BNP Paribas hat 100 Jahre Marktcrashs untersucht – hier ist, was als nächstes kommt

Strategen unter der Leitung von Greg Boutle, Leiter der US-Aktien- und Derivatestrategie, erwarten im nächsten Jahr eine Kapitulation. „Dies wäre eine Abkehr vom derzeitigen Bärenmarktregime, das durch einen Rückgang der Aktien gekennzeichnet ist, da die KGV-Multiplikatoren geschrumpft sind“, sagen sie.

Der jüngste Crash – der COVID-19-Einbruch im März 2020 – ist ihrer Ansicht nach ein schlechtes Muster, da er sowohl durch die extreme Natur der Wirtschaftsstillstände als auch durch schnelle geld- und fiskalpolitische Reaktionen verursacht wurde. Sie erwarten auch nicht, dass 2008 das Modell wird, da sie davon ausgehen, dass das US-BIP im nächsten Jahr um etwa 1 % schrumpft und der Gewinn pro Aktie um 1.5 % sinkt.

Das Jahr 2002 ist jedoch ziemlich repräsentativ für Rezessionscrashs. Dieser Bärenmarkt dauerte mehr als zwei Jahre, mit einem Drawdown von 50 % und einer 29-Prozent-Punkte-Spitzen-zu-Tief-Bewegung des VIX
VIX,
+ 2.44%.
Ein typischer Rezessionsbärenmarkt dauert 1.5 Jahre, mit einem Median-Drawdown von 38 % und einem Median-Höchststand im VIX von 40.5.

„Wenn wir diese Durchschnittswerte heute auf den Markt anwenden, impliziert dies einen Tiefpunkt Mitte nächsten Jahres, den S&P-Boden nahe 3,000 und den VIX in den niedrigen 40ern“, sagen sie.

Der Bullenmarkt, der letztes Jahr zu Ende ging, ähnelte dem der 1990er Jahre, mit einer hohen Einzelhandelsbeteiligung, einer massiven Kurssteigerung des KGV und vielen der Top-Performer, die unrentabel waren. Der S&P 500 erreichte 2002 mit einem Kurs-Eigenkapital-Verhältnis von 14 seinen Tiefpunkt. Die EPS-Prognose von BNP für 2024 von 231 US-Dollar impliziert 3,250 für den S&P 500, wenn das Kurs-Gewinn-Verhältnis auf 14 fällt.

In einer ordentlichen Analyse hat BNP den VIX neu erstellt
VIX,
+ 2.44%,
die CBOE 1993 eingeführt hat, um die letzten 100 Jahre abzudecken. Üblicherweise erreicht die Volatilität ihren Höhepunkt bei oder vor dem Markttief.

„Wir betrachten eine Kapitulation als eine Bewegung, die mit einem Gefühl der Panik verbunden ist, das eine Neuausrichtung der Erwartungen, Analysten, die Prognosen aggressiv kürzen, Volatilitätsspitzen und eine Neubewertung von Tails beinhaltet. In den letzten 100 Jahren sind die Kapitulationen der Volatilität im Durchschnitt zur gleichen Zeit wie der Tiefpunkt des Marktes gekommen“, sagen sie.

Was gefällt ihnen an einem solchen Markt? Eine Idee ist es, Unternehmen zu finden, die Aktienrückkäufe während einer Verlangsamung aufrechterhalten haben. Eine andere Möglichkeit besteht darin, Unternehmen mit Gewinndynamik zu betrachten, obwohl der einzige Sektor, der in einem verwandten Diagramm mit positiver Dynamik identifiziert wird, die Versorgungsunternehmen sind
XLU,
+ 0.62%.
Tech ist immer noch anfällig, obwohl das, was es als Prime Tech bezeichnet, spekulativere und zyklischere Teile des Sektors übertreffen könnte.

Der Markt

Nach dem Einbruch am Dienstag US-Aktien-Futures
ES00,
-0.23%
 
NQ00,
-0.47%
niedriger gekantet. Öl-Futures
CL.1,
-0.15%
fiel, und die 10-Jahres-Rendite
TMUBMUSD10Y,
3.473%
betrug 3.54 %. Die Umkehrung zwischen dem 2-jährigen und dem 10-jährigen ist jetzt auf dem Niveau, das zuletzt seit den 1980er Jahren beobachtet wurde.

Abonnieren Sie für weitere Marktaktualisierungen sowie umsetzbare Handelsideen für Aktien, Optionen und Krypto MarketDiem von Investor's Business Daily.

Das Summen

China am Mittwoch kündigte eine Reihe von Maßnahmen an, mit denen die Anti-COVID-19-Beschränkungen rückgängig gemacht werden. 

MongoDB
MDB,
-2.71%
stieg im vorbörslichen Handel um 26 %, nachdem das Datenbankunternehmen die Wall Street mit einer Gewinnprognose überrascht hatte. Ollies Schnäppchen-Outlet
OLLI,
+ 0.73%
nach fehlenden Gewinn- und Umsatzschätzungen um 9 % eingebrochen. Videospielhändler und Meme Stock GameStop
GME,
-8.49%
Berichte nach der Schlussglocke.

Gebrauchtwagenhändler Carvana
CVNA,
-5.49%
geriet weiter ins Rutschen, wobei Bloomberg berichtete, dass Gläubiger vereinbart haben, sich zusammenzuschließen, um Konflikte zu vermeiden, die bei anderen Umschuldungen aufgetreten sind.

Revidierte Produktivitätsdaten und Verbraucherkredite im Oktober unterstreichen einen ruhigen Wirtschaftskalender.

Raphael Warnock gewann die Stichwahl als Senator von Georgia und verschaffte den Demokraten einen 51-zu-49-Vorteil in der oberen Kammer. Dadurch können sie gerichtliche Ernennungen schneller durchbringen und mehr Vorladungen ausstellen.

Das Beste aus dem Web

Grindr
GRND,
-3.92%
lernen muss die Aushängeschild für implodierende SPACs.

Mehr über die Exodus von Gewerbeimmobilienfonds im Gefolge von Blackstone
BX
-3.95%
Aussetzung von Rücknahmen bei einem wichtigen Immobilienfonds.

Die Polizei hat 25 Verdächtige festgenommen – darunter ein Mitglied einer deutschen Adelsfamilie – in einer Verschwörung zum Sturz der deutschen Regierung.

Top-Ticker

Hier waren die aktivsten Börsenticker ab 6 Uhr morgens.

Die Grafik

Die Verbraucherkreditdaten, die später am Mittwoch fällig werden, könnten weitere Beweise dafür liefern, dass Amerikaner sich angesichts steigender Preise Kreditkarten zuwenden. Dieser Schuldenaufbau kommt daher, dass sich die Ersparnisse verschlechtert haben. Analysten von JPMorgan erwarten, dass die Stimuluszahlungen bis Mitte nächsten Jahres abgebrannt sein werden.

Zufällige Lesungen

Was Schimpfwörter – über mehrere Sprachen hinweg – gemeinsam haben.

A Bild einer französischen Bulldogge geholfen, einen Drogenring zu zerschlagen.

Dieser Eine lebhafte Schildkröte wehrte einen Hai ab.

Need to Know beginnt früh und wird bis zur Eröffnungsglocke aktualisiert, aber Melden Sie sich hier um es einmal in Ihre E-Mail-Box zu bekommen. Die per E-Mail verschickte Version wird gegen 7:30 Uhr Eastern verschickt.

Höre dem zu Die besten neuen Ideen im Geld-Podcast mit dem MarketWatch-Reporter Charles Passy und der Ökonomin Stephanie Kelton