Kaufen Sie PayPal-Aktien. Die Battered Payments Company beginnt aufzublühen.

Aber lassen Sie die Wunden und die Reue des Käufers beiseite. PayPal (Ticker: PYPL) verdient eine zweite Chance. Das Unternehmen nimmt betriebliche Änderungen vor und spricht sich für Finanzdisziplin aus. Das Kerngeschäft bleibt solide profitabel. Wie bei anderen gefallenen Riesen –

Netflix

(NFLX) kommt mir in den Sinn – es gibt einen aufkeimenden Bullenfall. Die Aktien werden für das 21-fache des geschätzten Gewinns für 2023 ausgegeben. Das ist zwar ein Aufschlag für den Markt, aber für ein Unternehmen mit einem prognostizierten Gewinnwachstum von etwa 20 % nicht hoch.

Mindestens ein Wall-Street-Aktivist mag das Setup: Elliott Management. Elliott ist bekannt für seine Hardball-Taktiken und Übernahmekämpfe und hat kürzlich eine 2-prozentige Beteiligung an PayPal im Wert von etwa 2 Milliarden US-Dollar erworben. Das ist weder für Aktivistenstandards noch für Elliott, der ein Vermögen von 55.7 Milliarden US-Dollar hat, riesig. Aber es ist ein Damoklesschwert über dem Management. „Die harte Liebe von Elliott sollte PayPal helfen, verlorene Glaubwürdigkeit zurückzugewinnen“, sagt Dan Dolev, Analyst bei Mizuho Securities.

Der CEO von PayPal, Dan Schulman, sagte in der vergangenen Woche bei einer Telefonkonferenz zu den Ergebnissen, die Gespräche mit Elliott seien „konstruktiv und kooperativ“ gewesen. PayPal und Elliott lehnten eine Stellungnahme ab.

Ob dank Elliott oder nicht, PayPal verspricht finanzielle Disziplin und einen Rückzug auf seine Kernmarken für Wachstum. In der Tat war die jüngste Telefonkonferenz bemerkenswert für das, was fehlte: die Rede davon, eine Finanztechnologie-„Super-App“ zu werden. Vorbei sind die Zeiten, in denen Schulman angeblich Blockbuster-Deals wie eine 45-Milliarden-Dollar-Akquisition im Auge hatte

Pinterest

(PINS), ein weiteres Unternehmen, an dem sich Elliott kürzlich beteiligt hat. Auch die Rede davon, Aktien oder mehr Kryptowährungen hinzuzufügen, ist verschwunden

Bitcoin
und einige andere jetzt in den Venmo- und PayPal-Apps.

„Wir haben unseren Fokus verengt“, sagte Schulman gegenüber Analysten und klang bescheidener, als er Pläne für „profitables Wachstum“ und „Kostendisziplin“ skizzierte. Das Unternehmen will sich wieder auf seinen Kern konzentrieren: die digitalen Wallets von PayPal und Venmo, Online-Checkout und seine Braintree-Plattform für Händler. Er hob Kosteneinsparungen in Höhe von 900 Millionen US-Dollar für dieses Jahr und 1.3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023 hervor.

PayPal verteilte auch andere positive Nachrichten, darunter sequenzielle Gewinne beim vierteljährlichen Umsatzwachstum und eine Erhöhung der Prognosen für die bereinigten Gewinne im Jahr 2022. Ein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 15 Milliarden US-Dollar wurde angekündigt, einschließlich Plänen, mehr als 75 % des freien Cashflows an die Investoren zurückzugeben. Das Unternehmen ernannte Blake Jorgensen zu seinem neuen Chief Financial Officer und stellte damit eine gewisse Stabilität des Managements wieder her, nachdem der vorherige CFO das Unternehmen verlassen hatte

Walmart

(WMT) im April. Die Anleger liebten alles und boten die Aktie in dieser Woche um rund 11 %.

Zugegeben, Kostensenkungen und Aktienrückkäufe sind nicht gerade Katzenminze für Wachstumsinvestoren. Und die neue Strategie wäre eine große Kehrtwende gegenüber der geschichtsträchtigen Vergangenheit von PayPal. Eine Reihe von All-Stars der Technologiebranche – Peter Thiel, Max Levchin und Elon Musk – erweckten das Unternehmen zum Leben. Es ging 2002 an die Börse, wurde schnell von übernommen

eBay

(EBAY) und lebte unter diesem Dach bis 2014, als es ausgegliedert wurde. Schulman, 64, ehemaliger CEO von Priceline und Virgin Mobile USA, leitet seitdem die Show.

PayPal erhielt einen enormen Pandemieschub, als der E-Commerce stark zunahm. Schulman und sein Team expandierten in Krypto, Buy-now-Pay-Later, Kreditkarten und internationale Dienstleistungen. Der Aktienhandel schien das nächste Produkt zu sein, das sich mit Gen-Z-fokussierten Apps wie z

Robinhood-Märkte

(KAPUZE). Das Unternehmen teilte den Investoren im Februar 2021 mit, dass es anstrebe, im Jahr 750 2025 Millionen aktive Konten auf einer Umsatzbasis von 50 Milliarden US-Dollar zu erreichen und damit seinen Umsatz gegenüber 2021 nahezu zu verdoppeln. Der freie Cashflow, so das Unternehmen, könne sich ebenfalls verdoppeln und 10 Milliarden US-Dollar aufs Jahr steigen.

Doch bald zeigten sich Risse in dieser Vision, als die E-Commerce-Trends der Pandemie zu verblassen begannen. Die Aktie schwankte im vergangenen Herbst aufgrund von Gerüchten über einen Deal für Pinterest, ein Zeichen, das von den Anlegern interpretiert wurde, dass PayPal seine Wachstumsziele nicht organisch erreichen konnte. Diese Befürchtungen wurden im Februar bestätigt, als PayPal seine Ziele für 2025 zurückzog und Prognosen senkte. Die Bestrafung war schnell; Die Aktie brach in zwei Tagen um mehr als 30 % ein. Er driftete den ganzen Sommer über weiter nach unten und erreichte Tiefststände um die 77 $.

PayPal sieht heute weniger ehrgeizig aus, obwohl dies eines der stärksten Argumente für die Aktie sein könnte. Das Unternehmen verspricht, die Margen wiederzubeleben, die gegenüber den Höhen der Pandemie-Ära um 10 Prozentpunkte gefallen sind. „PayPal hat ein umfangreiches Kostenmanagementprogramm im Gange, um die Ausgaben einzudämmen, die sich während der Pandemie ausgebreitet haben“, sagt Lisa Ellis, Analystin bei MoffettNathanson. Die US-Einnahmen sind zwar aufgrund der Pandemie rückläufig, aber im Jahresvergleich um 18 % gestiegen. Kredit- und Handelsdienstleistungen zeigen Stärke.

Der Tanz mit Elliott sieht aus wie ein weiterer positiver Katalysator. Das Unternehmen überprüft seine Kapitalallokations- und Bilanzpläne – Maßnahmen, die Elliott gefordert hat. Ein Joker: Eine Verbindung mit Pinterest ist angesichts der Beteiligung des Aktivisten an beiden Aktien nicht ausgeschlossen.

Mehrere Analysten haben diese Woche die Kursziele angehoben, darunter James Faucette von Morgan Stanley, der die Aktie auf 134 $ steigen sieht, was einem Anstieg von etwa 36 % entspricht. Skeptiker bleiben jedoch. Mark Palmer von BTIG bekräftigte eine neutrale Bewertung der Aktien und merkte an, dass er zwar durch die Kostensenkungen und Rückkäufe ermutigt wurde, es sich aber eher nach einem „reifen Unternehmen anhört, das eine Erntestrategie anwendet“, als nach einem wiederbelebten Wachstum. Er sieht den Aktienhandel im nächsten Jahr in einer Spanne von 15 %.

In der Tat ist die Investorenbasis eine Herausforderung für die PayPal-Aktie. Wird es Wachstumsmanager, Value-Investoren oder diejenigen ansprechen, die einfach nur eine Aktie wollen, die in der Lage ist, 10 % bis 15 % pro Jahr ohne viel Drama zu erwirtschaften? Bullen sagen, dass es gut für das letzte Szenario eingerichtet ist. „Es ist keine superstarke Wachstumsaktie, aber eine erstaunliche Marke“, sagt Chris Brendler, Analyst bei DA Davidson. „Die Bewertung hat noch einen langen Weg zurückzulegen, und das ist die Chance für Investoren.“

Schreiben an Carleton Englisch bei [E-Mail geschützt]