Hartselzer erwies sich als eine Blase, die nur wenige Brauer, Analysten oder Experten der Getränkeindustrie platzen sahen.
Die Wiedereröffnung von Bars und Restaurants im letzten Sommer hat der trendigen Sommerparty im Hinterhof neue Konkurrenz gegeben. Einzelhändler und Distributoren wurden mit überschüssigen Lagerbeständen von White Claw, Truly und anderen Hard Seltzer-Marken erwischt, die sie nicht verkaufen konnten.
Dieses Zischen hat gepeitscht
Boston Beer
(Ticker: SAM), dessen Marke Truly die Nr. 2 im Hard Seltzer ist. In den letzten zwei Jahren glich sein Aktienchart einem steil abfallenden Berggipfel, der den harten Selters-Hype auf dem Weg nach oben genau verfolgt hatte und mit der darauf folgenden Ernüchterung zusammenbrach. Die Aktien begannen das Jahr 2020 bei den hohen 300 $, bevor eine lange Rallye sie im vergangenen April auf über 1,300 $ trieb. Seitdem sind sie um fast 70 % auf zuletzt 419 $ gefallen.
Zurückgestellte Erwartungen und ein abgezinster Aktienkurs machen die Aktie von Boston Beer jetzt wieder interessant.
Das 1984 von Jim Koch gegründete Unternehmen blickt auf eine lange Geschichte der Innovation zurück und hat früh neue Kategorien von alkoholischen Getränken erschlossen. Sein Flaggschiff Samuel Adams Boston Lager trug dazu bei, die Craft-Bier-Revolution zu entfachen, Angry Orchard wurde schnell zur meistverkauften Marke für harten Apfelwein in den USA, und Truly kam weit vor den Angeboten von harten Seltzer anderer traditioneller Brauereien auf den Markt.
| Hauptsitz: | Boston |
|---|
| Aktueller Preis: | $419.04 |
| YTD-Änderung: | -17% |
| Marktwert (bill): | $5.1 |
| 2022E Umsatz (bil): | $2.3 |
| 2022E Nettoeinkommen (Mio.): | $209 |
| EPS 2022E: | $16.22 |
| 2022E KGV: | 25.8 |
E = Schätzung
Quelle: FactSet
Alle Getränkekategorien von Boston Beer sind in verschiedenen Geschmacksrichtungen und Sorten erhältlich, die häufig aktualisiert werden.
Das Ergebnis war eine durchschnittliche jährliche Umsatzwachstumsrate von 12.5 % in den letzten fünf Jahren und ein jährliches Wachstum des Gewinns je Aktie von 16.5 %. Beide stehen im Vergleich zu konkurrierenden Brauereien gut da und haben der Aktie ein erstklassiges Bewertungsmultiplikator eingebracht.
Die Aktien von Boston Beer erzielen jetzt das 25.8-fache der geschätzten Gewinne für 2022, verglichen mit einem Durchschnitt von etwa dem 34-fachen des Jahresgewinns im letzten halben Jahrzehnt. Bei einer Rückkehr zu seinem historischen Multiplikator würde die Aktie um etwa 32 % steigen, und weitere Gewinne könnten auf Lager sein, wenn Hard Seltzer sein Mojo zurückbekommt.
Die Nachfrage nach hartem Selters explodierte während der Pandemie, war in den sozialen Medien angesagt und floss bei Gartengrills und Versammlungen zu Hause frei. Boston Beer plante für 70 ein Wachstum von mehr als 2021 % in der Kategorie der Hartselzer insgesamt. Die Lagerbestände wurden im Vorgriff aufgebaut. Aber sowohl die Industrie als auch die Wall-Street-Analysten unterschätzten, wie stark der „Bleib-zu-Hause“-Schub Hard Seltzer hatte. Die Einführung von Impfstoffen und die weit verbreitete Lockerung der Speisebeschränkungen von Covid-19 brachten Bars und Restaurants als Trinkoption für die meisten Amerikaner zurück.
Boston Beer fand sich mit einem Überangebot an Truly wieder. Verderbliche unverkaufte Bestände können nicht ewig in einem Lagerhaus bleiben, und das Unternehmen sagte, es habe Millionen von Kisten zerstört.
„Aufgrund unserer höheren Nachfrageprognosen zu Beginn des Jahres und unseres Engagements, die in den Sommern 2019 und 2020 erlebten ‚Out-of-Stocks‘ zu vermeiden, haben wir erhebliche Kapazitäten und vorgefertigte Bestände an Dosen und Fertigwaren auf das erreichte Niveau erhöht tatsächlicher Bedarf übertroffen, da sich die Kategorie verlangsamte“, sagte Dave Burwick, CEO von Boston Beer, bei der Bekanntgabe der Ergebnisse des dritten Quartals im Oktober. „Infolgedessen sind wir derzeit mit erheblichen temporären Kosten konfrontiert, wenn wir uns an die neuen Kategorietrends anpassen.“
Die Auswirkungen auf das Endergebnis von Boston Beer waren schwerwiegend: Von der Prognose von 2021 bis 22 US-Dollar pro Aktie im April 26 im vergangenen Jahr sagte das Management im vergangenen Monat, es erwarte nun Gewinne zwischen einem Gewinn von 1 US-Dollar pro Aktie und einem Verlust von 1 US-Dollar . Über einen Zeitraum von neun Monaten außerhalb einer Wirtschaftskrise ist das natürlich ein großer Schritt für jedes Unternehmen.
Das Wachstum der Kategorie Hard Seltzer belief sich laut Nielsen im Jahr 16 auf rund 2021 %, nach Zuwächsen von 226 % im Jahr 2019 und 165 % im Jahr 2020. Wirklich viel besser als die Kategorie, mit einem Wachstum von etwa 32 % – aber deutlich unter den Erwartungen.
Das Management von Boston Beer geht weiterhin davon aus, dass Hard Seltzer in den nächsten fünf Jahren auf 15 bis 20 % der Bierausgaben steigen wird, gegenüber 11 % in den ersten drei Quartalen 2021 und 9 % im gleichen Zeitraum im Jahr 2020. Das Unternehmen gibt dies bekannt Ergebnisse des vierten Quartals am 16. Februar.
Der Analyst von RBC Capital Markets, Nik Modi, sieht Hard Seltzer in einem ähnlichen Zeitraum auf bis zu 18 % der Bierkategorie steigen, wobei Truly weiterhin Marktanteile gewinnt und aus der überfüllten Kategorie herauswächst. Neben White Claw und Truly, die laut Nielsen im vergangenen Jahr zusammen 68 % des Umsatzes ausmachten, gehören noch weitere Marken dazu
Anheuser-Busch InBev
(BUD) Bud Light Hartselzer,
Constellation Brands
' (STZ) Corona-Hartselzer,
Molson Coors Getränk
(TAP) Vizzy und Topo Chico Hard Seltzer und E. & J. Gallo Winery's High Noon.
„Basierend auf unseren Gesprächen mit Einzelhändlern scheint es offensichtlich zu sein, dass es viele harte Seltzer [Produkte im Regal] gibt, die nicht viel bewirken und geschnitten werden“, sagt Modi, der die Boston Beer-Aktie mit einem Äquivalent bewertet Kaufen Sie mit einem Kursziel von 625 $ oder 49 % über dem aktuellen Preis. „Truly und White Claw werden mehr Platz im Regal bekommen.“
Das Comeback von Truly hängt von der Geschmacksinnovation und -ausführung ab, aber Boston Beer hat dort eine gute Bilanz. Da die Aktien relativ billig sind, besteht jetzt die Möglichkeit, einen Schluck Boston Beer-Aktien zu nehmen und was auch immer das nächste Getränk Ihrer Wahl sein wird.
„Alle haben die Prognosen für 2021 falsch verstanden“, sagt Modi. „Aber sie haben ihren Einstieg in Hard Seltzer und das Branding und Marketing für Truly sehr gut gemeistert. Diese Fähigkeit, erfolgreich zu sein, lässt sich auch auf andere Kategorien übertragen, und danach suchen Sie als Aktienanalyst.“
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