(Bloomberg) – Der Rentenmarkt, sagte James Bullard, Präsident der St. Louis Fed, am Donnerstag, „sieht nicht nach einem sehr sicheren Ort aus“. Nur wenige Anleger würden dem widersprechen – außer vielleicht, um es als Untertreibung zu bezeichnen.
Meistgelesen von Bloomberg
Neue Verkaufswellen überschwemmten den Treasury-Markt in der vergangenen Woche und brachten Investoren und Analysten in Aufruhr, die versucht haben, vorherzusagen, wie hoch die Renditen steigen werden.
Am Montag warf Barclays Plc das Handtuch auf eine etwas mehr als eine Woche alte Wette, dass der Ausverkauf zu weit gegangen sei. Am Mittwoch sagte die Bank of America Corp., es sähe nach Zeit zum Kauf aus, ein Anruf, der am nächsten Tag schief ging. Am Freitag befürwortete die Unterstützung des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, aggressive Maßnahmen zur Eindämmung der Inflation Politik in einem schrittweisen Tempo.
„Im Moment ist es ein Tornado“, sagte Gregory Faranello, Leiter des US-Zinshandels und der Strategie bei AmeriVet Securities. „Die Politik der Fed ist jetzt wirklich wichtig, und es ist kein Abheben mehr. Die Frage ist, wohin gehen sie?“
Anzeichen dafür, dass Anleger die Orientierung verlieren, gibt es überall. Bei Optionen auf Eurodollar-Futures, die stellvertretend für den Leitzins der Fed stehen, entstand die Nachfrage nach Strukturen, die weit aus dem Geld sind und Schutz vor einer Reihe von Zinserhöhungen um 75 Basispunkte in diesem Jahr bieten. Auf dem Treasury-Futures-Markt nahmen Block Trades zu. Und Hoisington Investment Management, berühmt für seinen optimistischen Ausblick auf Treasuries in den letzten drei Jahrzehnten, ließ in seinem vierteljährlichen Bericht an die Kunden einen seltenen Hinweis zur Vorsicht aufkommen.
Die Volatilität der Woche verlängerte den turbulenten Lauf um den weltgrößten Anleihemarkt, da die Fed damit beginnt, die massiven geldpolitischen Anreize, die sie kurz nach dem Ausbruch der Pandemie entfesselt hat, zurückzunehmen. Bereits 2022 haben Treasuries über 8 % verloren, der mit Abstand schlechteste Start in der Geschichte eines Bloomberg-Index ab 1973.
Der Ausverkauf wurde von Anlegern angeheizt, die die Erwartungen an die Zinserhöhungen der Fed in diesem Jahr trotz anhaltender Meinungsverschiedenheiten darüber, wie weit sie letztendlich gehen werden, stetig erhöht haben.
Am Donnerstag schien Powell das Lager der Alarmisten zu bestätigen, als er sagte, dass „front-end loading“ seine Zinserhöhungen angemessen sein könnte, und bezeichnete den Arbeitsmarkt als „unhaltbar heiß“.
Die Kommentare trugen dazu bei, die Renditen in die Höhe zu treiben. Am späten Freitag stieg die Rendite zweijähriger Staatsanleihen, die sehr empfindlich auf geldpolitische Veränderungen reagiert, auf 2.69 %, was einem Anstieg von etwa 23 Basispunkten gegenüber der Vorwoche entspricht. Die 10-Jahres-Rendite endete bei 2.9 %, ein Plus von 7 Basispunkten in der Woche, nachdem sie am Mittwoch fast 3 % erreicht hatte.
Insbesondere Powells Äußerungen und die aggressive Preisgestaltung für weitere Zinserhöhungen durch den Markt konnten den Anstieg der Inflationserwartungen nicht stoppen. Die 10-Jahres-Messung überschritt 3 % auf dem Weg zu einem Allzeithoch.
„Die Fed hat die Kontrolle über die Inflation verloren“, sagte Faranello. „Ziehen sie zu fest an, oder wird die Inflation nachlassen und ihnen helfen?“
Ein unsicheres Inflationsbild und die Reaktion der Fed haben die Bemühungen erschwert, die längerfristigen Aussichten für den Anleihemarkt zu prognostizieren.
Wenn die Preise langsam steigen, kann die Fed möglicherweise ihre Zinserhöhungen unterbrechen, was zu einem relativ niedrigen Höchststand des Tagesgeldsatzes führt, der nach Ansicht des Marktes bis Ende nächsten Jahres nicht weit über der aktuellen Schätzung der Zentralbank von 2.8 % liegen wird . Sie liegt jetzt im Bereich von 0.25-0.50 %. Aber es besteht auch das Risiko, dass die Inflation anhält – oder dass die Zinserhöhungen der Fed die Wirtschaft in eine Rezession treiben.
„Bei aller Angst und Volatilität der letzten Monate preist der Markt einen ähnlichen Zinsstraffungszyklus ein wie zuvor mit einem impliziten Leitzins von 3.25 %“, sagte Bob Miller, Head of Americas Fundamental Fixed Income bei BlackRock Inc .
„Was die Fed und die Endpreise antreiben wird, ist die Entwicklung der Inflation in den nächsten sechs Monaten“, sagte er. „Das wird weitgehend bestimmen, ob die Fed-Fonds 2.5 %, 3.5 % oder etwas höher erreichen.“
Was man sehen sollte
Wirtschaftskalender:
25. April: Nationaler Aktivitätsindex der Chicago Fed, Produktionstätigkeit der Dallas Fed
26. April: Aufträge für langlebige Güter, FHFA-Immobilienpreisindex, S&P CoreLogic-Hauspreise, Verbrauchervertrauen des Conference Board, Verkäufe neuer Eigenheime, Fertigungsindex der Richmond Fed
27. April: Hypothekenanträge, Großhandelsvorräte, anstehende Hausverkäufe
28. April: BIP-Vorauszahlung für das 1. Quartal, Arbeitslosenansprüche, Produktionstätigkeit der Kansas City Fed
29. April: Beschäftigungskostenindex, persönliches Einkommen und Ausgaben (mit PCE-Deflator), Stimmung der Universität von Michigan und Inflationserwartungen
Fed-Kalender:
Auktionskalender:
25. April: Rechnungen für 13 und 26 Wochen
26. April: Zweijährige Notizen
27. April: Zweijährige variabel verzinsliche Schuldverschreibungen, fünfjährige Schuldverschreibungen
28. April: 4- und 8-Wochen-Rechnungen, XNUMX-Jahres-Rechnungen
Am meisten gelesen von Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Quelle: https://finance.yahoo.com/news/bond-danger-builds-fed-set-200000215.html