Jesse Ho von Carlson Capital sieht Mindestpreis von 44 $/Aktie bei Twitter-Übernahme von Elon Musk

Carlson Capitals Black Diamond Arbitrage-Partner erwirtschaftete im zweiten Quartal eine Nettorendite von -0.91 %, wodurch die Rendite für das erste Halbjahr auf -1.52 % stieg. Die Sondersituationen des Fonds und andere ereignisgesteuerte Anlagen trugen zu dem Verlust bei und schmälerten ihn um 84 Basispunkte. Seine Merger-Arbitrage-Positionen schmälerten die Quartalsrendite um 24 Basispunkte.

Twitter-Angebot wie kein anderes Angebot

In seinem Brief an die Investoren für das zweite Quartal kommentiert Carlsons Event-Driven-Chef Jesse Ho TeslaTSLA
Der hochkarätige Versuch von CEO Elon Musk, aus der Krise herauszukommen 44 Milliarden Angebot er hat Twitter gekauft. Er sagt, dass es „sicherlich anders als alle Deals ist, denen wir jemals gefolgt sind“. In nur wenigen Wochen ging Musk vom Abschluss des Deals zum Versuch, ihn zu beenden – und das alles, während er Twitter auf seiner eigenen Plattform trollte.

Der Carlson-Fonds begann im zweiten Quartal mit dem Aufbau einer Position in Twitter, aber seine Dimensionierung und Absicherung spiegelte seine Basisszenario-Annahme wider, dass ein Rechtsstreit unvermeidlich sei. Jetzt, da die Prozessphase begonnen hat, glaubt Jesse, dass sich die Fakten und das Gesetz „verschwören“ werden, um Musk zu zwingen, seine Verpflichtung zum Kauf des sozialen Netzwerks einzuhalten.

Er erwartet jedoch auch, dass Twitter eine Preissenkung akzeptiert, was seinen Wunsch widerspiegelt, einen Prozess zu vermeiden, obwohl Jesse glaubt, dass es sehr bevorzugt wäre, den Fall zu gewinnen, wenn es vor Gericht gehen würde. Er wies darauf hin, dass ein Rechtsstreit immer riskant sei, aber wenn Twitter vor Gericht gegen Musk antritt, denke er, dass es „begeistert sein sollte, dies in Delaware zu tun“.

Hos Basisfall für Twitter

Ho beschreibt Delawares Court of Chancery als „ein gut entwickeltes Wirtschaftsrecht und äußerst erfahrene und fähige Richter“. Es hat auch den Ruf, Verträge durchzusetzen. Hr glaubt, dass sich Twitter und Musk vorher nicht einigen Versuch, könnte der Fall einer der wichtigsten, wenn nicht der meistverfolgte Vertragsstreit in der Geschichte des 1792 gegründeten Court of Chancery in Delaware werden.

Angesichts der Einsätze glaubt er, dass jeder Richter vorsichtig sein und auf frühere Präzedenzfälle schauen würde, was Twitter angesichts der schweren Beweislast begünstigen würde, die Musk tragen muss, um zu beweisen, dass es gegen ihre Vereinbarung verstoßen hat. Hos Basisszenario geht davon aus, dass Twitter eine bescheidene Preissenkung akzeptieren wird, um Zeit, Ungewissheit und Risiken zu vermeiden, die mit einem Prozess verbunden sind.

Er erinnerte daran, dass die steilste Preissenkung in einem solchen Fall in jüngster Zeit die 18-prozentige Preissenkung der Simon Property Group warSPG
„extrahiert“ aus Taubman-ZentrenTCO
im Jahr 2020. Selbst dieses Szenario würde einen Preis für Twitter von über 44 US-Dollar pro Aktie bedeuten – was einem Aufwärtspotenzial von fast 30 % entspricht.

Größte Beteiligungen, Mitwirkende und Kritiker

Per Ende Juni waren Meggitt / Parker-Hannifin die Top-Merger-Arbitrage-Bestände des Carlson-FondsPH
, Vifor Pharma / CSL, Swedish Match / Philip Morris, AlleghanyY
Corp. und Biohaven/PfizerPFE
. Die wichtigsten ereignisgesteuerten und Sondersituationsbestände waren der SPAC-Korb, Cascades / Industriehedges, Vivendi, Liberty Media / Sirius XM, Live Nation EntertainmentLYV
, und Glatfelter / Industriehedges.

Im zweiten Quartal waren die größten Beiträge des Carlson-Fonds Swedish Match / Philip Morris, Meggitt / Parker-Hannifin, SciPlay / Light & Wonder, Biohaven / Pfizer und Coherent / II-VI. Auf der anderen Seite waren die größten Verlustbringer Avast / NortonLifeLock, Glatfelter / Industry Hedges, Vonage HoldingsVG
/ Ericsson, Cascades / Industriehedges und Vifor Pharma / CSL.

Michelle Jones hat zu diesem Bericht beigetragen.