China-Ansteckung droht die Schwellenmärkte der Welt zu entgleisen

(Bloomberg) – Ein weit verbreiteter Ausverkauf in China breitet sich in den Schwellenländern aus und droht, das Wachstum auszulöschen und alles, von Aktien über Währungen bis hin zu Anleihen, nach unten zu ziehen.

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Neue Covid-Ausbrüche – und die strenge Politik der Regierung zu ihrer Eindämmung – verunsichern globale Investoren, die befürchten, dass die Schließungen in China zu einem Rückgang der Nachfrage und Unterbrechungen der Lieferketten auf der ganzen Welt führen werden. Das drängt sie dazu, nicht nur Chinas Währung, Anleihen und Aktien zu verkaufen, sondern auch die Vermögenswerte aller Entwicklungsländer, die stark vom Handel mit der zweitgrößten Volkswirtschaft abhängig sind.

Das Ergebnis ist der stärkste Rückgang in den Schwellenmärkten seit zwei Jahren, nicht unähnlich dem Zusammenbruch im Jahr 2015, als die Probleme Chinas zu einem Absturz ihrer Anleihen und Währungen führten und außerdem 2 Billionen US-Dollar an Aktienwerten vernichteten. Seitdem ist der Einfluss des Landes auf die Weltwirtschaft nur noch gewachsen: Das Land ist mittlerweile der größte Abnehmer von Rohstoffen, was bedeutet, dass sich sein Abschwung stärker denn je auf die Exporteure von Rohstoffen und deren Märkte auswirken könnte.

„Angesichts der Bedeutung Chinas in globalen Lieferketten und seiner Bedeutung für die globalen Wachstumsaussichten könnten weitere Enttäuschungen beim Wachstum des Landes zu einem höheren Ansteckungsrisiko führen“, schrieben Johnny Chen und Clifford Lau, Vermögensverwalter bei William Blair Investment Management in Singapur, in einer E-Mail. „Wir halten Länder mit starken Handelsbeziehungen zu China für die am stärksten gefährdeten Länder.“

Als Ende April Armeen weiß gekleideter Vollstrecker über Shanghai und Peking herfielen, um die obligatorischen Tests von Millionen von Menschen zu überwachen, sank der Offshore-Yuan auf den schlimmsten monatlichen Verlust seit mindestens 12 Jahren. Der MSCI Emerging Markets Currency Index, der fast 30 % der chinesischen Währung gewichtet, stürzte parallel ab. Die 30-Tage-Korrelation des Yuan zum Index stieg auf den stärksten Stand seit September und unterstreicht den Einfluss der Währung auf den Ausverkauf in den Schwellenländern. Nachdem Shanghai die ersten Todesfälle seit dem letzten Ausbruch meldete, breiteten sich die Panikverkäufe auf Anleihen und Aktien aus.

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Chinas plötzlicher Währungssturz erhöht das Risiko einer Panik im Stil von 2015

Das Ausmaß der Verluste veranlasste die chinesischen Behörden, einzugreifen und den Märkten zu versichern, dass sie die wirtschaftliche Erholung unterstützen und die Infrastrukturausgaben steigern würden. Sie signalisierten auch die Bereitschaft, regulatorische Fragen im Technologiesektor zu lösen. Diese Zusagen beruhigten die Nerven der Anleger, obwohl die Behörden die strenge Covid-Null-Politik, die die Panik überhaupt erst ausgelöst hatte, nicht aufgegeben hatten. Während sich der Yuan am letzten Handelstag im April erholte, gehen die meisten Analysten davon aus, dass die Währung ihren Abschwung wieder aufnehmen wird.

Der Offshore-Yuan fiel am Montag um 0.6 % auf 6.6827 pro Dollar. Chinas lokale Märkte sind wegen eines Feiertags geschlossen.

Pekings Wachstumsziel von 2022 % für 5.5 steht nun in Frage, was Analysten von Standard Chartered Plc bis HSBC Holdings Plc dazu veranlasst, Währungsverluste für die nächsten drei Monate vorherzusagen. Dies wiederum könnte die Wachstumsraten in Ländern wie Südafrika und Brasilien senken, gerade wenn diese Länder gleichzeitig unter höheren US-Renditen, einer Inflationsspirale und dem Krieg in der Ukraine leiden.

„Wenn sich Chinas Wirtschaft deutlich verlangsamt, könnten die Währungen der Schwellenländer sowie der Yuan eine Phase erhöhter und anhaltender Volatilität erleben“, sagte Brendan McKenna, Währungsstratege bei Wells Fargo Securities in New York.

Rohstoffschmerz

Der Rand machte die Gewinne von vier Monaten in nur zwei Wochen zunichte, während der brasilianische Real, der kolumbianische Peso und der chilenische Peso einige der stärksten Rückgänge unter seinen Mitbewerbern verzeichneten. Die Carry-Trade-Verluste stiegen sprunghaft an und krönten den schlechtesten Wert seit November.

Geldverwalter gingen schnell dazu über, ihre Währungsaussichten für Schwellenländer herabzustufen. HSBC senkte seine Prognose für neun asiatische Währungen und verwies auf Chinas wirtschaftliche Schwierigkeiten. TD Securities und Neuberger Berman sagten, Südkoreas Won und Taiwans Dollar würden stärker unter Druck geraten.

„Wir behalten weiterhin eine vorsichtige Haltung gegenüber asiatischen Währungen bei und rechnen mit größerer Volatilität, bis einige dieser Wachstumssorgen nachlassen“, sagt Prashant Singh, leitender Portfoliomanager für Schwellenländeranleihen bei Neuberger Berman in Singapur.

Multi-Asset-Rout

Währungsverluste führen auch zu einem Ausverkauf bei lokalen Anleihen, die in den ersten vier Monaten eines Jahres auf die schlechteste seit Beginn der Aufzeichnungen sanken, da die Performance allein im April die schlechteste seit dem Höhepunkt der Pandemie im März 2020 war. Der größte Belastungsfaktor war hier erneut China , mit einer Gewichtung von 41 % im Bloomberg-Index für die Anlageklasse. Die Anleihen des Landes verzeichneten den größten monatlichen Rückgang seit der Finanzkrise 2008 und verursachten gleichzeitig zweistellige Verluste in so unterschiedlichen Ländern wie Südafrika, Polen und Chile.

Auch Aktien blieben nicht verschont. Der Absturz der in Hongkong notierten chinesischen Technologieaktien hallte auch in Johannesburg wider. Naspers Ltd., das 28.8 % an Tencent Holdings hält, stürzte auf ein Fünfjahrestief. Ein dreiwöchiger Einbruch, der teilweise durch die Panik über Covid-Fälle in China (und teilweise durch steigende US-Renditen) ausgelöst wurde, führte dazu, dass Aktien aus Schwellenländern 2.7 Billionen US-Dollar an Marktwert verloren.

Chinas Wirtschaftstätigkeit ging im April stark zurück, da die Abriegelung von Shanghai die Besorgnis über weitere Störungen der globalen Lieferketten verstärkte. Die Fabrikaktivität sank auf den niedrigsten Stand seit mehr als zwei Jahren, wobei der offizielle PMI für das verarbeitende Gewerbe von 47.4 im März auf 49.5 sank, wie aus den am Samstag vom National Bureau of Statistics veröffentlichten Daten hervorgeht.

„Chinas Verlangsamung wird die schwierigen Aussichten für Schwellenländer verschärfen, die mit steigenden Energiepreisen und einer strengeren Geldpolitik der großen Zentralbanken konfrontiert sind“, sagte Mansoor Mohi-uddin, Chefökonom der Bank of Singapore Ltd.

Xis Versprechen, das Wachstum während des Lockdowns anzukurbeln, stieß auf Skepsis

Hier sind die wichtigsten Dinge, die Sie in der kommenden Woche in den Schwellenländern im Auge behalten sollten:

• Südkorea, Thailand und Taiwan werden die neuesten Inflationsdaten für April veröffentlichen, wobei das Preiswachstum im März in allen drei Volkswirtschaften auf mindestens ein Jahrzehnthoch gestiegen ist

• Die PMI-Umfrage Russlands wird einer der ersten Einblicke in die Aktivität im April sein, dem zweiten vollen Monat des Krieges von Präsident Wladimir Putin gegen die Ukraine

• Die Inflation in der Türkei dürfte im April auf 65 % steigen, den höchsten Wert seit 2002, es ist jedoch immer noch unwahrscheinlich, dass eine Reaktion einer politisch eingeschränkten Zentralbank ausgelöst wird

• In Brasilien ist der Höhepunkt der kommenden Woche die geldpolitische Sitzung, bei der die Zinsstrukturkurve zeigt, dass die Anleger davon ausgehen, dass die Zentralbank ihr Versprechen einlösen wird, den Leitzins um 100 Basispunkte anzuheben

• In Chile dürfte die Zentralbank ihren Straffungszyklus in moderaterem Tempo fortsetzen und den Leitzins auf 8 % erhöhen.

(Aktualisierungen zum Rückgang des Offshore-Yuan im siebten Absatz)

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