Das vierte Geschäftsquartal von Foot Locker (Ticker: FL) verlief besser als bei der Veröffentlichung der Ergebnisse am vergangenen Freitag erwartet, doch der Markt konzentrierte sich stattdessen auf die Aussichten des Sneaker-Einzelhändlers, der einen geringeren Umsatz für das Gesamtjahr vorsah, da das Unternehmen weniger Produkte vom Hauptlieferanten verkauft
Es war der erste große Hinweis darauf, dass Nike sich möglicherweise von Foot Locker distanziert, und das verschreckte die Anleger. Die Aktien fielen an diesem Tag um fast 30 % und rutschten diese Woche weiter ab und erreichten neue 52-Wochen-Tiefststände, da zahlreiche Analysten die Aktie herabstuften und ihre Schätzungen senkten. Die Aktie ist in diesem Jahr bisher um etwa 29 % gefallen, in den letzten 39 Monaten um 12 %. Die Aktien schlossen am Donnerstag mit einem Plus von 0.1 % auf 30 $.
Das sind die schlechten Nachrichten – und sie sind besorgniserregend. Aber es gibt auch gute Nachrichten, insbesondere für Schnäppchenjäger.
„Die Abkehr von Nike stellt kurzfristig einen Gegenwind für den Umsatz dar, aber die Diversifizierungsbemühungen des Unternehmens sollten meiner Meinung nach weiterhin für profitables Wachstum sorgen, und andere Marken, die Foot Locker verkauft, dürften weiterhin einen guten Erfolgsfaktor darstellen“, sagt Jefferies Analyst Corey Tarlowe.
Die Nachricht von Nike ist zwar ein Schock, aber keine Überraschung. Nike hat bereits die Zusammenarbeit mit zahlreichen anderen Anbietern abgebrochen
Amazon.com
(AMZN) an Kaufhäuser und steigert seit Jahren den Direktverkauf an Verbraucher.
Obwohl das Unternehmen bereits zuvor angedeutet hatte, die Beziehung zu Foot Locker fortsetzen zu wollen, war ein Rückzug von Nike seit langem das Rückgrat eines Bärenmarktes, und das Management von Foot Locker scheint die Teeblätter gelesen zu haben. Das Unternehmen hat in den letzten Jahren mehrere Investitionen und Übernahmen getätigt und baut sein eigenes, margenstärkeres Handelsmarkenangebot aus. Und es hat bereits den Grundstein für die Diversifizierung seiner Einnahmequellen gelegt: Der Produktmix von Foot Locker bestand im Geschäftsjahr 75 zu 2020 % aus Nike, aber dieser Anteil ging 65 auf 2021 % zurück und wird voraussichtlich bis zum Ende dieses Jahres auf 55 % oder weniger sinken.
Das ist beunruhigend, wenn man denkt, Foot Locker sei nur ein Nike-Store. Aber die vielfältigere Produktpalette des Unternehmens scheint bei den Verbrauchern Anklang zu finden. Die vergleichbaren Verkäufe außerhalb von Nike stiegen im letzten Quartal um mehr als 30 %. Auch bei Accessoires und Bekleidung verzeichnete Foot Locker zweistellige Umsätze, da das Unternehmen über seine Schuhwurzeln hinausgeht.
Dieser Wert könnte angesichts der anhaltenden Verlagerung auf Sport und dauerhaftere Fernarbeit, die die Stärken des Unternehmens ausspielt, weiter zunehmen. „Foot Locker ist das bevorzugte Ziel für Sneaker in den USA in allen Bevölkerungsgruppen, insbesondere in den wichtigsten Kohorten der Generation Z und der Millennials, wo Foot Locker alle anderen Konzepte dominiert“, schreibt John Kernan, Analyst bei Cowen & Co..
Das klingt vielleicht nicht genug, um Nike auszugleichen, und das Risiko bleibt bestehen, aber die Realität ist, dass es nach dem enormen Kursverfall der Aktie jetzt viel billiger ist, darauf zu wetten, dass Foot Locker es schaffen kann. Foot Locker wechselt den Besitzer für weniger als das Siebenfache des erwarteten Gewinns, was deutlich unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 10 Mal und nicht weit von seinem Tiefpunkt von etwa dem Vierfachen entfernt ist.
Erwähnenswert ist auch, dass die beiden jüngsten Übernahmen der Schuhhersteller WSS und atmos durch Foot Locker ein schnelles Umsatzwachstum verzeichnen und die Investition in GOAT sinnvoll erscheint, da sich der Wert des Sneaker-Resellers laut jüngsten Finanzierungsrunden in den letzten Jahren mehr als verdoppelt hat.
„Das zeigt die gestiegene Verbrauchernachfrage nach Wiederverkäufen und die anhaltende strategische Ausrichtung von Foot Locker, um seine Präsenz in diesem aufstrebenden Bereich auszubauen“, sagt Tarlowe von Jefferies. „Es gibt viele verschiedene geschäftliche Aspekte, die es zu einer attraktiven Investition machen.“
Foot Locker sagte außerdem, dass die Umsätze im gleichen Ladengeschäft im Januar stagnierten – trotz schwieriger Vergleiche mit dem Vorjahreszeitraum und der allgemeinen Erwartung eines Rückgangs im ersten Quartal des Geschäftsjahres insgesamt.
Tatsächlich sind die Erwartungen dramatisch gesunken, was dem Unternehmen in den kommenden Quartalen helfen könnte. Mittlerweile wird Foot Locker etwa 25 % über 23 US-Dollar gehandelt – dem niedrigsten Kursziel auf der Straße –, obwohl er im letzten Jahrzehnt nur einmal auf diesen Tiefstand gefallen ist. Im Gegensatz dazu müsste der Forward-Multiplikator nur wieder auf das 8.5-fache steigen – immer noch unter seinem Fünfjahresdurchschnitt –, damit die Aktie wieder über 40 US-Dollar notiert.
Letztendlich wird nur die Zeit zeigen, ob sich Foot Locker erholen kann, aber der Ausverkauf könnte übertrieben sein, wenn man bedenkt, dass das Unternehmen außerdem über eine saubere Bilanz, eine Dividendenrendite von 5.5 % und einen gesunden freien Cashflow verfügt. Es wäre nicht der erste Außenseiter, der den Markt überrascht.
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