Buy the dip or sell the 'rip'?: Wie geht es weiter, wenn der S&P 500 das Bärenmarktterritorium testet?

Diese Verschiebung sei in der vergangenen Woche zu beobachten gewesen, als die Aktien aufgrund der Besorgnis der Anleger über die Entwicklung der Verbraucherausgaben sanken, sagte Christopher in einem Telefoninterview.

„Der Markt beginnt endlich, eine Rezession realistisch einzupreisen“, sagte er.

Die Stimmung der Verbraucher lässt sich bislang ebenso schwer bestimmen wie Markteintritte und -austritte.

Der Einbruch sei „sehr schwer zu ertragen“, sagte JJ Kinahan, Chef-Marktstratege des Online-Brokerunternehmens Tastytrade Inc., in einem Telefoninterview. „Es ist, als würde man Tag für Tag boxen und einen Tritt in den Hintern bekommen, aber man ist noch nicht KO. Also musst du wieder reingehen und noch einmal boxen.“

Die Aktien haben noch kein „großes Tief“ erlebt und da der Markt anfällig für eine Baisse-Rallye ist, alle „Rips“ verkaufen, riet Anlagestrategen von BofA Global Research in einer Mitteilung vom 19. Mai. 

Am Freitag ist der S&P 500 Index
SPX,
+ 0.01%
Der Kurs bewegte sich im Bärenmarktgebiet, vermied es jedoch, dort zu schließen, da er in einem gemischten Schlusskurs für US-Aktien einen Gewinn erzielte. Dennoch erlitten der S&P 500 und andere wichtige Benchmarks mit dem Dow Jones Industrial Average eine weitere Woche Verluste
DJIA,
+ 0.03%
verbuchte dafür den achten wöchentlichen Rückgang in Folge längste Niederlagenserie seit April 1932.

In einer Mitteilung vom 18. Mai teilte das Wells Fargo Investment Institute mit, dass es seine Aktienprognosen und Kursziele an eine „wahrscheinliche“ Rezession anpasse und den Versorgungssektor von „am ungünstigsten“ auf „neutral“ heraufstufte. Versorger gelten als defensiv, im Gegensatz zum Sektor der zyklischen Konsumgüter, den Wells Fargo der Mitteilung zufolge von „neutral“ auf „ungünstig“ herabgestuft hat.

Nicht-Basiskonsumgüter
SP500.25,
-1.53%
war am Freitag der Sektor mit der schlechtesten Wertentwicklung im S&P 500-Index. Er schloss niedriger und verzeichnete laut Dow Jones Market Data die siebte Woche in Folge mit Rückgängen und damit die längste Verlustserie seit Juli 1996. 

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Hier sind die Aktiensektorpräferenzen von Wells Fargo, wie aus dem Bericht vom 18. Mai hervorgeht.

„Sticky“-Inflation

„Die Inflation beeinträchtigt die Kaufkraft“, sagte Christopher. „Es ist so hartnäckig“, sagte er, „dass es uns noch eine Weile begleiten wird, selbst nachdem die Fed die Zinsen erhöht.“ 

Von Walmart Inc. gemeldete Gewinnausfälle in den Ergebnisergebnissen.
WMT,
+ 0.11%
und Target Corp.
TGT,
+ 1.26%
Die vergangene Woche löste bei den Anlegern die Sorge aus, dass die hohe Inflation die Verbraucherausgaben drosselt und gleichzeitig die Gewinnmargen der Unternehmen schmälert. Die Aktien von Walmart stürzten in der vergangenen Woche um mehr als 19 % ab und Target stürzte um rund 29 % ab.

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„Leider sind die Benzinpreise im Mai wieder auf ein neues Rekordhoch gestiegen, und da die Inflation in den meisten Kategorien grassiert, geben die Menschen mehr Geld für weniger Artikel aus“, sagte Beth Ann Bovino, US-Chefökonomin bei S&P Global Ratings, in per E-Mail verschickten Kommentaren vom Mai 17. 

Als S&P angepasst wurde US-Einzelhandelsumsätze im April Was die Inflation betrifft, „ist im letzten Jahr eine beängstigende Spaltung aufgetreten, die bis April nur noch größer geworden ist“, sagte Bovino.

„Die Kaufkraft ist gesunken, insbesondere für Haushalte mit niedrigem Einkommen“, sagte sie. „Während die während der Pandemie angesammelten Ersparnisse den Haushalten einen Puffer gegeben haben, um diese höheren Preise aufzufangen, werden diese Puffer irgendwann knapp.“

Obwohl der Arbeitsmarkt weiterhin stark ist, stiegen die Neuanträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA in der Woche bis zum 14. Mai auf ein Viermonatshoch. Christopher sagte, dass das Wells Fargo Investment Institute davon ausgeht, dass Ende dieses Jahres „eine milde Rezession“ beginnen könnte. 

Sie sind nicht allein.

„Wir gehen weiterhin davon aus, dass die durch die Fed-Politik ausgelöste Verschärfung der finanziellen Bedingungen wahrscheinlich bis Ende 2023 zu einer Rezession führen wird“, schrieben Analysten der Deutschen Bank unter der Leitung von US-Chefökonom Matthew Luzzetti in einer Forschungsnotiz vom 20. Mai Wochen haben sich die finanziellen Bedingungen in den USA stark verschärft.“

In der kommenden Woche erhalten Anleger neue Wirtschaftsdaten zu Inflation, Konsumausgaben und verfügbarem Einkommen. Der US-Wirtschaftskalender Enthält außerdem Messwerte zur Verbraucherstimmung, zum US-amerikanischen verarbeitenden Gewerbe und zu Dienstleistungen, zu Erstanträgen auf Arbeitslosenunterstützung sowie Protokolle des Offenmarktausschusses der US-Notenbank letzte politische Sitzung.

Nervöse Anleger

Während die Anleger nervös sind, bilden sich nach einem „Panikverkauf“ tendenziell Tiefststände an den Aktienmärkten, und der jüngste Einbruch verlief laut Kinahan von Tastytrade bislang „geordnet“.

Laut FactSet ist der S&P 500 in diesem Jahr bis Freitag um etwa 18 % gefallen, während der Dow um 14 % gefallen ist und der technologielastige Nasdaq Composite um etwa 27 % gefallen ist.

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Aus der Sicht optimistischer Anleger bringen Bärenmärkte „wilde, ängstliche, dystopische Preisbewegungen“ mit sich, schrieben die Investmentstrategen der BofA in ihrer Notiz. „Das Band zeigt bereits große Schäden“, wobei „Inflationsschock“ und „Zinsschock“ weitgehend eingepreist seien.

Sobald der „Rezessionsschock“ außer Acht gelassen wird, werden „Tiefststände erreicht“, schrieben die Strategen und verwiesen auf eine bullische Perspektive. 

Sowohl Kinahan als auch Christopher von Wells Fargo warnten davor, den Markt zeitlich zu steuern, wobei Kinahan jeden Versuch, einen Tiefpunkt zu ermitteln, als „dummes Unterfangen“ bezeichnete.

Christopher sagte, Anleger könnten erwägen, im Laufe der Zeit kleine Bargeldbeträge einzusetzen, wenn der Markt auf neue Tiefststände fällt, und Qualitätsaktien zu kaufen, um Verluste zu minimieren. „Wenn Sie ein längerfristiger Investor sind, möchten Sie kein Geld aus dem Markt ziehen“, sagte er.

Angesichts der steigenden Rezessionsrisiken hat das Wells Fargo Investment Institute seine Zielpreisspanne zum Jahresende für den S&P 500 von 4,200 bis 4,400 auf 4,500 bis 4,700 gesenkt, wie aus seinem Bericht hervorgeht. Das liegt über dem Schlusskurs des Index am Freitag von 3,901.