Die Inflation in China erschwert es der PBOC, die Zinsen zu senken US Fed

PEKING – Die anhaltende Inflation in China verengt das Zeitfenster für den Zeitpunkt Peoples Bank of China kann die Zinssätze senken und das Wachstum unterstützen, sagten Ökonomen.

Den am Montag veröffentlichten Daten zufolge stiegen die offiziellen Messgrößen der Erzeuger- und Verbraucherpreise in China im März stärker als von Analysten erwartet.

„Die steigende Preisinflation bei Nahrungsmitteln und Energie begrenzt den Spielraum für die PBoC, die Zinsen zu senken, trotz der sich rapide verschlechternden Wirtschaft“, sagten Nomuras Chefökonom für China, Ting Lu, und ein Team am Montag in einer Notiz.

Lu verwies auf den Bericht seines Teams Anfang des Monats, in dem festgestellt wurde, dass Chinas einjähriger Referenzzinssatz für Einlagen nur geringfügig über der Rate der Verbraucherpreiserhöhungen liege. Das verringert den relativen Wert chinesischer Bankeinlagen.

Auf internationaler Ebene verringern höhere US-Zinsen die Kluft zwischen den Referenzzinsen in den USA 10-Jahres-Treasury-Rendite und sein chinesisches Gegenstück, was die relative Attraktivität chinesischer Anleihen verringert. Eine Senkung der Zinssätze in China würde diese Lücke weiter verringern.

Laut Reuters fiel die Rendite der 10-jährigen chinesischen Staatsanleihe am Montag zum ersten Mal seit 12 Jahren unter die der USA. Zuvor wurde die Rendite chinesischer Anleihen tendenziell mit einem Aufschlag von 100 bis 200 Basispunkten gegenüber der US-Anleihe gehandelt

„Wir glauben, dass der April für China die letzte Chance für eine kurzfristige Zinssenkung sein könnte, bevor die Bilanz der Fed möglicherweise schrumpft“, sagte Bruce Pang, Leiter der Makro- und Strategieforschung bei China Renaissance.

Das letzte Woche veröffentlichte Protokoll der Fed-Sitzung zeigte, wie sich die politischen Entscheidungsträger im Allgemeinen darauf einigten die Anleihebestände der Zentralbank reduzieren, voraussichtlich ab Mai, etwa doppelt so hoch wie vor der Pandemie. US-Verbraucherpreisdaten ist über Nacht fällig.

„Wenn die steigende Inflation anhält, könnte sie den Spielraum Chinas für politische Manöver weiter einschränken“, sagte Pang.

Er wies darauf hin, dass chinesische Investoren zunehmend erwarten, dass die PBOC nach hochrangigen Regierungskommentaren in diesem Monat handelt.

China werde seine Geldpolitik „wenn angemessen“ anpassen, um das Wachstum zu unterstützen, sagte Ministerpräsident Li Keqiang letzte Woche bei einer Sitzung des Staatsrates, dem obersten Exekutivorgan.

Laut Wind-Daten stieg der Erzeugerpreisindex im März um 8.3 %, langsamer als der Anstieg von 8.8 % im Februar und der niedrigste seit April 2021. Kohle und Erdölprodukte trugen zu den größten Zuwächsen bei.

Innerhalb des Verbraucherpreisindex war der größte Anstieg beim Transportkraftstoff zu verzeichnen, der im März im Jahresvergleich um 24.1 % zulegte. Der weltweite Ölpreis ist seit Beginn des Krieges zwischen Russland und der Ukraine Ende Februar stark gestiegen.

Chinas Verbraucherpreisindex stieg im März um 1.5 %, verglichen mit 0.9 % im Februar, und war der schnellste seit dem gleichen Tempoanstieg der Verbraucherpreise im Dezember, wie Winddaten zeigten. Ein starker Rückgang der Schweinefleischpreise um 41.4 % im Jahresvergleich drückte weiterhin auf die Nahrungsmittelinflation. Die Gemüsepreise stiegen um 17.2 %.

„Chinas Inflationsdynamik implizierte einen anhaltenden Margendruck auf chinesische Unternehmen“, sagte Bruce Liu, CEO von Esoterica Capital, einem Vermögensverwalter mit Sitz in Peking.

„Die Inflation im März war nicht die einzige Ursache dafür brachte die chinesischen Aktienmärkte [am Montag] zum Einsturz, und der durch steigende Realrenditen verursachte Aktienausverkauf am vergangenen Freitag in den USA hat sich ausgeweitet“, sagte Liu. „Mehr Covid-Sorgen an mehreren Orten außerhalb Shanghais (Guangzhou, Peking usw.) belasteten ebenfalls die Marktstimmung und die Anleger hatten derzeit alle Hände voll zu tun.“

Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen kletterte am Freitag auf ein Dreijahreshoch und stieg über Nacht am Montag weiter auf 2.793 %, den höchsten Stand seit Januar 2019. Laut Wind Information lag die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen Chinas am Dienstag bei rund 2.8075 %.

Citi-Analysten gehen davon aus, dass die PBOC bereits in diesem Monat mindestens einen Leitzins oder den Mindestreservesatz senken könnte – ein Maß dafür, wie viel Bargeld die Banken zur Verfügung haben müssen. Sie sagten, die anhaltende Omikron-Welle erfordere eine weitere Lockerung der Geldpolitik.

„Unserer Ansicht nach wird die Inflation die Geldpolitik vorerst nicht einschränken“, sagten die Analysten, „könnte aber in der zweiten Jahreshälfte eher Anlass zur Sorge geben.“

Sie gehen davon aus, dass sich der Erzeugerpreisindex aufgrund der hohen Basis des letzten Jahres abschwächen wird – ein jährlicher Anstieg von 5.6 % –, während der Verbraucherpreisindex wahrscheinlich leicht steigen wird – ein Anstieg von 2.3 % für das Jahr –, da die Lebensmittelpreise weiterhin hoch sind.

— Chris Hayes von CNBC hat zu diesem Bericht beigetragen.