Die Federal Reserve hat erhöhte Zinsen in dem schnellsten Tempo seit den 1980er Jahren in diesem Jahr in einem Versuch, Amerikas zu heilen Inflationsproblem. Aber jetzt viele Ökonomen und Wirtschaftsführer beginnen sich zu fragen, ob die Medizin (Zinserhöhungen) schlimmer sein könnte als die Krankheit (Inflation).
Darunter Cathie Wood, CEO und CIO der Investmentfirma ARK Invest. Am Montag schrieb Wood eine offenen Brief an Fed-Beamte, die ihnen vorwerfen, mit ihren Zinserhöhungen einen „politischen Fehler“ gemacht zu haben.
Sie argumentiert, dass der Vorsitzende Jerome Powell & Co. „nachlaufende Indikatoren“ – einschließlich Beschäftigung und Gesamtinflation – verwenden, um eine straffere Geldpolitik zu rechtfertigen, wenn sie „vorlaufende Indikatoren“ wie Rohstoff-, Gebrauchtwagen- und Eigenheimpreise verwenden sollten, die sehr viel aussagen andere Geschichte.
Wood, die ihre Karriere in den 1970er Jahren an der Wall Street begann und über ein Jahrzehnt lang als Chief Investment Officer von AllianceBernstein tätig war, glaubt, dass die schnellen Zinssätze der Fed angesichts einer globale Wirtschaftsabschwächung letztlich zu anhaltender weltweiter Deflation führen wird – was durchaus möglich ist Verheerende Wirkung über Volkswirtschaften.
Natürlich haben steigende Zinsen auch den technologie- und wachstumsorientierten Fonds von ARK Invest im Jahr 2022 geschadet, was dazu geführt hat Milliardengewinne für Leerverkäufer, die gegen sie wetten. Nach Jahren der Outperformance in Niedrigzinsumgebungen stehen ARK Invest und ähnliche Fonds vor einer neuen Realität, da die Kreditkosten für wachstumsorientierte Unternehmen in die Höhe schnellen.
Aber am Montag sagte Wood, ihre Sorge sei lediglich die Deflation und das Potenzial für eine globale „Pleite“ als Folge der Politik der Fed.
„Aus Sorge, dass die Fed einen politischen Fehler macht, der zu einer Deflation führen wird, haben wir unserer ‚datengesteuerten‘ Fed einige Daten angeboten, die sie berücksichtigen sollte, während sie sich auf ihre nächste Entscheidung am 2. November vorbereitet“, schrieb sie.
Der Fall von ARK Invest gegen die Fed
Wood und ihr Analystenteam von ARK Invest glauben, dass die Inflation bereits auf dem Weg nach unten ist, und in ihrem Brief an die Fed haben sie einige Beweise zusammengestellt, die ihrer Meinung nach den Grund dafür veranschaulichen.
Erstens erläuterten sie detailliert den Rückgang der wichtigsten Rohstoffpreise in den letzten Monaten und zeigten, dass die Kupferpreise ein wichtiger Indikator Wirtschaftskraft, sind jetzt 31 % unter ihrem Höchststand, während die Holz- und Ölpreise um 74 % bzw. 25 % gefallen sind.
Zweitens stellten sie fest, dass die Immobilienpreise, die während der Pandemie in die Höhe schnellten und die Inflation verschärften, im Juli ihren ersten monatlichen Rückgang seit Mai 2020 verzeichneten und laut dem um 0.6 % fielen Bundesamt für Wohnungsfinanzierung.
Lagerbestände bei großen Einzelhändlern wie Target, Nike und Walmart sind auch in diesem Jahr dramatisch gestiegen, was zu Rabatten für die Verbraucher führen könnte, sagte Wood. Ihrer Meinung nach werden Rabatte in Schlüsselkategorien wie Elektronik und Spielzeug in diesem Jahr voraussichtlich Allzeithochs erreichen, so ein Adobe Analytics-Studie am Montag veröffentlicht.
Darüber hinaus fielen die Großhandelspreise für Gebrauchtwagen nach einem Anstieg während der Pandemie im September um 3 % Manheims Gebrauchtwagenindex.
Wood argumentierte, dass all diese Daten zeigen, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat und wieder auf den Zielsatz der Fed von 2 % zurückfällt, was bedeutet, dass weitere Zinserhöhungen nicht notwendig sind und zu einem globalen „deflationären Zusammenbruch“ führen könnten.
Eine Deflationsgefahr?
Während Ökonomen und Verbraucher vom Anstieg der Inflation in den letzten zwei Jahren fasziniert waren, war die Deflation in den Jahrzehnten davor und insbesondere in der Ära nach der Großen Finanzkrise die Hauptangst der Fed.
Im August 2021 sagte Fed-Vorsitzender Jerome Powell eine Rede auf einem jährlichen Symposium in Jackson Hole, Wyoming, dass disinflationäre Kräfte wie technologische Innovation, Globalisierung und „demografische Faktoren“ dazu beigetragen haben, die Inflation in den letzten 25 Jahren in Schach zu halten.
„Obwohl sich die zugrunde liegenden globalen disinflationären Faktoren wahrscheinlich im Laufe der Zeit weiterentwickeln werden, gibt es wenig Grund zu der Annahme, dass sie sich plötzlich umgekehrt oder abgeschwächt haben“, fügte er hinzu. „Es scheint wahrscheinlicher, dass sie die Inflation weiter belasten werden, wenn die Pandemie in die Geschichte übergeht.“
In diesem Jahr hat Powell jedoch einen neuen Ton angeschlagen und argumentiert, dass Preisstabilität „bedingungslos“ und dass er weiterhin gegen die Inflation kämpfen wird, auch wenn es etwas gibt “Schmerz“ für Amerikaner.
Wood glaubt, dass diese Politik nicht notwendig ist und dass die deflationären Auswirkungen technologischer Innovationen letztendlich die Inflation mit oder ohne die Fed töten werden. Aber es ist wichtig zu beachten, dass der CEO etwas zu gewinnen hat, wenn die Fed den Kurs umkehrt.
Die Rettung der ARK
Steigende Zinssätze haben sich dramatisch auf die wachstumsorientierten Technologieunternehmen ausgewirkt, die die Fonds von ARK Invest im Jahr 2022 bevorzugen.
Der ARK Innovation ETF beispielsweise stieg im Jahr 152 um 2020 %, als niedrige Zinsen und Konjunkturausgaben dazu beitrugen, die Technologieaktien auf neue Höhen zu treiben. Aber in diesem Jahr, als die Fed die Finanzbedingungen verschärft, ist Woods Flaggschiff-Fonds um über 62 % gefallen.
Viele von ARK Invest innovationsorientiert Technologieinvestitionen, die auf schuldengetriebenes Wachstum angewiesen sind, um hohe Aktienkurse zu rechtfertigen, sehen ihre Margen gedrückt, da die Kreditkosten in die Höhe schießen. Und gleichzeitig gibt es heutzutage weit weniger spekulative Tech-Investoren auf den Märkten, mit Prognosen von einem drohende Rezession kommt Tag für Tag rein.
Tech-fokussierte Fonds hatten in diesem Jahr daher Probleme, und ein Pivot der Fed würde definitiv dazu beitragen, das Ruder herumzureißen.
Aber trotz CEOs wie Cathie Wood und Barry Sternlicht von Starwood Property Fed-Beamte forderten die Fed auf, ihre Zinserhöhungen zu unterbrechen oder sogar zu Zinssenkungen überzugehen, und machten in den letzten Wochen deutlich, dass sie ihre Pläne in absehbarer Zeit nicht ändern werden.
„Sie sind sich zweifellos bereits beträchtlicher Spekulationen darüber bewusst, dass die Fed 2023 mit der Senkung der Zinsen beginnen könnte, wenn sich die Wirtschaftstätigkeit verlangsamt und die Inflationsrate zu sinken beginnt. Ich würde sagen: nicht so schnell“, sagte der Präsident der Federal Reserve von Atlanta, Raphael Bostic sagte letzte Woche.
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf vorgestellt Fortune.com
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/cathie-wood-just-wrote-open-182102487.html