Kinderlosigkeit ist kein Nischenproblem. Etwa 19 % der Frauen im Alter von 15 bis 49 Jahren geben an, an Unfruchtbarkeit zu leiden, so die Centers for Disease Control and Prevention, und das liegt teilweise daran, dass sie sich später im Leben für Kinder entscheiden. Laut CDC machten Frauen ab 35 Jahren 19 % der Lebendgeburten in den USA im Jahr 2019 aus, verglichen mit 14 % im Jahr 2000. Das hat dazu geführt, dass sich immer mehr Menschen der „assistierten Reproduktionstechnologie“ zuwenden, dem Jargon für Fruchtbarkeitskliniken und anderen Methoden, um Frauen zu helfen, schwanger zu werden. Die Zahl der Fruchtbarkeitsverfahren und -behandlungen ist seit 26 mit einer geschätzten jährlichen Rate von 2017 % pro Jahr gestiegen und sollte laut Barclays bis zum Ende des Jahrzehnts anhalten.
| Hauptsitz | New York |
|---|
| Aktueller Preis | $41.95 |
| YTD-Änderung | -16.7% |
| Marktwert (bill) | $3.9 |
| 2022E Umsatz (Mio.) | $752.5 |
| 2022E Nettoeinkommen (Mio.) | $15.4 |
| 2002 EPS | $0.13 |
| 2022 KGV | 322.7 |
E = Schätzung
Quelle: FactSet
Geben Sie Progyny ein (Ticker: PGNY). Das Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 3.8 Milliarden US-Dollar kauft Dienstleistungen von Kliniken und verkauft Unternehmen kostengünstige Pläne für diejenigen, die Hilfe bei Unfruchtbarkeit benötigen. Da die Deckung solcher Leistungen in typischen Krankenversicherungsplänen begrenzt ist, boomt das Geschäft von Progyny, und die Zahl der Unternehmen, die seine Dienstleistungen anbieten, hat sich in den letzten sieben Jahren mehr als verdoppelt. Progyny ist profitabel und wächst schnell. Seine Aktie ist jedoch in den letzten sechs Monaten um 28 % gefallen, da Covid-19 Menschen von seinen Kliniken fernhielt und Investoren teure Wachstumsaktien verkauften. Das hat eine Kaufgelegenheit geschaffen.
„Dies ist eines der am schnellsten wachsenden Gesundheitsdienstleistungsunternehmen“, sagt Alex Ely, Chief Investment Officer für US-Wachstumsaktien bei Macquarie Asset Management und Portfoliomanager der
Delaware Smid Cap-Wachstum
Fund (DFCIX), der einen Anteil von fast 5 % an Progyny-Aktien hält. "Sie sind ein klarer, reiner Marktführer im Fruchtbarkeitsbereich."
Arbeitgeber erbringen die Dienstleistungen von Progyny nicht aus reiner Herzensgüte. Da Unternehmen um Arbeitnehmer kämpfen, sind bessere Sozialleistungen eine Schlüsselwaffe. Laut einer Umfrage von Barclays sind viele Arbeitgeber zu dem Schluss gekommen, dass das Fehlen einer solchen Deckung als diskriminierend angesehen werden könnte. Die meisten Gesundheitspläne bieten jedoch keine funktionierenden Lösungen an; Progyny füllt die Lücken.
Covid war nicht freundlich zu Progyny. Es beschränkte die Nutzung seiner Dienste und führte zu einem Umsatz von 500.6 Millionen US-Dollar im Jahr 2021, wobei die Erwartungen der Analysten in Höhe von 508.3 Millionen US-Dollar verfehlt wurden. Im letzten Quartal 2021 betrug die Nutzungsrate von Progyny – der Prozentsatz der Kunden, die einen vollständigen Smart Cycle oder einen Behandlungszyklus nutzten – 0.46 %. Dieser kleine Fehler führte zu den Umsatzausfällen, sagt Dev Weerasuriya, Analyst bei Berenberg. „Was die Aktie zurückgehalten hat, waren die vierteljährlichen Auslastungsschwankungen“, sagt er.
Dennoch stieg der Umsatz gegenüber 45 um 2020 % und wird voraussichtlich weiterhin stark sein, prognostizieren Analysten, mit einem Wachstum von 50 % im Jahr 2022 und 39 % im Jahr 2024. Das ist angesichts der Geschwindigkeit, mit der Progyny neue Benutzer hinzufügt, sinnvoll. „Neukundenakquisitionen sind das Wichtigste, auf das man achten sollte“, sagt Sarah James von Barclays, die eine Übergewichtung und ein Kursziel von 80 USD für die Aktien von Progyny hat, was einem Anstieg von 91 % gegenüber dem Schlusskurs von 41.95 USD am Donnerstag entspricht.
Newsletter abonnieren
Barrons Vorschau
Holen Sie sich eine Vorschau auf die Top-Storys aus dem Barron-Magazin des Wochenendes. Freitagabend ET.
Progyny hatte bis Ende des vierten Quartals 2021 vier Millionen Mitglieder, fast doppelt so viele wie ein Jahr zuvor; auch dieses Wachstum soll weitergehen. Das Unternehmen sagte in einer Einreichung bei der Securities and Exchange Commission, als es 2019 an die Börse ging, dass es im Laufe der Zeit 70 Millionen Kunden gewinnen könne. Viele Analysten gehen von einer Auslastung von etwa 0.5 % und durchschnittlichen Ausgaben für einen Smart Cycle von etwa 20,000 US-Dollar aus. Zusammengenommen deuten diese Zahlen auf einen adressierbaren Gesamtmarkt von etwas mehr als 7 Milliarden US-Dollar pro Jahr hin. Die Analystin von SVB Leerink, Stephanie Davis, verwendet ähnliche Zahlen und schätzt den Markt bald auf 6.7 Milliarden US-Dollar, obwohl sie feststellt, dass er größer sein könnte.
Wenn die Mitgliederzahl wächst, sollten auch die Margen wachsen. Progyny geht davon aus, die Vertriebs- und Marketingkosten im Verhältnis zum Umsatz im Laufe der Zeit zu senken. Es müssen auch nicht so viele Pflegekoordinatoren eingestellt werden, die in der Lage sein werden, mehr Kunden zu betreuen. Das Ergebnis: Die Margen des Gewinns vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen oder Ebitda sollen von etwa 15 % im Jahr 2025 auf über 13 % im Jahr 2021 steigen. Der Gewinn pro Aktie soll demnach von 0.66 US-Dollar im Jahr 2021 auf 2.49 US-Dollar im Jahr 2025 steigen zu FactSet. „Das Wachstumsprofil von PGNY ist unübertroffen“, sagt Anne Samuel, Analystin bei JP Morgan.
Diese Erwartungen sollten der Aktie helfen, in ihre Bewertung hineinzuwachsen. Es wird mit dem 3.7-Fachen des erwarteten Umsatzes im Jahr 2023 von etwas mehr als 1 Milliarde US-Dollar gehandelt. Aber Unternehmen, die ihren Umsatz in diesem Tempo mit steigenden Margen steigern, werden normalerweise mit höheren Multiplikatoren gehandelt – selbst bei steigenden Zinssätzen. „Es hat es nicht verdient, hier gehandelt zu werden“, sagt Davis von SVB Leerink. „Wie viele Namen können Sie mit diesem Wachstumsprofil zu diesem Preis kaufen?“ Sie hat ein Kursziel von 59 $ für die Aktie, was einem Anstieg von 40 % gegenüber dem Handelsschluss am Donnerstag entspricht.
Schreiben an Jacob Sonenshine bei [E-Mail geschützt]
