenüber seiner Wirtschaft nachlässt und die Behörden weitere Schritte unternehmen, um das stotternde Wachstum wiederzubeleben. Gleichzeitig könnte der zunehmende Enthusiasmus für andere Aktien aus Schwellenländern angesichts einer globalen Verlangsamung nachlassen, was dazu führen würde, dass sich ihre Korrelation mit China wieder bestätigt.
„Ich habe diese Entkopplungsgeschichte in den letzten mehr als zwei Jahrzehnten viele Male gesehen, sie geht nie auf“, sagte Zhikai Chen, Head of Asian and Global Emerging Markets Equities bei BNP Paribas Asset Management, das den Gegenwert von 504 Milliarden US-Dollar weltweit verwaltete Ende Juni. „Aus Sicht der Handelsströme und wie groß die chinesische Wirtschaft für die Rohstoffnachfrage ist, scheint dies eine heroische Annahme zu sein.“
Der MSCI China Index ist im vergangenen Monat um etwa 6 % gefallen, während ein ähnlicher MSCI-Indikator, der die übrigen Schwellenmärkte abbildet, im gleichen Zeitraum um 7 % gestiegen ist. Die gleiche Diskrepanz ist auch an den Rentenmärkten aufgetreten, wobei chinesische Anleihen einen Gewinn von weniger als 1 % erzielen, verglichen mit einer Rendite von 4 % für die Schwellenmärkte insgesamt.
Die Bewertungen für chinesische Aktien sind so niedrig geworden, dass es viel Raum für eine Erholung gibt, wenn sich die Stimmung stabilisiert. Die Behörden signalisierten letzte Woche ihre Absicht, das Wachstum anzukurbeln, wobei die Zentralbank unerwartet einen Leitzins senkte. Die Regierung könnte vor dem Nationalen Parteitag, der voraussichtlich noch in diesem Jahr stattfinden wird, weitere wachstumsfördernde Maßnahmen ergreifen, da Präsident Xi Jinping eine dritte Amtszeit anstrebt.
Unterdessen kommen in den übrigen Schwellenländern zunehmend Zweifel auf.
Der Dollar hat begonnen, sich von einem Anfang dieses Monats niedrigen Niveaus wieder zu stärken, was die Zuflüsse ausländischer Mittel in die Entwicklungsländer insgesamt verlangsamt. Auch die Finanzbedingungen verschärfen sich weltweit, da die Zentralbanken die Zinssätze erhöhen, um die Inflation einzudämmen, was die Wachstumsaussichten für viele Schwellenländer belastet. Enge Verbindungen zur nachlassenden US-Wirtschaft dürften die Performance ebenfalls belasten.
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Die Schwellenmärkte außerhalb Chinas haben sich „hauptsächlich vielleicht aufgrund des zu großen Optimismus gehalten, dass sich die US-Wirtschaft nicht so stark verlangsamen wird wie zuvor erwartet und dass die Fed die Geldpolitik nicht so stark straffen muss“, sagte David Chao, a globaler Marktstratege in Hongkong bei Invesco, das im Juli 1.45 Billionen US-Dollar verwaltete. „Ich bin mir nicht sicher, ob ich das kaufe.“
In Asien scheinen Südkorea und Taiwan besonders anfällig zu sein, da Rückgänge bei den Ausgaben ihrer größten Kunden wie Apple Inc. eine Verlangsamung der Nachfrage nach Chips unterstreichen, deren Hersteller Index-Schwergewichte sind.
Allerdings könnten einige Sektoren in Schwellenländern außerhalb Chinas weiterhin eine Outperformance erzielen, wobei Indonesien und Brasilien von Energieaktien und Indien von Finanzwerten unterstützt werden, die inmitten einer Wiederbelebung der Binnennachfrage florieren.
Gründe für eine Neupaarung
Die Divergenz zwischen China und anderen Schwellenmärkten wird sich ebenfalls allmählich schließen, wenn sich die Verlangsamung in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt auf ihre engsten Handelspartner wie Korea und Malaysia ausbreitet.
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„Ob sich die Schwellenländer langfristig von einem nachlassenden China ‚abkoppeln‘ können, um eine Outperformance zu erzielen, hängt von ihren Ausgangsbewertungen ab und davon, ob sie Wachstumstreiber außerhalb des Exports von Rohstoffen haben, um chinesische Häuser und Infrastruktur zu bauen“, sagte Ian Samson, ein Fondsmanager bei Fidelity International in Hongkong.
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/china-hyped-decoupling-emerging-markets-010000729.html