China wird nicht glücklich sein, wenn das Rennen um 150 Yen wieder aufgenommen wird

Yen-Bullen fühlen einen plötzlichen Ausbruch von Reue der Käufer, als Kazuo Ueda, nominierter Gouverneur der Bank of Japan, signalisierte, dass er Tokyos Druckerpressen auf unbestimmte Zeit auf „hoch“ halten könnte.

Ich würde hier sagen „wenn er bestätigt ist“. Aber in Anbetracht sagte Ueda gegenüber Politikern in Tokio genau das, was sie am Montag hören wollten, ist er jetzt eine noch sicherere Wette, um den scheidenden Haruhiko Kuroda zu ersetzen. Dies deutet wiederum darauf hin, dass es auch eine sicherere Wette ist, dass BOJ-„Tapering“-Bewegungen in absehbarer Zeit nicht stattfinden werden, ganz zu schweigen von direkten Straffungsbewegungen.

Und das ist eine Schande. Nach über 20 Jahren Nullzinsen, quantitativer Lockerung und einigen der aggressivsten fiskalischen Anreize der modernen Geschichte ist es höchste Zeit, dass Japan die wirtschaftlichen Stützräder ablegt. Mehr als zwei Jahrzehnte der größten Unternehmenswohlfahrt, die jemals entfesselt wurde, erhöhen nicht die Löhne, beleben Innovationen, steigern die Produktivität oder halten Japan im Spiel, während Chinas Dominanz zunimmt.

Auch nachdem Kuroda die Dosis monetärer Steroide ab 2013 erhöht hatte, Japans Wirtschaft wuchs im Durchschnitt nur bescheiden. Wirklich, wenn Zeitreisen möglich wären, könnten die heutigen BOJ-Beamten ins Jahr 1999 zurückkehren, um den damaligen Gouverneur Masaru Hayami davor zu warnen, in den Nullzins/QE-Kaninchenbau zu gehen.

Aber heute ist Tokio süchtiger denn je nach der unbegrenzten monetären offenen Bar der BOJ. Im April wird es Ueda zufallen, sich an der Suche nach einem Ausgang zu versuchen. Oder zumindest die übermäßige Liquidität zu begrenzen, die die Tiergeister von Japan Inc. dämpft und den Gesetzgeber davon abhält, schwierige Entscheidungen zu treffen.

Ueda könnte uns noch überraschen. Der am Massachusetts Institute of Technology ausgebildete Ökonom zeigte während seiner Zeit als BOJ-Vorstandsmitglied von 1998 bis 2005 Blitze unabhängigen Denkens. Aber wenn Kuroda diesen immensen Vorrat an politischem Kapital nicht auf die Palme bringt und auch nur telegrafiert, dass er QE absolvieren muss, welche Hoffnung könnte Ueda dann in den nächsten ein oder zwei Jahren haben?

Kuroda, erinnern Sie sich, deutete am 20. Dezember auf eine Wende hin, als die BOJ sagte, sie würde das zulassen 10-Jahresertrag bis zu 0.5 % steigen. Die BOJ sah jedoch die heftige Reaktion an den Märkten. Der explodierende Yen erschreckte die Märkte überall.

Die BOJ zuckte zusammen. Kurodas Team verbrachte die zwei Wochen nach dem 20. Dezember damit, unzählige außerplanmäßige Anleihekäufe zu konstruieren, um zu kommunizieren, dass die BOJ-Politik immer noch dieselbe ist.

Heute bestätigte Ueda, dass die Rückzug der BOJ war keine Verirrung. Es war Musik in den Ohren der meisten Gesetzgeber, Ueda sagen zu hören: „Ich denke, es ist angemessen, dass die geldpolitische Lockerung fortgesetzt wird. Damit die Politik revidiert werden kann, muss es meiner Meinung nach eine deutliche Verbesserung der Preisentwicklung geben.“

Mit anderen Worten, Autopilot. Dies hat, wenig überraschend, viele der Yen-Bullen dazu gebracht, das Handtuch zu werfen. Und es könnte signalisieren, dass die japanische Währung ihren Test der 150-Marke zum Dollar wieder aufnehmen könnte, sehr zum Leidwesen Chinas.

Letztes Jahr, als sich der Absturz des Yen beschleunigte, warnten Ökonomen wie Jim O'Neill, ehemals bei Goldman Sachs, davor, dass dies Peking dazu bringen könnte, diesem Beispiel zu folgen. O'Neill ist vor allem für seine Prägung bekannt BRIC-Konzept Gruppierung Brasilien, Russland, Indien und China. Seine Sorge, dass ein schwächerer Yen eine weitere asiatische Finanzkrise wie 1997 auslösen könnte, zog viele Augenbrauen hoch.

Wenn sich der Rückgang des Yen vertieft, wird der chinesische Staatschef Xi Jinping, wie O'Neill es ausdrückte, „dies als einen unfairen Wettbewerbsvorteil betrachten, sodass die Parallelen zur asiatischen Finanzkrise vollkommen offensichtlich sind. China möchte nicht, dass diese Abwertung der Währungen seine Wirtschaft bedroht.“

Wichtig ist, dass Ueda nicht nur Spekulationen überwindet, dass die BOJ sich in eine aggressivere Haltung verlagern wird. Er signalisiert, dass die Notenbank der drittgrößten Volkswirtschaft stattdessen den monetären Hahn noch weiter öffnen könnte. Da die Federal Reserve in Washington weitere US-Zinserhöhungen ankündigt, könnten sie das Rendezvous des Yen mit dem Niveau von 150 beschleunigen – oder sogar darüber hinaus.

Der Grund, warum China nicht glücklich wäre, ist, dass seine Wirtschaft immer noch von der Covid-19-Ära getroffen wird. Die plötzliche Wiedereröffnung von Xi nach den „Null-Covid“-Sperren beflügelt die Verbraucherausgaben nicht wie erhofft. Alibaba GroupDie glanzlosen Verkaufszahlen von zeigen, dass Asiens größte Volkswirtschaft mehr zu tun hat, um die Wachstumsraten vor der Corona-Krise wiederherzustellen.

Auch Japan hat noch viel zu tun. Seit 2013 hat die Bilanz der BOJ die Größe der gesamten 4.9-Billionen-Dollar-Wirtschaft Japans übertroffen. Der Grund, warum es ihr nicht gelungen ist, die Wirtschaft aus dem 2000. Gang zu bringen, ist ein Mangel an Strukturreformen. Seit den frühen XNUMXer Jahren hat eine Regierung nach der anderen einen angebotsseitigen Urknall versprochen, der nie eintreten wird. Obwohl das Geld der BOJ die Wirtschaft stabil hält, Unternehmen und Haushalte fehlt es an Selbstvertrauen um eine nachhaltige Erholung voranzutreiben.

Daher die Erleichterung des Gesetzgebers am Montag, als er hörte, dass Ueda darauf besteht, dass er wahrscheinlich den monetären Weg des geringsten Widerstands einschlagen wird. Wenn Sie jedoch aus China stammen, ist dies ein Zeichen dafür, dass 2023 ein holpriges Jahr für die asiatischen Devisenmärkte werden könnte.