Chinas Ambitionen zur Entdollarisierung machen einen weiteren Schritt nach vorne

(Bloomberg) – Chinas jüngste Bemühungen, das Interesse an seinem Onshore-Währungsmarkt zu erweitern, zeigen ein festes Engagement, die globale Attraktivität des Yuan zu stärken, während Peking an seinem Ansatz arbeitet, die Hegemonie des US-Dollars abzubrechen.

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Beamte verlängerten diese Woche die Handelszeiten für den Onshore-Yuan als Teil ihres Versuchs, die internationale Verwendung der Währung zu erhöhen. Zugegeben, es ist ein kleiner Schritt, aber er folgt einem Vorstoß, seine Verwendung bei Transaktionen mit großen Energie- und Rohstoffexporteuren zu steigern, und Daten, die ein schnelles Wachstum der Yuan-Handelsaktivität zeigen.

Die schiere Stärke des Dollars in der ersten Hälfte des letzten Jahres und seine Bewaffnung zur Durchsetzung von Sanktionen gegen Russland hat einigen der größten Volkswirtschaften der Welt neuen Auftrieb gegeben, Wege zur Umgehung der US-Währung zu erkunden. Während niemand sagt, dass der Greenback in absehbarer Zeit von seiner Herrschaft als wichtigstes Tauschmittel entthront wird, hat das Experimentieren mit der Entdollarisierung zugenommen.

Eine Öffnung der Märkte steht seit langem auf der Agenda der chinesischen Regierung. Aber zunehmende Spannungen über Themen, die von Taiwan und Russland bis hin zu Halbleitertechnologie und -handel reichen, geben den Führern in Peking möglicherweise ein zusätzliches Gefühl der Dringlichkeit.

„Peking bemüht sich sehr, den Yuan als internationale Währung relevant zu halten, um den jüngsten geopolitischen Spannungen und feindseligen Stimmungen, insbesondere in den USA, entgegenzuwirken“, sagte Stephen Jen, Chief Executive Officer des in London ansässigen Hedgefonds Eurizon SLJ Capital.

Die erneute Bestätigung der Führung des chinesischen Präsidenten Xi Jinping auf dem fünfjährlichen Kongress der Kommunistischen Partei im vergangenen Jahr bietet auch eine solidere Plattform für die Verfolgung von Fortschritten in der Marktpolitik, obwohl Bedenken hinsichtlich der Öffnung des Landes von Covid-Minderungsmaßnahmen zu weiteren Herausforderungen beitragen könnten.

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China verlängerte diese Woche die Handelszeiten für den Onshore-Yuan als Teil seines Versuchs, die internationale Verwendung der Währung zu erhöhen, was bedeutet, dass Devisentransaktionen jetzt bis 3 Uhr morgens Pekinger Zeit möglich sind, anstatt wie zuvor um 11:30 Uhr . Das bringt den Handel in den europäischen Abend und viel tiefer in den US-Tag.

Da nur wenige lokale Banken in der Lage waren, die neuen Zeiten zu nutzen – die erst wenige Tage zuvor angekündigt wurden – stieß der Umzug auf laue Resonanz. Am Dienstag – dem ersten Tag der Verlängerung – wechselten laut China Foreign Exchange Trade System während der zusätzlichen 128 Stunden nur 3.5 Millionen Dollar den Besitzer, etwa 0.4 % des gesamten Tagesvolumens. Laut CFETS nahmen 16 Banken an den verlängerten Öffnungszeiten teil, darunter Spot- und Derivatemärkte.

Aber die Umstellung könnte zusammen mit anderen Initiativen wie der Förderung der Verwendung des Yuan bei Rohstofftransaktionen dazu beitragen, den Weg für eine stärkere Verwendung der Währung zu ebnen, die nach wie vor strenger verwaltet wird als die meisten großen Konkurrenten.

Die längeren Handelszeiten machen es „für Ausländer einfacher“, mit dem Land Geschäfte zu machen, so der in New York ansässige Global Head of Currency Strategy von Brown Brothers Harriman & Co., Win Thin, der auch auf die Tatsache aufmerksam machte, dass Investitionen hatten aus China geflossen.

Die Daten zeigen beispielsweise, dass globale Fonds im Jahr 10 zehn Monate lang auf Yuan lautende Staatsanleihen abgestoßen haben und dass das Land auf dem Weg zu seinem ersten Nettoabfluss seit Beginn dieser Rekorde im Jahr 2022 war.

Der chinesische Yuan wird auf klar voneinander getrennten Offshore- und Onshore-Märkten gehandelt, die als CNH bzw. CNY bezeichnet werden. Für die meisten internationalen Händler ist der Offshore-Markt der kritischere und hat in den letzten Jahren ein starkes Wachstum erlebt. Es wird rund um die Uhr gehandelt und unterliegt nicht den gleichen Kontrollen wie in China selbst. Dieser jüngste Schritt konzentriert sich unterdessen auf den Onshore-Markt.

Die jüngste alle drei Jahre stattfindende Umfrage der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich zum Devisenhandel zeigte, dass der Yuan als Ganzes unter den 39 Währungen, die er abdeckt, das schnellste Wachstum hatte. Die durchschnittliche tägliche Nutzung stieg auf rund 526 Milliarden US-Dollar pro Tag, ein Anstieg von mehr als 70 %, wenn Wechselkursbewegungen berücksichtigt werden. Dieser Umsatzanstieg war größtenteils auf den Handel zwischen Gegenparteien außerhalb des chinesischen Festlandes zurückzuführen, der sich zwischen 2019 und 2022 verdoppelte, um dies zu berücksichtigen etwa 80 % aller Trades in der Währung.

Das Handelsvolumen des Yuan blieb jedoch im Verhältnis zur Größe der chinesischen Wirtschaft niedrig – bei etwa 3 % des jährlichen Bruttoinlandsprodukts – verglichen mit 30 % des BIP für den US-Dollar und 6 % für die Medianwährung der Schwellenländer. Eine separate Umfrage der BIZ aus dem vergangenen Jahr zeigt, dass der Yuan im Jahr 7 an 2022 % aller Transaktionen beteiligt war, verglichen mit 88 % des Dollars als fünfthäufigst gehandelte Währung weltweit.

Es fällt auch mit einem Vorstoß zusammen, die Verwendung des Yuan bei Transaktionen mit großen Energie- und Rohstoffexporteuren zu fördern. Russland, das mehr Energieverkäufe nach China verlagert hat, nachdem es durch die Folgen des Krieges in der Ukraine von vielen seiner anderen Kunden abgeschnitten war, hat den Anteil seines 60 Milliarden US-Dollar schweren National Wellbeing Fund, der gehalten werden kann, auf 186.5 % verdoppelt Yuan. Und mit Saudi-Arabien unterzeichnete China im vergangenen Monat Investitionsabkommen in Höhe von rund 50 Milliarden US-Dollar, als Xi die Beziehungen zwischen den beiden Ländern durch einen Besuch in Riad verstärkte.

Die Verlängerung der Yuan-Handelszeiten würde die Bemühungen unterstützen, diese Art von Transaktionen mit Russland und Saudi-Arabien anzukurbeln, so Victor Xing, Direktor bei Kekselias Inc., einem Portfoliomanager und Research-Anbieter in Pasadena, Kalifornien.

Der Yuan erholte sich auf den stärksten Stand seit vier Monaten, nachdem China die Verlängerung der Handelszeit angekündigt hatte. Die Währung ist seit November gestiegen, da globale Investoren auf die wirtschaftliche Erholung Chinas nach dem Kurswechsel der Nation in der Covid-Politik gesetzt haben.

„Das ist ein positives Signal für die Wiedereröffnung Chinas gegenüber dem Rest der Welt“, sagte Brendan McKenna, Währungsstratege bei Wells Fargo & Co. in New York. Der Schritt sei „ein Signal, dass China mehr Integration in die globalen Finanzmärkte will als alles andere“.

–Mit Unterstützung von Maria Elena Vizcaino und Wenjin Lv.

(Aktualisierungen mit zusätzlichem Kontext und Yuan-Handelsdaten.)

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