Bull Stock Market kommt als Optimismus zurückkehrt

Optimismus? Wirklich? Ja. Weit verbreitete Medien Omen immer auftreten, gerade als die schlechten Sachen enden. Wieso den? Weil die Probleme und die Ergebnisse am offensichtlichsten sind. An der Börse sind Dinge, die bekannt sind, bereits eingepreist. Entscheidend ist, was als nächstes kommt. Diesmal ist eine Trendwende in Arbeit, denn diese Negative tragen wichtige Positive. Machen Sie sich also bereit für Optimismus.

Die drei großen Minuspunkte, die eigentlich positiv sind

Drei negative Faktoren waren die Wurzel weitverbreiteter Omen an den Aktienmärkten. Der holprige Fundamentbau der Börse ist das Zeichen dafür, dass die positive Realität auf dem Vormarsch ist.

1. Die Federal Reserve ist nicht anziehen – es verringert seine Politik des leichten Geldes
2. Inflation ist nicht unkontrollierbar und extrem – es ist überschaubar und moderat
3. Die US-Wirtschaft ist nicht Eintritt in eine Rezession – Positives BIP-Wachstum setzt sich fort

Die Federal Reserve Hartes Inflationsgerede ist stärker als seine Taten. Die Zinssätze liegen zwar nicht mehr bei Null, aber immer noch unter der Inflationsrate – dem Punkt, an dem eine „Verknappung“ beginnen könnte. Bis dahin produziert die leichte Geldmaschine der Fed weiter, wenn auch zu einem niedrigeren Satz. Dann gibt es diese mehreren Billionen Dollar, die die Federal Reserve „gedruckt“ hat, indem sie Anleihen mit geschaffenen Sichteinlagen kaufte. Die Fed muss noch damit beginnen, die überschüssige Geldmenge zu reduzieren, die noch im Umlauf ist.

Apropos Inflation, ist die VPI-Schlagzeile 9.1 % ungenau. In meinen letzten beiden Artikeln „Inflation: Panikmache ohne Verständnis" und "Die Inflationsdynamik deutet auf eine Verlangsamung hin“, erkläre ich, dass die reale Inflation viel niedriger ist. Die ernsthafte Sorge gilt der „Fiat Money“-Inflationsrate – also dem Kaufkraftverlust, der durch überschüssige Währung verursacht wird. Diese Rate wird derzeit von anderen steigenden Preisen verdeckt, die auf ungewöhnliche Ereignisse und Aktionen zurückzuführen sind (Auswirkungen von Covid 19, Lieferengpässe und geopolitische Störungen). Die Rate liegt wahrscheinlich bei etwa 5 % – dem Punkt, über dem die „reale“ (inflationsbereinigte) Rendite der 3-Monats-Schatzwechsel schließlich wieder positiv wird (sie beträgt jetzt nur noch 2.4 %).

Dieses 5%-Niveau ist auch der Punkt, an dem die Federal Reserve tatsächlich mit der Straffung beginnen kann – wenn es noch will. Es besteht jedoch die Möglichkeit, dass sich die abnormalen Preisbewegungen korrigiert haben, wodurch die gemeldete Inflationsrate nach unten gedrückt wird. Wenn dies der Fall ist, kann die Federal Reserve Erfolge verbuchen, und – was noch wichtiger ist – die Kapitalmärkte werden wieder Zinssätze ohne Fed-Einmischung festlegen.

Hinweis: Die Zinskontrolle der Federal Reserve seit 2008 sollte als Experiment betrachtet werden. Den Kapitalmärkten nicht zu erlauben, ihre Aufgabe der Preisfestsetzung (Zinssätze) über mehr als 13 Jahre zu erfüllen, hat dazu geführt, dass diese US-Regierungsbehörde den wichtigsten Ressourcenallokationsprozess des Kapitalismus im Alleingang außer Kraft gesetzt hat.

Nun zu diesem Rezessionsgespräch

Eine beliebte Hauptsorge ist, dass die Straffung durch die Fed den meisten Rezessionen vorausgegangen ist (wenn auch mit unterschiedlichen Zeitverzögerungen). Wie oben erläutert, bedeutet es jedoch nicht, Geld weniger einfach zu machen, wenn man es strafft. Stattdessen ist es eine gesunde Verlangsamungsmaßnahme, um das spekulative Wachstum zu dämpfen.

Als Beweis dafür, dass eine Rezession im Gange ist, wird jetzt angeführt, dass das „reale“ BIP-Wachstum im ersten Quartal negativ war und auch im zweiten Quartal sein könnte. Die verbreitete Ansicht ist, dass die doppelten negativen Quartalszahlen eine Rezession definieren.

Beschäftigen wir uns zuerst mit dieser populären Ansicht. Es ist falsch. Das NBER (National Bureau of Economic Research) bestimmt, ob und wann eine Rezession eintritt, nachdem es alle relevanten Bedingungen untersucht und bewertet hat. Da keine zwei Rezessionen der anderen gleichen, braucht diese Bewertung notwendigerweise Zeit (viele Monate) und verwendet sowohl objektive als auch subjektive Analysen. Die Zeitverzögerung ist der Grund, warum diese Verknüpfung, die Dual-Drop-„Regel“, erstellt wurde.

Nun zum Berechnungsproblem: Überhöhte Inflation. Dies ist ein 3-stufiger Prozess:

• Zuerst kommt die nominale Berechnung des BIP: 6.0 T $ (ein Anstieg von 13 % gegenüber den 5.3 T $ im 1. Quartal 2021 und ein Rückgang von -2.3 % gegenüber dem 4. Quartal 2021)
• An zweiter Stelle steht die Saisonbereinigung (SA), um die vierteljährlichen BIP-Wachstumsraten zu glätten, die einem regelmäßigen, saisonalen Muster folgen: unten im 1., beträchtlich oben im 2., moderat oben im 3. und beträchtlich oben im 4. So wurde der SA im 1. Quartal auf 6.1 T $ und der SA im 4. Quartal auf 6.0 T $ angepasst. Diese Beträge änderten das vierteljährliche Wachstum von einem nominalen Rückgang von -2.3 % auf einen SA-Anstieg von 1.6 %
• An dritter Stelle steht der Inflationsausgleich um die „echte“ Wachstumsrate zu ermitteln. Hier liegt das Problem. Er wurde berechnet, indem der „implizite Preisdeflator“ des BIP von 2 % (auf Jahresbasis über 8 %) bereinigt wurde. Damit sank die saisonbereinigte Wachstumsrate von 1.6 % auf „echte“ (0.4) %. Diese Inflationsanpassung hat jedoch abnormale Komponenten, die mit dem VPI vergleichbar sind. Eine genaue Inflationsrate von 6.6 % oder weniger würde dieses negative Ergebnis auslöschen.

Hinweis: Das bevorzugte Inflationsmaß der Federal Reserve sind die PCE (Persönliche Verbrauchsausgaben) ohne Lebensmittel und Energie. Für das erste Quartal 2022 betrug diese Rate 1.27 % (5.2 % annualisiert). Zum Vergleich: Die Rate für den CPI ohne Lebensmittel und Energie betrug 1.58 % (6.5 % auf Jahresbasis).

Fazit: Der Optimismus kommt, also eigene Aktien

Diese Verlangsamung beseitigt Exzesse und die steigenden Zinssätze erwecken sterbende Wachstumstreiber wieder zum Leben – die vielen Bereiche, die durch Zinssätze nahe 0 % geschädigt wurden. Mit steigendem Zinsaufwand werden die Kreditnehmer vernünftiger. Und wenn die Zinserträge steigen, wird die Wirtschaft von den Inhabern all dieser Billionen Dollar an kurzfristigen Vermögenswerten einen guten Schub erhalten. Darüber hinaus werden die Anleger wieder Optionen haben, die alle Renditen erzielen, die der Inflationsrate des „Fiat-Gelds“ entsprechen oder darüber liegen.

All dies bedeutet, dass der Optimismus gleich um die Ecke ist, also ist es eine großartige Zeit, Aktien zu besitzen.