Die Federal Reserve hat keine Anzeichen dafür gezeigt, dass sie mit aggressiven Zinserhöhungen aufhören wird, auch wenn ihre Politik das Gemetzel seit Ewigkeiten in der ganzen Welt anheizt US-Anleihemarkt mit einem Volumen von 53 Billionen US-Dollar.
Infolgedessen Kreditnehmer von der US-Regierung an große Konzerne u Hauskäufer haben am meisten bezahlt für den Zugang zu Krediten in mehr als einem Jahrzehnt. Die Auszahlung sollte – letztendlich – eine niedrigere Inflation sein.
Aber für viele Anleiheinvestoren bedeutete das Offenhalten der Kreditzapfen in den letzten neun Monaten, dass sie den schärfsten Peitschenhieb aufgrund der Zinsvolatilität in ihrer Karriere ertragen mussten, auch wenn der Schmerz vielleicht noch nicht vorbei ist.
„Wir kaufen einige Treasuries, weil wir die Kool-Aid in den Botschaften der Fed trinken“, sagte Jack McIntyre, Portfoliomanager für globale festverzinsliche Wertpapiere bei Brandywine Global Investment Management, telefonisch.
Die Nachricht von Zentralbankern war ein Gelübde das mitbringen ungefähr 8% US-Inflationsrate durch höhere Zinssätze und eine kleinere Bilanz bis hin zum 2 %-Jahresziel der Fed, auch wenn dies Schmerzen für Familien und Unternehmen bedeutet.
„Aber das Timing dafür ist schwierig und wie viel Straffung ist erforderlich, um die Inflation zu brechen“, sagte McIntyre. „Die Fed blinzelt nicht. Deshalb könnten weitere Schmerzen gleich um die Ecke sein.“
See: Cook von der Fed unterstützt die Politik länger anhaltender höherer Zinsen
Der schlimmste Ausverkauf seit 40 Jahren
Die dramatische Neubewertung von Anleihen in diesem Jahr könnte den Anlegern nach schmerzhaften neun Monaten eine dringend benötigte Pause verschaffen.
Ein Großteil des Rückgangs der Anleihekurse kann mit Schwankungen der Zinssätze zusammenhängen, einschließlich der Benchmark-Rendite für 10-jährige Staatsanleihen.
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welche kurz berührt 4% im September, dem höchsten Stand seit 2010, bevor er nach unten schwenkte und sich am Freitag auf etwa 3.9 % erholte.
Um ein vollständigeres Bild der Trümmer zu erhalten, wurde der Ausverkauf von Treasuries von 2020 bis Juli 2022 gekoppelt als die schlechteste seit 40 Jahren von Forschern der Federal Reserve Bank of New York, sondern auch der drittgrößte seit 1971.
„Ich glaube nicht, dass der Rentenmarkt wirklich weiß, in welche Richtung er gehen soll“, sagte Arvind Narayanan, Senior Portfolio Manager und Co-Leiter für Investment-Grade-Kredite bei Vanguard, telefonisch. „Das sieht man an der täglichen Volatilität. Der US-Anleihemarkt soll an einem Tag nicht um 20 Basispunkte gehandelt werden.“
Die Volatilität an den Finanzmärkten könnte sich angesichts der Tatsache weit entfernt vom Alltag anfühlen brodelnder Arbeitsmarkt die die Fed unterdrücken will. Dennoch sind sichere Sektoren wie Treasuries in diesem Jahr um 12 % gefallen (siehe Grafik), während risikoärmere Segmente wie Unternehmensanleihen am 17. Oktober auf Basis der Gesamtrendite bei minus 4 % lagen.
Der historische Ausverkauf von 2022.
Bank des Westens, Bloomberg
Natürlich sind die Aktien mit dem S&P 500-Index noch stärker gefallen
SPX,
um etwa 23 % im Jahresvergleich bis Freitag, der Dow Jones Industrial Average
DJIA,
um fast 19 % und der Nasdaq Composite
COMP,
31 % niedriger, laut FactSet.
Anleiherenditen und Preise bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen. Höhere Zinsen machen zu niedrigen Zinsen begebene Anleihen für Anleger weniger attraktiv, während Zinssenkungen die Attraktivität von Anleihen mit höheren Renditen erhöhen.
„Wenn Sie weiterhin Stress auf dem Markt sehen und wir in eine Rezession geraten, werden Anleihen höchstwahrscheinlich von hier aus aufwerten und eine Outperformance erzielen“, sagte Narayanan über die Renditen von Investment-Grade-Unternehmen, die jetzt nahe 5.6 % liegen, oder den höchsten Stand seit 2009. aber auch, dass „Liquidität hoch bleiben wird“.
Risse entstehen
Große Unternehmen und amerikanische Haushalte scheinen den Zinssturm zu überstehen, der über die Finanzmärkte hinweggefegt ist, wobei beide Gruppen während der Pandemie zu historisch niedrigen Zinsen Kredite aufnehmen oder refinanzieren.
Aber ein Bereich, der trotz eines jüngsten Anstiegs der Zahl der Arbeitnehmer, die sich persönlich bei Jobs melden, trüber aussieht, war die Bürokomponente von Gewerbeimmobilien.
„Sie haben einfach zu viel Platz und die Welt hat sich verändert“, sagte David Petrosinelli, Geschäftsführer, Verkauf und Handel bei InspereX, einem Broker-Dealer.
Während der Handel mit verbrieften Produkten, von Hypothekenanleihen bis hin zu forderungsbesicherten Schuldtiteln, seine Spezialität war, sagte Petrosinelli, dass Schuldengeschäfte auf den Kreditmärkten in letzter Zeit Schwierigkeiten hatten, die Grenze zu überschreiten, oder verschoben wurden, da sich die Emissionsbedingungen verschlechtert haben.
„Ich denke, es ist ein harter Streit“, sagte er, insbesondere in Bezug auf gewerbliche Hypothekenanleihen mit starkem Engagement in Büroflächen oder Leverage-Darlehen von Unternehmen mit geringerer Toleranz gegenüber Zinserhöhungen.
„Wir haben nichts Vergleichbares wie eine tiefe Rezession gesehen, die in diese Bereiche eingepreist ist.“
Quelle: https://www.marketwatch.com/story/bond-markets-facing-historic-losses-grow-anxious-of-fed-that-isnt-blinking-yet-11665104885?siteid=yhoof2&yptr=yahoo