Tech- und wachstumsorientierte Aktien haben dominierten Märkte seit über einem Jahrzehnt, aber laut Steve Eisman, Senior Portfolio Manager bei der Neuberger Berman Group, steht ein „Paradigmenwechsel“ bevor, da die Federal Reserve die Zinssätze anhebt, um die Inflation zu bekämpfen. Eisman wurde berühmt für seine erfolgreiche Wette gegen Subprime-Hypotheken im Vorfeld der Großen Finanzkrise (GFC) von 2008, die in Michael Lewis 'Buch von 2010 dargestellt wurde. The Big Short, und der nachfolgende gleichnamige Film, in dem eine Figur, die ihm ähnelt, von Steve Carell gespielt wurde.
„Märkte haben lange Perioden von Paradigmen, in denen bestimmte Gruppen führend sind“, sagte der Hedgefonds gegenüber Bloomberg eine Episode dauert ebenfalls 3 Jahre. Das erste Jahr ist das sog. Ungerade Lose Podcast Montag. „Manchmal ändern sich diese Paradigmen gewaltsam, und manchmal ändern sich diese Paradigmen im Laufe der Zeit, weil Menschen ihre Paradigmen nicht so leicht aufgeben. Und ich denke, wir machen vielleicht wieder so eine Phase durch.“ Eisman wies auf Thomas Kuhns Buch von 1962 hin, Die Struktur der wissenschaftlichen Revolutionen, als Beweis dafür, dass die Märkte möglicherweise einen allmählichen, aber volatilen Paradigmenwechsel durchlaufen.
„Als zum Beispiel Einstein seine Relativitätstheorie aufstellte … Es ist nicht so, dass alle sagten: ‚Oh, wir haben auf Einstein gewartet, Gott sei Dank, jetzt können wir Newton loswerden.' Es dauerte mehrere Jahre, bis die Leute erkannten, dass dies eine bessere Theorie war. Ich denke, so etwas passiert auf den Märkten“, sagte er. „Paradigmen sind so tief in den Gehirnen der Menschen verwurzelt, dass sie sich manchmal nicht einmal vorstellen können, dass es etwas anderes geben könnte.“
Nach Jahren des Höhenflugs von Technologieaktien und Kryptowährungen sagte George Ball, Vorsitzender von Sanders Morris Harris, einer in Houston ansässigen Investmentfirma Vermögen im Dezember, dass er auch in diesem Jahr einen Paradigmenwechsel an den Märkten erwartet, da die Anleger eine konservativere Haltung einnehmen.
„Ich denke, Sie erleben gelegentlich eine Wende des Investitions- und Wirtschaftszeitalters, und wir befinden uns jetzt nach über einem Jahrzehnt mit Zinsen nahe Null in einer solchen“, sagte er. „Auf Zeiten der Euphorie müssen Zeiten der Abstinenz folgen.“
Das Alte und das Neue
Da die Federal Reserve die Zinssätze nach der großen Finanzkrise und während der COVID-19-Pandemie so viele Jahre lang nahe Null hielt, übertrafen Technologie- und Wachstumsaktien den Gesamtmarkt.
Niedrige Kreditkosten ermöglichten es diesen Unternehmen, ohne Weiteres in Umsatzwachstum zu investieren, und a Mangel an brauchbaren Alternativen zu Aktien aufgrund niedriger Zinsen bedeutete, dass Anleger „im Wesentlichen dafür bezahlt wurden, Risiken einzugehen“ und in sie zu investieren, sagte Eisman. Darüber hinaus litten viele Anleger unter „Amazon Krankheit“, so der Hedgefonds. Damit meinte er, dass der Erfolg von Technologiegiganten wie Amazon – von denen einige jahrelang unrentabel waren, bevor ihre Aktien in die Höhe schnellten – im letzten Jahrzehnt zu einer Ära spekulativer Investitionen in wachstumsorientierte Aktien geführt hat.
„Wenn Sie von 2010 bis Anfang 2022 ein Unternehmen waren, das keine Gewinne, aber ein starkes Umsatzwachstum hatte, träumten die Menschen den Traum“, sagte Eisman und argumentierte, dass Investoren immer nach dem nächsten Amazon Ausschau hielten und dabei oft die Fundamentaldaten ignorierten . Aber jetzt, da die Zinsen steigen, glaubt Eisman, dass sich das Umsatzwachstum bei vielen dieser Unternehmen verlangsamt und eine neue Ära für die Anleger anbricht.
Er beschrieb, wie ehemalige Börsenführer während vergangener Marktparadigmenwechsel wie dem jetzigen überholt wurden, und stellte fest, dass die Finanzaktien, die vor 2008 eine Outperformance erzielten, „bis 2020 buchstäblich nichts getan haben“.
„Nennen wir es ein Dutzend Jahre, in denen sich die alte Führungsgruppe aufgelöst hat“, sagte er.
Der Hedgefonds argumentierte weiter, dass der Aufstieg von Wachstums- und Technologieaktien, die zu Beginn des Jahres Marktführer waren, ein Beispiel dafür sei, dass „Menschen Paradigmen nicht so leicht aufgeben“. Der Techniklastige Nasdaq ist seit Jahresbeginn um mehr als 13 % gestiegen, und Cathie Woods ARK Innovation ETF – der sich auf Technologie- und Wachstumsaktien konzentriert und während der Pandemie zu einem Leitstern für den Sektor wurde – ist um mehr als 37 % gestiegen. Eisman warnte davor, dass dies das „letzte Hurra“ für diese Aktien sein könnte, fügte aber hinzu, dass dies von der Federal Reserve abhänge.
„[Federal Reserve Chair Jerome] Powell hat gesagt, dass er die Zinsen weiter erhöhen wird, und der wichtige Satz lautet: ‚und er wird sie dabei belassen.' Wenn er sie dort belässt, denke ich, werden wir einen Paradigmenwechsel erleben. Wenn er noch einmal schneidet, gehen wir dorthin zurück, wo wir waren“, erklärte er. „Ich denke, er wird sie dort lassen und wir werden einen Paradigmenwechsel haben, aber das ist zu diesem Zeitpunkt noch nicht absehbar.“
Das ist nicht 2008 …
Während Michael Burry, ein anderer Hedgefonds, durch den Erfolg berühmt wurde Der große Kurzfilm, hat argumentiert, dass Aktien in den „größten“ sind spekulative Blase aller Zeiten“ seit 2021 und prognostizierte die „Mutter aller Abstürze“ Eisman glaubt nicht, dass sich die Geschichte wiederholt. Eine verbesserte Regulierung des Finanzsystems habe ein viel sichereres System geschaffen, argumentiert er.
„Ich denke, 2000 und 2008 sind für einige Investoren wie PTSD“, sagte er. „Es gibt nicht viele Menschen auf dem Planeten Erde, die wirklich verstehen, wie sehr sich die Finanzstruktur der Vereinigten Staaten und Europas wirklich verändert hat. Sie sehen also, wie die Märkte einbrechen, und sagen sich: ‚Oh mein Gott, etwas Schlimmes wird passieren.'“
Und während Burry davor gewarnt hat, dass ein „verlängerte mehrjährige Rezession” wahrscheinlich auf dem Weg ist, sagte Eisman, er erwarte etwas viel Milderes.
„Es könnte etwas Schlimmes passieren, wissen Sie, wir könnten eine Rezession haben“, sagte er. „Aber ich habe das Gefühl, dass wir eine altmodische 08/XNUMX-Rezession haben werden. Wir werden keine enorme Kernschmelze erleben, bei der das System vollständig gefährdet ist, wie es XNUMX der Fall war.“
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf vorgestellt Fortune.com
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/big-short-hedge-funder-says-212252104.html