Howard Marks – der Milliardär und Mitbegründer von Oaktree Capital Management – sagte, dass er in seinen 53 Jahren in der Investmentwelt bisher nur zwei wirkliche Veränderungen beim Investieren erlebt habe.
„Ich habe eine Reihe von Konjunkturzyklen, Pendelausschlägen, Manien und Paniken, Blasen und Abstürzen gesehen, aber ich erinnere mich nur an zwei wirkliche Umwälzungen“, schrieb Marks in einem Memo Dienstag veröffentlicht. „Ich denke, wir könnten heute mitten in einem dritten sein.“
Die erste Veränderung in den 1970er Jahren war die „Annahme einer neuen Anlegermentalität“, wie er es ausdrückte, das Risiko einzugehen. Marks sagte, die Verschiebung führe zu neuen Arten von Investitionen wie Distressed Debt, hypothekenbesicherte Wertpapiere, strukturierte Kredite und Privatkredite.
Marks erkannte diesen grundlegenden Wandel, als er stattfand, und entschied sich, in Anleihen von „Amerikas riskantesten Unternehmen“ zu investieren, und verdiente „beständig und sicher“ Geld.
„Es ist keine Übertreibung zu sagen, dass die heutige Investmentwelt fast keine Ähnlichkeit mit der vor 50 Jahren hat“, schrieb Marks. „Junge Leute, die heute in die Branche einsteigen, wären wahrscheinlich schockiert, wenn sie erfahren würden, dass Investoren damals nicht in Risiko-Rendite-Kriterien dachten. Das ist alles, was wir tun. Ergo eine grundlegende Veränderung.“
Die zweite Transformation kam in den 1980er Jahren. Die Federal Reserve, angeführt von Paul Volcker, erhöhte den Federal Funds Lending Rate auf 20 %, um die Inflation zu senken, die aufgrund eines Ölpreisanstiegs auf 13.5 % gestiegen war, der die Warenkosten in die Höhe trieb und „eine schnelle Inflation auslöste“, sagte er . Drei Jahre später war die Inflation auf 3.2 % gesunken. Mit diesem Erfolg senkte die Fed schrittweise den Federal Funds Rate – was zu einem „sinkenden Zinsumfeld führte, das vier Jahrzehnte lang herrschte“.
Der Erfolg der Anleger in den letzten 40 Jahren ist größtenteils auf diese niedrigen Zinssätze zurückzuführen, sagte Marks, weil sie eine Ära des billigen und leichten Geldes befeuert haben. Die Bank of America beschrieb dieses Umfeld als ein "Abweichung," anstatt es als neue Normalität zu bezeichnen.
„Die letzten zwei Jahrzehnte mit 2 % Inflation, Wachstum und Löhnen endeten mit einer Rückkehr zum langfristigen historischen Mittel“, schrieben die Analysten der BofA zuvor in einer Research Note.
Die Zinssätze erreichten 2008 ein Allzeittief, nachdem die Fed den Federal Funds Rate auf Null gesenkt hatte, um die Wirtschaft vor der Großen Finanzkrise zu retten. Von 2009 bis 2020, als die Pandemie begann, erlebten die „USA ihre längste wirtschaftliche Erholung in der Geschichte“, sagte Marks.
Während der Großen Finanzkrise nahm Oaktree Schulden in Milliardenhöhe auf, um notleidende Vermögenswerte zu kaufen – und seine Investoren profitierten davon, dass das Unternehmen die Gelegenheit erkannte, als die Verschuldung boomte.
Aber diese Ära endete dieses Jahr mit hoher Inflation und höheren Zinsen. Im Jahresvergleich erreichte die US-Inflation im Juni mit 9.1 % ein Vier-Jahrzehnte-Hoch, bevor sie sich im November auf 7.1 % verlangsamte. Dies veranlasste die Fed dazu, die Zinsen in diesem Jahr sieben Mal anzuheben, was den Federal Funds Rate auf eine Spanne von 4.25 % bis 4.5 % drückte.
Pessimismus hat den Optimismus verdrängt, sagte Marks, und Inflation und Zinssätze werden „höchstwahrscheinlich die dominierenden Überlegungen bleiben, die das Anlageumfeld in den nächsten Jahren beeinflussen werden“.
„Wir sind von der Niedrigertragswelt von 2009-21 zu einer Vollertragswelt übergegangen, und es könnte kurzfristig noch mehr werden“, schrieb Marks.
Und das bedeutet, dass Anleger „solide Renditen“ erzielen können, ohne sich so stark auf riskantere Investitionen verlassen zu müssen, was wiederum bessere Chancen für Kreditgeber und Schnäppchenjäger bedeuten könnte. Aber Anlagestrategien, die in den letzten 40 Jahren am besten funktioniert haben, könnten in den kommenden Jahren nicht gut abschneiden – „das ist die grundlegende Veränderung, von der ich spreche“, schrieb Marks.
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf vorgestellt Fortune.com
Mehr von Fortuna: Rishi Sunaks ehemaliger Hedgefonds-Chef zahlte sich dieses Jahr 1.9 Millionen Dollar pro Tag Treffen Sie den 29-jährigen Lehrer mit vier Abschlüssen, der sich der Großen Resignation anschließen möchte Wie viel Geld müssen Sie verdienen, um ein 400,000-Dollar-Haus zu kaufen? Elon Musk „wollte“ Kanye West „schlagen“, nachdem er den Hakenkreuz-Tweet des Rapper als „Aufstachelung zur Gewalt“ betrachtet hatte
Quelle: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html