Steigende Lebensmittelpreise aufgrund eines Krieges sind ein schlechter Grund, Rohstoffaktien zu jagen – aber sie sind ein guter Grund, einen Blick darauf zu werfen
Die Aktien von FMC (Ticker: FMC) sind in diesem Jahr um 9.2 % gestiegen, getragen von steigenden Erntepreisen nach der russischen Invasion in der Ukraine und der Erwartung, dass diese zu höheren Gewinnen für den Pestizidhersteller führen werden. Normalerweise sollten solche Bewegungen „verblasst“ werden, eine konträre Strategie, die gegen einen vorherrschenden Trend handelt. Denn was aufgrund einer vorübergehenden Versorgungsstörung – in diesem Fall des Krieges – steigt, sinkt normalerweise.
Aber im Fall von FMC können steigende Preise der Auslöser sein, den Anleger brauchen, um einen weiteren Blick auf einen Hersteller hochwertiger Spezialchemikalien zu werfen, der ein schwieriges Jahr 2021 hinter sich hat
Corteva
(CTVA) und, kaum,
Bayer
(BAYN.Deutschland), das Monsanto im Jahr 2018 übernommen hat, dürfte die FMC-Aktie von der niedrigen Bewertung, den plötzlich zahlungskräftigen Landwirten und einem zunehmenden Fokus auf nachhaltige Pflanzenschutzlösungen profitieren. Während die höheren Agrarpreise wahrscheinlich nicht von Dauer sein werden, sieht die FMC-Aktie so aus, als könne sie ihre Rallye fortsetzen.
FMC ist kein bekannter Name. Der in Philadelphia ansässige Chemiehersteller entwickelt Produkte, die dazu beitragen sollen, Versorgungsengpässe auszugleichen und gleichzeitig die weltweite Nahrungsmittelversorgung zu steigern. Die Industrie produziert konventionelles und gentechnisch verändertes Saatgut sowie Herbizide, Fungizide und Insektizide, die den Landwirten helfen, ihre Ernteerträge zu verbessern und die Ertragsvolatilität zu verringern.
Im Gegensatz zu seinen Konkurrenten verkauft FMC Chemikalien, kein Saatgut. Es wird erwartet, dass das Unternehmen im Jahr 5.4 einen Umsatz von etwa 2022 Milliarden US-Dollar in einem Markt mit einem Jahresumsatz von etwa 65 Milliarden US-Dollar für Agrarchemikalien erwirtschaften wird. Als Bayer Monsanto kaufte und DuPont und Dow Chemical 2019 fusionierten und dann ihre Saatgut- und Chemieaktivitäten zu Corteva zusammenlegten, fragten sich Anleger, ob der Verkauf nur von Chemikalien ein Wettbewerbsnachteil sein würde.
FMC-Geschäftsführer Mark Douglas weist diesen Gedanken zurück. „Wir haben keine Ahnung, welches Saatgut unser Konkurrent verkauft oder welches Saatgut unsere Kunden kaufen“, sagt er. „Unsere Aufgabe ist es, die neueste Technologie zur Hilfe zu bringen.“
Im Jahr 2021 war das jedoch nicht der Fall. Die FMC-Aktie fiel letztes Jahr um 4 %, während die
S & P 500
legte um 27 % zu. Es handelte sich nicht um ein Problem des Pestizidunternehmens, denn Corteva stieg um etwa 22 %. Die FMC-Aktie fiel, obwohl die Gewinne im Vergleich zu 12 um etwa 2020 % stiegen.
Douglas macht ein Missverständnis dafür verantwortlich. Analysten „hatten die Vorstellung, dass wir das Volumen nutzen würden, anstatt die Preise zu erhöhen, um die Inflation auszugleichen“, sagt er. „Wir haben die Preise erhöht. Das tun wir immer; Wir steigern unseren Anteil durch Technologie. Es hat ein paar Monate gedauert, bis die Leute eine echte Botschaft verstanden haben.“
Dieses erneuerte Vertrauen kann sich auf den Rest des Jahres 2022 übertragen, sagt Frank Mitsch, Analyst bei Fermium Research. Der organische Umsatz von FMC soll zwischen 5 % und 7 % steigen; Der Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen oder Ebitda soll voraussichtlich um 7 bis 9 % steigen. und der Gewinn je Aktie könnte um 10 % steigen, sagt er. „Der frühe Ausblick auf das Jahr 2022 deutet darauf hin, dass FMC wieder zu seinen längerfristigen Umsatz-/Gewinnzielen zurückgekehrt ist“, sagt Mitsch, der die Aktie mit „Halten“ bewertet.
Während höhere Agrarpreise kein ausreichender Grund für den Kauf von FMC-Aktien sind, könnten sie längerfristig zu einer Steigerung der Erträge führen. Die russische Invasion in der Ukraine wirkt fast wie ein wetterbedingter Angebotsschock, der tendenziell die Preise für Agrarrohstoffe in die Höhe treibt. Diese Preise bringen mehr Geld in die Taschen der US-amerikanischen Landwirte, was es Agrarlieferanten wie FMC erleichtert, die Preise zu erhöhen.
Die Inflation sinkt in beide Richtungen, und es bleibt zu beobachten, ob Preis- und Volumensteigerungen steigende Kosten ausgleichen können. FMC hat dies im vierten Quartal 2021 erfolgreich gemeistert, und RBC-Analyst Arun Viswanathan geht davon aus, dass dies auch im Jahr 2022 so bleiben kann.
Dennoch ist es keine langfristige Strategie zur Wertschöpfung, mit steigenden Rohstoffpreisen zu rechnen. Douglas ist sich dessen bewusst und weist darauf hin, dass FMC etwa 6 % seines Jahresumsatzes für Forschung und Entwicklung ausgibt. Darüber hinaus setzt sein Unternehmen auf nachhaltigere Technologien zur Bekämpfung von Schädlingen, Unkräutern und Pilzen. „Wir haben in Peptide und Enzyme investiert – das ist alles neu im Agrarbereich“, sagt Douglas.
Diese Investitionen sollten sich auszahlen. „Längerfristig sind wir von den Investitionen von FMC in Biologika, Fungizide und seinen Partnerschaften begeistert, die alle den Marktzugang von FMC verbessern und zu Umsatz- und Ebitda-Anstiegen führen könnten“, schreibt Viswanathan, der ein Outperform-Rating und einen Preis von 135 US-Dollar hat Ziel auf die Aktie.
FMC hat jetzt Nachholbedarf. Aktien werden nur zum 15-fachen der Gewinnschätzung der Wall Street für 2022 von 7.73 US-Dollar pro Aktie gehandelt. Das ist günstiger als der 20-fache Gewinn von Corteva und der 500-fache Gewinn des S&P 18.
Während Corteva möglicherweise eine Prämie verdient – es wird erwartet, dass das Unternehmen in den nächsten zwei Jahren seine Gewinne um durchschnittlich etwa 17 % pro Jahr steigern wird – wird für den S&P 500 in den nächsten Jahren ein Gewinnwachstum von nur 8 bis 10 % prognostiziert.
Bei der FMC-Aktie sieht es so aus, als ob Anleger ein über dem Marktpreis liegendes Wachstum zu einem unter dem Marktpreis liegenden Preis erhalten. Wenn die Aktie ein Marktmultiplikator erreichen kann, könnten die Aktien bis zum Jahresende bei etwa 157 US-Dollar je Aktie gehandelt werden, was einem Anstieg von 31 % gegenüber zuletzt 120 US-Dollar entspricht.
Schreiben an Al Root bei [E-Mail geschützt]
