Die Übernahme von PDC Energy durch Chevron signalisiert Vertrauen

Am 22. Mai 2023, Chevron
CLC
gab bekannt, dass es eine endgültige Vereinbarung mit PDC Energy, Inc. (NASDAQ: PDCE) abgeschlossen hat. Chevron wird alle ausstehenden Aktien von PDC im Rahmen einer reinen Aktientransaktion im Wert von 6.3 Milliarden US-Dollar bzw. 72 US-Dollar pro Aktie erwerben. Der Abschluss der Übernahme wird für die zweite Jahreshälfte 2023 erwartet.

PDC Energy ist ein unabhängiges Öl- und Erdgasunternehmen mit Niederlassungen in den Rocky Mountains und im Perm-Becken. Das Unternehmen verfügt über eine starke Bilanz und hat in der Vergangenheit einen starken Cashflow generiert.

Chevron ist eines der weltweit größten integrierten Supermajor-Energieunternehmen. Das Unternehmen ist in mehr als 180 Ländern tätig und produziert Öl und Erdgas, raffinierte Produkte, Chemikalien und andere energiebezogene Produkte.

Die Übernahme von PDC Energy ist ein strategischer Schritt für Chevron. Durch den Deal erhält Chevron Zugang zu den Vermögenswerten von PDC Energy in den Rocky Mountains und im Permian Basin, zwei der produktivsten Öl- und Erdgasförderregionen in den Vereinigten Staaten.

Chevron geht davon aus, dass sich die Transaktion innerhalb des ersten Jahres nach Abschluss positiv auf alle wichtigen Finanzkennzahlen auswirken und einen jährlichen freien Cashflow von etwa 1 Milliarde US-Dollar bei 70 US-Dollar pro Barrel Brent und 3.50 US-Dollar pro Mcf Henry Hub generieren wird.

Denken Sie daran, dass Chevron 2019 versuchte, Anadarko im Rahmen des sechstgrößten Öl- und Gasgeschäfts der Geschichte zu erwerben. Der Deal hätte Anadarko 33 Milliarden US-Dollar eingebracht und Anadarkos Schulden in Höhe von 17 Milliarden US-Dollar übernommen, was Chevron Gesamtkosten in Höhe von 50 Milliarden US-Dollar beschert hätte.

Occidental beteiligte sich daraufhin an der Ausschreibung und bot schließlich die Zahlung von 78 % in bar und 22 % in Aktien im Rahmen einer Transaktion im Wert von 57 Milliarden US-Dollar an. Dieser Preis hätte die Kostensynergien zunichte gemacht, die Chevron mit seinem ursprünglichen Angebot angestrebt hatte, also schrieb ich einen Artikel, in dem ich darlegte, warum Chevron von dem Deal zurücktreten sollte. Letztendlich taten sie dies und kassierten dabei eine Auflösungsgebühr von einer Milliarde US-Dollar von Anadarko.

Das Angebot von Occidental wurde von Anadarko angenommen und die Aktienkurse der beiden Unternehmen weichen seitdem voneinander ab. Nach Angaben des Marktdatenanbieters FactSet erzielte Chevron seit Anfang 2019 eine Gesamtrendite (einschließlich Dividenden) von 74 %. Die Performance von Occidental in diesem Zeitraum beträgt eine Gesamtrendite von 7 %. Dies ist ein Beweis für die Finanzdisziplin von Chevron.

Noch weiter zurückblickend ist Chevron mit Abstand der Supermajor mit der besten Performance in diesem Jahrhundert. Auch hier laut FactSet-Daten betragen die Gesamtrenditen der großen Öl- und Gasunternehmen in diesem Jahrhundert:

1. Chevron: +774 %
2. ExxonMobil
   XOM
   : + 446%
3. Schale: +150 %
4. Blutdruck: +75 %

Jedes dieser Unternehmen (mit Ausnahme von Chevron) hatte in diesem Jahrhundert große finanzielle Probleme. Die Deepwater-Horizon-Katastrophe von BP im Jahr 2010 ist das aufsehenerregendste (und kostspieligste) Ereignis der drei, aber ExxonMobil und Shell haben beide wichtige Entscheidungen getroffen, die sie im Nachhinein bereuen.

Die PDC-Übernahme scheint für Chevron ein weiterer kluger Schachzug zu sein. Mit diesem Deal erhöht Chevron seine nachgewiesenen Reserven um 10 % zu Anschaffungskosten von weniger als 7 US-Dollar pro Barrel Öläquivalent (BOE). Das Unternehmen fügt außerdem 275,000 Netto-Acres neben den bestehenden Betrieben von Chevron im DG-Becken hinzu, wodurch über 1 Milliarde BOE an nachgewiesenen Reserven an Standorten mit hoher Wirtschaftlichkeit hinzukommen. Chevron fügt außerdem 25,000 Netto-Acres im Perm-Becken hinzu, die in die bestehenden kapitaleffizienten Entwicklungsaktivitäten von Chevron integriert werden.