Chinas Währungskämpfe sorgen für Probleme in den Schwellenländern

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Noch vor wenigen Monaten regierte der chinesische Yuan als eigener Hafen der Schwellenmärkte und schützte die Anleger vor den Turbulenzen des Krieges und der galoppierenden Inflation.

Heute wird es zur Bedrohung.

Während das Wachstum in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt ins Stocken gerät, ist ihre Währung auf ein Zweijahrestief gefallen und dürfte weitere Verluste erleiden. Das drängt Goldman Sachs Group Inc. zu SEB AB, um Schockwellen nicht nur in Chinas Nachbarschaft, sondern sogar in Afrika und Lateinamerika vorherzusagen – mit einem billigeren Yuan, der die Exportattraktivität anderer Nationen beeinträchtigt und wettbewerbsbedingte Abwertungen auslöst.

„Da der Yuan weiter schwächer werden wird, werden andere Schwellenmärkte einem Abwärtsdruck auf ihre Währungen ausgesetzt sein“, sagte Per Hammarlund, Chefstratege für Schwellenmärkte bei Skandinaviska Enskilda Banken AB. „Die Auswirkungen werden am stärksten von Nationen zu spüren sein, die beim Export direkt mit China konkurrieren.“

Der Yuan ging im August den sechsten Monat in Folge zurück und krönte damit die längste Pechsträhne seit dem Höhepunkt des von den USA geführten Handelskriegs im Oktober 2018. Er wird noch weiter fallen und in diesem Jahr die psychologische Marke von 7 pro Dollar überschreiten, Banken einschließlich Societe Generale SA, Nomura Holdings Inc. und Bank of America Corp. sagen.

Es ist eine erstaunliche Umkehrung für eine Währung, die sich beim Ausbruch des russischen Krieges in der Ukraine durch ihre Widerstandsfähigkeit auszeichnete. In den Tagen nach der Invasion vom 24. Februar war der Yuan der einzige Wechselkurs der Schwellenländer, der einen Rückgang vermied, und wurde gegenüber dem Referenzindex von MSCI Inc. auf einem fast vierjährigen Hoch gehandelt. Die weltweite Nachfrage danach verstärkte sich – von Ländern wie Russland und Saudi-Arabien, die ihre Abhängigkeit vom Dollar verringern wollten, bis hin zu US-Anleiheinvestoren, die nach neuen Zufluchtsorten suchten.

Die Geschichte geht weiter

Aber im vergangenen Monat hat sich die Stimmung umgekehrt. Chinas Zero-Covid-Politik, die sich ausweitende Immobilienkrise und die Wachstumsverlangsamung befeuern eine Abwanderung ausländischen Kapitals, selbst wenn die Inflationserwartungen im Inland steigen. Chinas Zentralbank hat versucht, gegen die Abwertung vorzugehen. Es setzte das Yuan-Fixing zum neunten Mal in Folge auf ein stärker als erwartetes Niveau, jedoch untergräbt die Stärke des Dollars solche defensiven Taktiken.

Auch die für diese Woche geplanten Datenveröffentlichungen sehen nicht vielversprechend aus. Sie könnten neben einer Verlangsamung der Dienstleistungen einen Rückgang der chinesischen Devisenreserven und des Exportwachstums aufweisen.

An der Hüfte verbunden

Ein schwächerer Yuan hat weitreichendere Auswirkungen auf die Schwellenmärkte, die zwei Jahre lang eine erhöhte Inflation, Nervosität über die Straffung der Geldpolitik der Federal Reserve und die Aussicht auf eine Rezession in wichtigen westlichen Märkten ertragen mussten. Die chinesische Währung mit ihrer 30-prozentigen Gewichtung im MSCI Emerging Markets Currency Index drückt den Maßstab auf das schlechteste Jahr seit 2015. Tatsächlich schwebt die rollierende 120-Tage-Korrelation des Offshore-Yuan mit den Schwellenländern nahe dem höchsten Stand seit zwei Jahren Jahren, was seine Wirkung unterstreicht.

Goldman und Societe Generale sagen, dass der schwächere Yuan den südkoreanischen Won, den taiwanesischen Dollar, den thailändischen Baht, den malaysischen Ringgit und den südafrikanischen Rand mit nach unten ziehen könnte. SEB sieht den mexikanischen Peso, den ungarischen Forint, den rumänischen Leu und die türkische Lira als am anfälligsten an.

„Handels- und Finanzverflechtungen zwischen China und anderen Schwellenländern haben sich deutlich verstärkt, vor allem in den letzten zehn Jahren“, sagte Phoenix Kalen, Forschungsleiter bei Societe Generale. „Diese tief verwurzelten Beziehungen erschweren es den Währungen der Schwellenländer weltweit, sich von China abzukoppeln.“

Was Sie diese Woche sehen sollten:

• China wird Daten für August melden, die einen Rückgang der Devisenreserven, eine Verlangsamung der Exporte und einen schwächeren Inflationsdruck ab Werk zeigen könnten

  • Die Daten könnten zeigen, dass staatliche Anreize dazu beigetragen haben, eine Krediterholung anzukurbeln

  • Das Wachstum der Dienstleistungsaktivitäten in China blieb im August stabil und expandierte den dritten Monat in Folge, wie eine private Umfrage am Montag ergab

• Es wird erwartet, dass die Zentralbanken in Malaysia, Polen, Chile und Peru die Zinsen erhöhen werden

• Die Türkei, Ungarn, Thailand, die Philippinen, Mexiko und Kolumbien werden voraussichtlich Inflationszahlen melden

(Aktualisierungen zum Wachstum der Dienstleistungsaktivitäten in China im Abschnitt „Was Sie diese Woche sehen sollten“)

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