Bullenmarkt oder Bärenmarkt. Investoren versuchen zu entscheiden

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Im Gegensatz zu Tradern kommt der stressigste Teil meines Tages um 4 Uhr, gerade wenn die Märkte schließen und ich das neueste Verhalten der Anleger verstehen muss Barron 's Abend-Newsletter, Review & Preview.

An manchen Tagen gibt es offensichtliche Erklärungen für das Verhalten des Marktes: Aktien bewegen sich in direkter oder umgekehrter Beziehung zu einem Datenpunkt. An anderen Tagen wechselt diese Beziehung mittags und lässt viele von uns am Kopf kratzen. An langsameren Sommertagen könnte ich in letzter Zeit Schwierigkeiten haben, überhaupt eine Beziehung zu finden.

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Rückblick & Vorschau

Jeden Wochentagabend heben wir die sich daraus ergebenden Marktnachrichten des Tages hervor und erklären, was morgen wahrscheinlich wichtig ist.

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Meistens hängt die Richtung der Aktien davon ab, was die Anleger denken, der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, denken wird. Das erklärt oft das „Gute Nachrichten sind schlechte Nachrichten“-Framing.

Am Freitag wurden die Aktien ausverkauft trotz mehrerer Threads mit guten Nachrichten in der Lohnbericht August: immer noch solides Beschäftigungswachstum, eine steigende Erwerbsquote und ein langsamer als erwarteter Anstieg der Stundenlöhne, ein weiterer Beweis dafür, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat.

Der Bericht war gerade gut genug und es ist unwahrscheinlich, dass er die Richtung der Geldpolitik ändert. Und doch die

S & P 500
Index fiel immer noch um 1.1 %, mit dem

Nasdaq Composite
nach unten 1.3%.

Der Ausverkauf vom Freitag deutet darauf hin, dass die Sorgen des Marktes weit über die nächsten Schritte der Fed hinausgehen. Jeder, der die neueste Notiz von Jeremy Grantham liest, hat viele Gründe, Aktien zu verkaufen. Der berühmte Investor und Prognostiker schrieb am Mittwoch, dass wir uns mitten in einer „Superblase“ befinden, die kurz vor dem Platzen steht.

„Die aktuelle Superblase zeichnet sich durch eine beispiellos gefährliche Mischung aus anlagenübergreifender Überbewertung (mit Anleihen, Immobilien und Aktien, die alle kritisch überteuert sind und jetzt schnell an Schwung verlieren), Rohstoffschocks und Fed-Radikalismus aus. Jeder Zyklus ist anders und einzigartig – aber jede historische Parallele deutet darauf hin, dass das Schlimmste noch bevorsteht“, schreibt Grantham, der Langzeitstratege bei GMO.

Die Notiz ist lesenswert, nur nicht vor dem Schlafengehen.

Granthams Bericht kam mitten in einer schrecklichen Woche für Aktien und krönte einen ziemlich schrecklichen August, in dem der S&P 500 um 4.2 % fiel. Dies folgt auf den Zuwachs von 9.1 % im Juli, dem besten Monat des Marktes seit November 2020.

Nun stellt sich die Frage, welchem ​​Monat man glauben soll – nur eine andere Art, dieselbe Frage zu stellen, die heutzutage jeden Strategenbericht dominiert: Befinden wir uns in einer Bärenmarktrallye oder auf dem Weg zu einem neuen Bullenmarkt?

Jim Paulsen, Chief Investment Strategist bei The Leuthold Group, schlägt vor, dass der August – und insbesondere die vergangene Woche – eher die Anomalie sein wird als der Juli, mit vielen der größten Influencer des Marktes und Top-Geldern am Strand und abseits ihrer Schreibtische . Im Juli wechselten durchschnittlich 10.54 Milliarden Aktien den Besitzer, gegenüber 10.39 Milliarden im August. Das durchschnittliche Tagesvolumen in diesem Jahr beträgt 11.9 Milliarden.

Abgesehen von den Urlaubstagen, sagt Paulsen, dass sich die Konzentration auf jede Bewegung der Fed bereits anachronistisch anfühlt. „Die Fed hat bis März dieses Jahres nichts unternommen, aber glücklicherweise begannen alle Politiken des freien Marktes, sich zu straffen, als die Inflation im März 2001 zu steigen begann. Was passiert also ein Jahr später? Inflationsspitzen.“

Paulsen stellt fest, dass die einjährige Breakeven-Inflationsrate am Donnerstagabend kurzzeitig unter 2 % gefallen ist. Er schloss am Freitag bei 2.11 %. Bereits im März erreichte die einjährige Gewinnschwelle mit 6.3 % ihren Höchststand. Die Break-Even-Rate ist die Differenz zwischen den Renditen einer inflationsgeschützten Anleihe und der Schatzanweisung mit gleicher Laufzeit.

„Wir sind wieder beim Ziel der Fed“, sagt Paulsen. „Ich denke, dass sich die Argumente für eine weitere Straffung durch die Fed schnell auflösen.“

Inflation könnte bald wieder ein verschlafenes Thema sein. Wir hoffen, dass die Superblase uns nicht als Nächstes aufhält.

Schreiben an Alex Eule bei [E-Mail geschützt]