Chinas BIP leidet unter Crash Feds Jackson Hole Party

Seit 1997 haben sich Zentralbanker, die sich in Jackson Hole, Wyoming, versammelt haben, nicht mehr so ​​sehr um Asien gekümmert.

Die Wiederaufnahme der Federal Reserve jährlicher Rückzug im Grand-Teton-Nationalpark signalisiert so etwas wie eine Rückkehr zur Normalität, wenn die Pandemie nachlässt. Bisher hat Covid-19 die Fed Bank of Kansas City davon abgehalten, persönliche Konferenzen abzuhalten.

Das ändert sich an diesem Wochenende. Die Märkte sind gespannt, während der Vorsitzende Jerome Powell sich darauf vorbereitet, Licht in den gefährlichsten Inflationskampf der Fed seit Mitte der 1990er Jahre zu bringen.

Doch zwischen den Zeilen in fetter Schrift steht, was, oh was, in Asiens größter Volkswirtschaft vor sich geht – und was Chinas rapide Verlangsamung für Beamte von Washington bis Tokio bedeutet.

Kein ernsthafter Ökonom glaubt, dass die Wirtschaft von Präsident Xi Jinping auch nur annähernd das diesjährige Wachstumsziel von 5.5 % erreichen wird. Tatsächlich deutet die Expansion von 0.4 %, die China im April-Juni-Quartal im Jahresvergleich durchmachte, darauf hin, dass es Glück haben wird, auch nur die Hälfte davon zu erreichen.

Chinas abruptes Herunterschalten ist so selbstverschuldet, wie es kommt. Der größte und unmittelbarste Gegenwind ist Xis Besessenheit von massiven „Null-Covid“-Lockdowns. Die Politik ist völlig unvereinbar mit den weltweiten Bemühungen, sich an übertragbarere, aber weniger tödliche Coronavirus-Stämme anzupassen. Das andere wird weniger gewürdigt: Pekings Versäumnis, dies neu zu kalibrieren Chinesische Wachstumsmotoren als Xi und sein Team von 2012 bis 2019 die Chance hatten, bevor die Pandemie ausbrach.

Jetzt, da China ins Straucheln gerät, sehen sich die in Jackson Hole versammelten Zentralbanker mit ihren größten Asien-bezogenen Sorgen seit 25 Jahren konfrontiert. Das war zu meiner Zeit als Washingtoner Reporter, und ich war im August 1997 in Wyoming, als sich inmitten der asiatischen Finanzkrise hochrangige Währungsbeamte versammelten.

Die Krise begann im Juli 1997 in Bangkok, als ein zu starker US-Dollar die Bank of Thailand veranlasste, die Währungsbindung aufzuheben und den Baht abzuwerten. Das daraus resultierende Chaos trieb Indonesien schnell in eine Krise und später in diesem Jahr Südkorea, dann eine Top-10-Wirtschaft.

Als Fed-Beamte Kollegen aus der ganzen Welt in Jackson Hole willkommen hießen, begannen auch die Aktien von New York über London bis Tokio zu sinken. Eine der großen Sorgen damals war, dass China den Yuan abwerten könnte. Zum Glück hat Peking das nicht getan.

Aber Flash-Forward 25 Jahre und Chinas Probleme werden das 800-Pfund-Wirtschaftsrisiko im Raum sein. Jegliche Diskussion darüber, wie weit die Powell Fed die Verbindungen verschärfen wird, hängt davon ab, wie sich höhere US-Renditen auf Chinas Weg in Richtung 2023 auswirken werden. Je stärker der Dollar gegenüber dem Yen wird, desto mehr werden die Beamten befürchten, dass Peking auch den Yuan schwächen könnte.

Chinas ungewisser Kurs ist ein viel größeres Problem für die heutige Weltwirtschaft als Ende der 1990er Jahre. Damals war China nicht die größte Handelsnation oder der Erzeuger einiger Im Wert von 17 Billionen Dollar des globalen BIP.

Plötzlich ist Pekings langsamer Ansatz zur Behebung der wirtschaftlichen Risse des Landes in den letzten 10 Jahren eine klare und gegenwärtige Gefahr für die Volkswirtschaften der Zentralbanker, die an diesem Wochenende nach Wyoming jetten.

Diese sieben Jahre vor Covid waren ein unglaubliches Zeitfenster für China, um branchenübergreifend gleiche Wettbewerbsbedingungen zu schaffen. Dies gilt insbesondere für die Jahre 2012 bis 2018, bevor der Handelskrieg des damaligen US-Präsidenten Donald Trump die globale Stabilität auf den Kopf stellte.

Schon früh sprach Xi über ein großartiges Spiel, um Chinas Wirtschaftsspiel zu erhöhen. Sein Versprechen, den Marktkräften eine „entscheidende“ Rolle bei der Entscheidungsfindung in Peking zu überlassen, sorgte bei globalen CEOs und Investoren für Jubel. Doch dann kam der Sommer 2015, als die Shanghaier Aktien in den freien Fall gerieten.

Das veranlasste China Inc., die Waggons wie selten zuvor zu kreisen, da die Aktien zwischen Juli und August 2015 innerhalb von drei Wochen ein Drittel ihres Wertes verloren.

Zusammen mit der Senkung der Zinssätze durch die People's Bank of China senkte Peking die Mindestreserveanforderungen und lockerte die Leverage-Grenzen. Alle Börsengänge wurden zurückgestellt, während die Aufsichtsbehörden den Handel mit Tausenden von börsennotierten Unternehmen einstellten. Durchschnittliche Chinesen durften Wohnungen als Sicherheit stellen, um Aktien zu kaufen. Peking führte Marketingkampagnen durch, um Haushalte zu ermutigen, Aktien aus Patriotismus zu unterstützen.

Die Episode schien Xis Zuversicht zu erschöpfen, umfassende Änderungen an Chinas exportorientiertem Wachstumsmodell vorzunehmen. Xi hat ein paar wichtige Reformen auf die Anzeigetafel gesetzt. Sein Team brachte den Yuan in den Top-XNUMX-Währungskorb des Internationalen Währungsfonds. Xi führte auch die „Hergestellt in China 2025„Extravaganz. Es ist ein ausgesprochen ehrgeiziges Unterfangen, die Zukunft von künstlicher Intelligenz, Biotechnologie, Elektrofahrzeugen, erneuerbaren Energien, Halbleitern und anderen Schlüsselsektoren zu besitzen.

Doch Xis Bedürfnis nach größerer Kontrolle über alle Facetten des Lebens hat alles andere überschattet. Unter seiner Aufsicht schrumpfte die Pressefreiheit noch weiter. Ebenso die Intransparenz von Regierungen und Unternehmen. Xis umfassendes Vorgehen gegen Dissens und die Erosion der Rechtsstaatlichkeit in Hongkong hat „Asiens Weltstadt“ das Talent ausbluten lassen, das sie zu einem erstklassigen Finanzzentrum gemacht hat.

Xis Schritte, um Chinas wichtigste Innovatoren zu übernehmen – beginnend mit dem Gründer der Alibaba Group Jack Ma– ein oder zwei Stufen nach unten lassen globale Investoren Zweifel an chinesischer Technologie aufkommen. Seine erschreckende Überreaktion auf den Besuch der Sprecherin des US-Repräsentantenhauses, Nancy Pelosis, in Taiwan schockierte die Welt. Zählen Sie die Art und Weise, wie es nach hinten losgeht, einschließlich Gesetzgeber in Kanada, Dänemark und anderswo, die jetzt Reisen nach Taipeh planen.

Diese Episoden und allzu viele andere zeigen, warum Chinas Führer nicht bereit sind für die globale Primetime. Und warum Zentralbanker ihren jährlichen Rückzug in den Grand Teton fortsetzen, riskiert China, die Partystimmung zu dämpfen.