Billigere Aktien verbessern die Aussichten des S&P 500 im neuen Jahr

Niedrigere Bewertungen, zusammen mit einer expandierenden Wirtschaft und extrem niedrigen Zinssätzen, erklären, warum die meisten Wall-Street-Prognostiker vorhersagen, dass der S&P 500 im Jahr 2022 weiter steigen wird, obwohl die Federal Reserve sich darauf vorbereitet, die Zinssätze zum ersten Mal seit Ausbruch der Pandemie anzuheben.

Goldman Sachs,

RBC, Wells Fargo,

Credit Suisse

und andere sagen voraus, dass der S&P 500 zwischen 6 % und 11 % steigen wird.

„Die Gewinne können das Tempo von 2021 nicht halten, aber es sollte immer noch ein Wachstumsumfeld sein“, sagte er

Rob Haworth,

ein leitender Direktor für Anlagestrategie bei US Bank Wealth Management. 

Das Jahr 2021 war ein überwältigendes Jahr mit Unternehmensgewinnen. Die Gewinne des S&P 500 stiegen um 45 %, den höchsten Wert seit FactSet im Jahr 2008 begann, den Überblick zu behalten. 

Das kommende Jahr wird natürlich anders sein. Die Inflation steigt zum ersten Mal seit einer Generation stark an und schmälert möglicherweise die Gewinne. Zinserhöhungen der Fed werden die Anleger dazu zwingen, die Gewinnaussichten neu zu bewerten, und natürlich wird die Covid-19-Pandemie wahrscheinlich weitere Wendungen nehmen.

All dies bedeutet, dass das Gewinnwachstum wahrscheinlich auf ein normaleres Niveau zurückkehren wird. Die Wall Street-Schätzung für das Gewinnwachstum von S&P ist von 9 % zu Beginn des Jahres 16 auf 2021 % gesunken.

Mittlerweile bleiben die Kennzahlen über ihrem langfristigen Durchschnitt, obwohl das extrem niedrige Zinsniveau eine Erklärung dafür darstellt, sagen viele Analysten und Portfoliomanager. 

„Was wirst du sonst noch tun? Geld in Anleihen zu stecken ist totes Geld“, sagte er

Scott Ladner,

Chief Investment Officer bei Horizon Investments. „Ihr bester Fall ist, Geld aus der Börse herauszuholen, wo es Ertragskraft gibt.“ 

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BlackRock

Schätzungen zufolge müsste die Rendite der 10-jährigen Benchmark-Staatsanleihe von zuletzt 3 % auf 1.5 % ansteigen, um Anleger dazu zu verleiten, ihr Geld in etwas anderes als Aktien zu investieren. Trotz der Erwartung, dass die Fed die Zinsen dreimal anheben wird, gehen viele Analysten davon aus, dass sich die 10-Jahres-Renditen nicht über etwa 2 % bewegen werden. 

Einige sagen, dass der wirtschaftliche Hintergrund für 2022 eine differenziertere Strategie erfordert als den Kauf von S&P-500-Indexfonds, auch weil die Bewertungen einiger Sektoren am äußersten Ende des Spektrums liegen. 

Die Technologieaktien des S&P 500 notieren derzeit mit 28 Prozent auf dem höchsten Stand seit fast einem Jahrzehnt. Die Bewertungskennzahlen für Aktien von Nicht-Basiskonsumgütern sind seit den Allzeithöchstständen im Jahr 2020 gesunken, liegen aber immer noch bei 33 und liegen damit deutlich über den Werten von 1999. Bei beiden wird die Kombination aus höheren Zinsen und geringerem Gewinnwachstum die übergroßen Gewinne in den wachstumsstärkeren Sektoren des Marktes wahrscheinlich in Grenzen halten, sagen Investoren und Analysten.

Unterdessen sagen einige Vermögensverwalter und Analysten, dass Energie- und Finanzwerte relative Schnäppchen seien, da das solide Gewinnwachstum dazu beitrage, die Bewertungen unter Kontrolle zu halten, auch wenn die Preise in diesen Sektoren größtenteils stiegen. 

Der Energiesektor des S&P 500 wird mit dem 11-fachen der Gewinne gehandelt, was unter dem durchschnittlichen Vielfachen liegt. Da Analysten für den Sektor im Jahr 26 ein Gewinnwachstum von 2022 % prognostizieren, scheinen Energieaktien nach der Rendite des Sektors von 2021 % im Jahr 48 noch weiteren Spielraum zu haben. Darauf wiesen die Analysten von Goldman hin

Hess Corp.

im Energiesektor als eine Aktie, die in den kommenden Monaten überdurchschnittliche Renditen erzielen wird. 

Finanzwerte werden inzwischen mit fast dem 15-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt. Angesichts der niedrigen Zinsen scheinen diese Aktien fair bewertet zu sein, sagten Analysten und Investoren. Aber mehrere Runden von Zinserhöhungen haben das Potenzial, das Schicksal von Finanzaktien und ihre Rentabilität im Zusammenhang mit der Kreditvergabe dramatisch zu steigern. Dies gilt jedoch nur so lange, wie das wirtschaftliche Umfeld robust genug bleibt, um eine Belebung der Kreditvergabe zu unterstützen, fügten einige Analysten hinzu. 

Jason Brady,

CEO des 48-Milliarden-Dollar-Geldverwalters Thornburg Investment Management, zählt JPMorgan Chase & Co. und

Visa Inc.

als zwei seiner Favoriten für 2022. Ersteres liege unter dem Marktwert, sagte er, während Visa weiterhin in der Lage sei, vom anhaltenden Wirtschaftswachstum zu profitieren und von der Inflationsgefahr einigermaßen verschont sei. 

Small-Cap-Aktien sind auch bei mehreren Vermögensverwaltern beliebt, darunter Keith Buchanan, Portfoliomanager bei Globalt Investments. Herr Buchanan nannte den stärkeren Dollar einen Grund, bei kleineren Aktien optimistisch zu sein, insbesondere auf der Wertseite. Andere fügten hinzu, dass, wenn sich die Wirtschaft weiter erholt, die Aktien im gesamten Russell 2000 möglicherweise vor einem Ausbruch aus ihrer jüngsten verhaltenen Performance stehen könnten. 

Insgesamt erwarten Wall-Street-Beobachter ein solides, wenn auch gedämpftes Jahr mit Börsengewinnen. 

„Dieses Jahr wird nicht so gut sein wie letztes, aber es wird keineswegs schrecklich sein“, sagte Herr Ladner.

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