Kaufen Sie Genco Shipping & Trading-Aktien. Die Reederei ist dabei, eine Dividendenrendite von 14 % zu zahlen.

Während der diesjährigen Marktturbulenzen hat sich die Aktie von Genco als Hafen im Sturm erwiesen. Die Aktien sind im Jahr 42 um 2022 % gestiegen, aber die Anleger werden das Durchhaltevermögen des Unternehmens möglicherweise immer noch unterschätzen.

Genco betreibt 44 Trockenmassengutschiffe, die im Wesentlichen aus Metallrümpfen mit einem Motor bestehen, der zum Transport großer Mengen von Waren verwendet wird. Seine Schiffe sind nach Größe diversifiziert: 17 sind die massiven Capesize-Schiffe, die sich auf den Transport von Eisenerz und Kohle konzentrieren, und 27 sind kleinere Ultramax- und Supramax-Schiffe, die für den Transport von Getreide, Zement, Düngemitteln und einer Vielzahl anderer Massengüter verwendet werden. Genco hat einen Marktwert von 935 Millionen US-Dollar und hat seinen Sitz in New York.

Die Schifffahrtsbranche ist seit der globalen Finanzkrise 2008/09 mit schwierigen Bedingungen konfrontiert. Es dauerte ein Jahrzehnt, um ein Überangebot an Schiffen abzuarbeiten, das den Markt plagte und die Schifffahrtsraten drückte. In der Zwischenzeit gingen mehrere Reedereien, darunter Genco, bankrott, und Werften reduzierten ihre Kapazität.

Dann schlug die Covid-19-Pandemie im Jahr 2020 zu. Die Nachfrage von gesperrten Verbrauchern nach physischen Produkten stieg sprunghaft an, und Lieferketten gerieten ins Wanken.

Der Baltic Dry-Index, der die Frachtraten für Trockenmassengüter auf rund zwei Dutzend weltweiten Routen abbildet, reichte von nur 400 Punkten im Mai 2020 bis zu über 5500 im Herbst 2021.

Erneuert Covid-19-Lockdowns in China und eine besonders nasse Regenzeit in Brasilien haben zu einem Rückgang der Eisenerzlieferungen geführt, was dem Index mehr Volatilität beschert. Der Baltic Dry wurde kürzlich um 3300 gehandelt.

Futures-Kontrakte auf einzelne Komponenten, aus denen sich der Index zusammensetzt, weisen im Allgemeinen darauf hin höhere Preise später in diesem Jahr, da erwartet wird, dass China sich wieder öffnet, was die Nachfrage nach Kohle- und Eisenerzimporten ankurbelt, und Brasiliens Eisenerzexporte aufholen. Genco profitiert wie alle Verlader von höheren Tarifen.

Das begrenzte Angebot an neuen Trockenmassengutschiffen dürfte die Raten auch bei nachlassender Nachfrage hoch halten. Die Verlader von Trockenmassengut haben sich mit der Vergabe neuer Schiffsbestellungen zurückgehalten, da im letzten Boomzyklus zu viele Bestellungen aufgegeben wurden und Unsicherheiten in Bezug auf die Kraftstoff- und Antriebssysteme für eine grünere Zukunft bestehen.

Das Ergebnis sind Auftragsbücher für Massengutschiffe nahe ihren historischen Tiefstständen, sagt BTIG-Analyst Gregory Lewis. Ein nennenswertes Angebotswachstum bei Trockenmassengut ist für mehrere Jahre nicht in Sicht.

Diese Angebots-Nachfrage-Dynamik könnte die Boomzeiten in der Trockenmassengutschifffahrt auch bei einer breiteren Konjunkturabschwächung am Laufen halten.

Während Konkurrenten ihre Dividenden während der Spülzeiten im vergangenen Jahr schnell erhöhten, erhöhte Genco seine Auszahlung nur geringfügig und zahlte Schulden in Höhe von mehr als 250 Millionen US-Dollar ab.

„Es ist eine zyklische Branche; Davon kommt man nicht weg“, sagt Magnus Fyhr, Senior Maritime Analyst bei HC Wainwright. „[Genco] versucht, ein Modell zu entwickeln, das Investoren während des gesamten Zyklus anziehen wird.“

„Damit die Investoren wirklich auffallen, braucht es eine Dividende, die nicht nur attraktiv, sondern auch nachhaltig ist“, sagt CEO John Wobensmith. „Nicht nur für die nächsten 12 Monate oder 24 Monate, sondern für die nächsten fünf Jahre oder 10 Jahre.“

Die Schuldentilgung von Genco und die daraus resultierenden niedrigeren Zinszahlungen haben die täglichen Gesamtkosten für den Betrieb seiner Schiffe drastisch auf flottenweit durchschnittlich etwa 8,100 US-Dollar gesenkt. Dry-Bulk-Konkurrenten, einschließlich

Star Bulk Carrier

(SBLK),

Golden Ocean-Gruppe

(GOGL) und

Eagle Massenversand

(EGLE) aufgrund höherer Zinsen und Schuldentilgungskosten mit täglichen Break-Even-Kosten von mehr als 10,000 US-Dollar pro Schiff konfrontiert.

Fyhr schätzt, dass die Schiffe von Genco in diesem Jahr einen Durchschnittspreis von etwa 28,000 US-Dollar pro Tag erzielen könnten.

Genco hat gerade seine erste vollständige Dividendenausschüttung nach seiner neuen Formel bekannt gegeben: operativer Cashflow abzüglich Investitionsausgaben, Schuldentilgung und einer zusätzlichen Barreserve. Die diese Woche zahlbare Dividende für das erste Quartal beträgt 79 Cent pro Aktie, gegenüber fünf Cent im Vorjahreszeitraum. Die Beibehaltung dieses Kurses würde Genco eine Dividendenrendite von 14 % bei seinem jüngsten Schlusskurs von 22.20 $ bescheren. Das ist wahrscheinlich nahe an einer Spitzenzyklusrendite, aber die neue Strategie bedeutet, dass Genco auch in einem Abschwung weiterhin irgendeine Form von Dividende zahlen sollte.

Die Auszahlung könnte sogar positiv sein, sollten die Versandkosten später in diesem Jahr steigen: Das Modell von Fyhr zeigt, dass jede Erhöhung der täglichen Versandkosten um 1,000 US-Dollar 37 Cent pro Aktie zu Gencos ausschüttungsfähigem Cashflow hinzufügt.

„Investoren haben zyklischen Unternehmen gesagt, dass sie das Geld sehen wollen“, sagt Lewis von BTIG.

Im Moment ist Genco eine Show-me-Geschichte. Das Unternehmen muss nachweisen, dass sein neuer Dividendenansatz im Laufe eines Schifffahrtszyklus funktioniert und dass die Aktie es verdient, im Verhältnis zu ihrer Auszahlung oder ihrer Ertragskraft bewertet zu werden – nicht wie üblich zum Nettoinventarwert ihrer Flotte in der Industrie.

Lewis und Fyhr haben beide Kaufempfehlungen für Genco-Aktien mit Kurszielen von 28 USD bzw. 30 USD, was einer Steigerung von 25 % bis 35 % gegenüber dem aktuellen Niveau entspricht.

„Das Modell wurde noch nicht getestet; es hat keinen Abschwung erlebt“, sagt Fyhr. Wenn es passiert, „denke ich, dass Genco viel besser in der Lage ist, damit umzugehen.“

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