Cash Cows ETF ist ein seltener Breakout-Star

Alle paar Jahre fängt ein ETF, von dem niemand etwas gehört hat, Feuer.

Vor einem Jahrzehnt war es die WisdomTree Japan Hedged Equity ETF (DXJ) und dem WisdomTree Europe Hedged Equity Fund (HEDJ); Ein paar Jahre später war es die iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF (USMV); und in jüngerer Zeit war es die ARK Innovation ETF (ARKK).

In einer Branche mit einer massiven Lücke beim verwalteten Vermögen – die obersten 1 % der ETFs besitzen 44 % der Vermögenswerte und die obersten 5 % besitzen 76 % der Vermögenswerte – sind diese Breakout-Stars selten.

Deshalb habe ich das Wachstum der Raketenschiffe beobachtet Pacer US Cash Cows 100 ETF (COWZ) ehrfürchtig. Dies ist ein Fonds, der vor zwei Jahren nur ein Vermögen von 250 Millionen US-Dollar hatte. Am Montag hatte es 13 Milliarden Dollar, Tendenz steigend.

Allein seit Anfang 2023 ist das verwaltete Vermögen des ETF um 30 % gewachsen, von 10 Mrd. USD auf 13 Mrd. USD. Heiliger Bimbam!

Der richtige Ort zur richtigen Zeit 

Offensichtlich gibt es keine geheime Formel, die den wilden Erfolg von Fonds wie COWZ und seinesgleichen bestimmt. Aber ein roter Faden unter ihnen ist, zur richtigen Zeit am richtigen Ort zu sein.

Beispielsweise waren DXJ und HEDJ dabei, als der US-Dollar 12 auf ein 2015-Jahres-Hoch schoss, was viele Anleger dazu veranlasste, ihr Fremdwährungsrisiko mit diesen ETFs abzusichern.

USMV war dabei, als „Smart Beta“ Mitte der 2010er Jahre die Investmentwelt im Sturm eroberte und die Märkte von einer Reihe von Ausverkäufen im Zusammenhang mit China erschüttert wurden, die Investoren dazu veranlassten, nach einer sichereren Art des Investierens zu schreien.

Und natürlich war ARKK dabei, als die Mentalität des Wachstums um jeden Preis die Anleger während der Vermögenspreisblase nach der Pandemie infizierte.

Zur richtigen Zeit am richtigen Ort zu sein bedeutet nicht, den Moment zu starten, bevor sich das Marktumfeld zugunsten einer bestimmten Anlagestrategie ändert.

DXJ, USMV und ARKK gab es jahrelang, bevor sie Feuer fingen.

Wie ein Künstler, der sich im Verborgenen abrackert, bevor ihn ein Glücksfall in den Ruhm katapultiert, fanden diese ETFs ihren Erfolg auf ähnliche Weise.

Dasselbe gilt für COWZ. Es kam 2016 auf den Markt und überschritt erst 100 die 2018-Millionen-Dollar-Marke an AUM.

Die Geschichte geht weiter

Es war alles andere als ein Erfolg über Nacht. Fünf Jahre lang wartete COWZ ab, bis der perfekte Moment kam.

Eine scharfe Wendung 

2022 drehte sich das Marktumfeld stark weg von unrentablen Wachstumstiteln und hin zu profitablen Value-Aktien.

COWZ – ein ETF, der in die 100 Aktien aus dem Russell 1000 investiert, die die höchsten freien Cashflow-Renditen aufweisen – war für diese Verschiebung perfekt positioniert.

Im Gegensatz zu traditionellen Value-ETFs, wie z Vanguard-Value-ETF (VTV), die eine Kombination aus Metriken wie Kurs-Gewinn- und Kurs-Buchwert-Verhältnissen verwenden, um auszuwählen, welche Aktien gehalten werden sollen, verwendet COWZ freie Cashflow-Renditen.

Dies ist die Umkehrung des Verhältnisses von Preis zu freiem Cashflow. Einige Investoren betrachten den freien Cashflow als eine Kennzahl der Rentabilität, die schwerer zu manipulieren ist als die Gewinne, und eine Kennzahl, die für den Wert eines Unternehmens relevanter ist als der Buchwert.

Für einige Anleger, die begierig darauf waren, preiswerte, profitable Unternehmen in die Finger zu bekommen (und immer noch sind), wird COWZ als Alternative zu den Value-ETFs angesehen, an die sie sich traditionell gewandt haben.

Bisher hat sich ihre Wette ausgezahlt. Im Jahr 2022 legte COWZ um 0.2 % zu, gegenüber einem Verlust von 2.1 % für VTV (und einem Verlust von 18.1 % für den S&P 500).

Seit seiner Gründung im Dezember 2016 ist COWZ um 110 % gestiegen, gegenüber 89 % für den S&P 500 und 75 % für VTV.

Verändernde Welt

Für Sean O'Hara, Präsident von Pacer ETFs Distributors, ist eine Cashflow-orientierte Strategie in der heutigen Welt sinnvoller.

O'Hara erläuterte kürzlich in einem ETF.com-Podcast:

„Die Welt hat sich verändert. Wir sind keine Produktionsgesellschaft mehr. Wir sind im Grunde eine konsumbasierte, auf Gesundheitsfürsorge basierende, auf Technologie, Kommunikationsdiensten und Marken basierende Wirtschaft hier in den Vereinigten Staaten und bewegen uns auf diese Weise auch auf der ganzen Welt.

Der Großteil des Marktwerts des US-Aktienmarktes in den 70er Jahren konnte materiellen Vermögenswerten zugeschrieben werden – Dingen, die man sehen, berühren, fühlen, aufheben und mit einem Preisschild versehen kann – und das ist gut für traditionelle Price-to-Book-Anlagen. Aber heute basieren 90 % des Börsenwerts auf immateriellen Werten.“

„In einer Welt, in der man nicht mehr auf physische Vermögenswerte verweisen kann, muss man eine andere Metrik finden. So sind wir auf den Free Cashflow und die Free Cashflow-Rendite gestoßen.“

Laut Ohara ist eine Aktie umso billiger, je höher die Free-Cashflow-Rendite ist. Er glaubt auch, dass die Cashflow-Strategie nicht nur ein Ersatz für traditionelle Value-Strategien ist; Es kann verwendet werden, um die besten Aktien innerhalb jeder Börsenkategorie auszuwählen – einschließlich Wachstumsaktien.

„Wir glauben, dass traditionelles Wachstum genauso fehlerhaft ist wie traditioneller Wert. Die Kennzahl, auf die die meisten Menschen bei Wachstumsinvestitionen achten, ist das Umsatzwachstum. Unsere Untersuchungen zeigen uns, dass Umsatzwachstum allein nicht unbedingt gleichbedeutend mit der Performance der Aktienmärkte ist. Es kommt nur auf profitables Umsatzwachstum an, also verwenden wir die freie Cashflow-Marge als Maßstab.“

Pacer hat derzeit acht ETFs in seiner Cash Cows-Suite, von denen fast alle in letzter Zeit eine explosionsartige Nachfrage erlebt haben.

Das Pacer Global Cash Cows Dividend ETF (GCOW) hat ein verwaltetes Vermögen von 1.4 Milliarden US-Dollar, eine 10-fache Steigerung seit Anfang 2022 Pacer US Small Cap Cash Cows 100 ETF (KALF) ist auf fast 2 Milliarden Dollar gestiegen, doppelt so hoch wie vor fünf Monaten. Und das Pacer Developed Markets International Cash Cows 100 ETF (ICOW) liegt bei fast 400 Millionen US-Dollar, nachdem es im Oktober bei rund 100 Millionen US-Dollar gelegen hatte.

O'Hara sagt, dass seine Firma plant, neben den bereits auf dem Markt befindlichen „Wertkühen“ eine ganze Reihe von „Wachstumskühen“ zu bauen.

Das Pacer US Cash Cows Growth ETF (BUL) debütierte im Jahr 2019, aber mit nur 41 Millionen US-Dollar an verwaltetem Vermögen hat es sich zumindest bisher nicht so durchgesetzt wie die anderen ETFs in der Suite.

Durchhaltevermögen 

Es wird interessant sein zu sehen, wie groß diese Herde von Cash Cows ETFs wird und ob die Dynamik anhalten kann. Wenn die Geschichte ein Anhaltspunkt ist, können diese durchbrechenden ETF-Stars manchmal ihre Dynamik aufrechterhalten, während sie zu anderen Zeiten wieder auf die Erde abstürzen.

DXJ und HEDJ verloren ihren Glanz, als der Dollar-Rallye die Luft ausging, während ARKK abstürzte und brannte, als die Wachstumsblase platzte.

Auf der anderen Seite hatte USMV mehr Durchhaltevermögen und baute sogar auf dem anfänglichen Vermögensboom von 2016 auf.

Wir werden sehen, was mit COWZ passiert.

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