Wären Sie an einer Anlageklasse interessiert, die langfristige Renditen erzielt, die fast so gut sind wie der Aktienmarkt, aber so unkorreliert mit dem Aktienmarkt ist wie Anleihen?
Natürlich würden Sie. Aber gibt es eine solche Anlageklasse?
Ja, und es liegt direkt vor unserer Nase – im wahrsten Sinne des Wortes: Wohnimmobilien.
Dies sind besonders wertvolle Informationen jetzt, wo Aktien in einen Bärenmarkt eingetreten sind und Anleihen nicht das Polster bieten konnten, das die Anleger erhofft hatten. Am 13. Juni, dem Tag des S&P 500
SPX,
mehr als 20 % unter seinem Hoch vom 3. Januar schlossen, verzeichneten langfristige Treasuries einen noch größeren Verlust – 22.1 %, wie vom Vanguard Long-Term Treasury ETF beurteilt
VGLT,
Wohnimmobilien dagegen konnten sich nicht nur gegen den Rückgang der Aktienkurse behaupten, sondern gewannen sogar an Wert. Wir kennen die genaue Höhe des Gewinns nicht, da die Immobilienpreise nicht täglich notiert werden. Aber der S&P Case-Shiller 10-City Composite Index stieg laut FactSet vom 8.9. Januar bis zum 3. Juni um 13 %. Der Spot-Futures-Kontrakt, der an diesen Index gekoppelt ist, legte im gleichen Zeitraum um 9.8 % zu.
Dieses glückliche Ergebnis ist kein Zufall.
Betrachten Sie die Ergebnisse eines großen Forschungsprojekts zu dem, was seine Autoren als „Die Rendite auf alles.“ Die Datenbank, die bis ins späte 1800. Jahrhundert zurückreicht, wurde von Òscar Jordà von der Federal Reserve Bank of San Francisco zusammengestellt; Katharina Knoll von der Freien Universität Berlin; Dmitry Kuvshinov von der Universitat Pompeu Fabra; Moritz Schularick von der Universität Bonn; und Alan M. Taylor von der University of California, Davis.
Sie fanden heraus, dass in den Kalenderjahren seit 1891, in denen der US-Aktienmarkt fiel, US-Wohnimmobilien einen durchschnittlichen Gewinn von 6.4 % erzielten. Das sind fast zwei annualisierte Prozentpunkte besser als die vergleichbare Rendite von langfristigen US-Staatsanleihen, so die Forscher. Darüber hinaus schnitten Wohnimmobilien in Jahren, in denen der Aktienmarkt stieg, sogar besser ab als Anleihen und übertrafen langfristige US-Staatsanleihen um annualisierte 4.7 Prozentpunkte.
Ein Ergebnis dieser „Kopf-ich-gewinne-Zahlen-ich-gewinne-noch-mehr“-Geschichte bedeutet, dass Wohnimmobilien sowohl Aktien als auch Anleihen auf risikobereinigter Basis deutlich übertroffen haben. Seine Sharpe Ratio – ein Maß für die risikoadjustierte Performance – war um 76 % besser als bei US-Aktien und um 82 % besser als bei US-Staatsanleihen.
Inflation und Immobilien
Eine weitere Eigenschaft von Wohnimmobilien, die sie als Portfoliodiversifikator besonders wertvoll macht, ist ihre Performance in inflationären Zeiten. Die folgende Tabelle unterteilt alle Jahre seit 1891 nach ihren Inflationsraten in vier gleiche Gruppen. Beachten Sie, dass die durchschnittliche Gesamtrendite dieser Anlageklasse mit der Inflation steigt, anders als bei Aktien oder Anleihen.
| Inflationsquartil | Gesamtrendite von US-Aktien | Gesamtrendite langfristiger US-Staatsanleihen | Gesamtrendite von US-Wohnimmobilien |
| 25 % der Jahre mit der niedrigsten Inflation | 13.4% | 3.4% | 5.0% |
| Zweitniedrigstes Inflationsquartil | 14.3% | 4.1% | 9.1% |
| Zweithöchstes Inflationsquartil | 10.4% | 8.3% | 9.4% |
| 25 % der Jahre mit der höchsten Inflation | 6.2% | 3.6% | 12.0% |
Zu schön um wahr zu sein? Es ist nur natürlich, sich zu fragen, ob es einen Haken gibt.
Und es gibt: Es gibt keinen einfachen Weg, in Wohnimmobilien als Anlageklasse zu investieren. Das geht nur mit einem der Futures-Kontrakte auf den CME, die mit dem Case-Shiller-Index verglichen werden. (Bitte beachten Sie, dass die Investition in Gewerbeimmobilien über einen Fonds etwas völlig anderes ist als die Investition in Wohnimmobilien.)
Dies ist jedoch eine unvollkommene Lösung, da der Markt für diese Kontrakte dünn ist und der Kontrakt mit der längsten Laufzeit nur noch fünf Jahre zurückliegt. Das bedeutet, dass Sie alle fünf Jahre Gefahr laufen, einen auslaufenden Vertrag zu möglicherweise ungünstigen Preisen in einen Folgevertrag zu rollen.
Die einzige Alternative zur Investition in einen Case-Shiller-Futures-Kontrakt scheint Ihr Haus oder andere individuelle Wohnimmobilien zu sein. Das ist auch eine unvollkommene Lösung, da Sie mit diesen Investitionen unweigerlich viele idiosynkratische Risiken eingehen. Sie könnten am Ende die Anlageklasse als Ganzes deutlich übertreffen – oder ihr ernsthaft hinterherhinken.
Wie die „Rate of Return on Everything“-Forscher anmerken, ist die Performance von Wohnimmobilien jedoch so beeindruckend, dass sie auch nach Berücksichtigung von Faktoren wie dem Rollover-Risiko auf dem Terminmarkt und dem idiosynkratischen Risiko bei einzelnen Immobilien ein überzeugender Bestandteil eines diversifizierten Portfolios bleiben .
Mark Hulbert schreibt regelmäßig Beiträge für MarketWatch. Seine Hulbert Ratings verfolgen Investment-Newsletter, die eine Pauschalgebühr für die Prüfung zahlen. Er ist erreichbar unter [E-Mail geschützt] .
Quelle: https://www.marketwatch.com/story/bonds-havent-protected-you-from-the-bear-market-in-stocks-but-this-one-asset-class-could-have-11655479881? siteid=yhoof2&yptr=yahoo