Warum gab es in diesem Jahr nicht mehr Übernahmen, da Biotech-Aktien seit ihrem Höchststand im Februar 60 fast 2021 % eingebrochen sind und große Pharmaunternehmen mit Bargeld überschwemmt sind? Es ist ein Paradoxon auf dem Gesundheitsmarkt.
Eine Mitteilung des Jefferies-Analysten Michael Yee vom Freitag zeigt, wie stark die Bewertungen von Biotech-Unternehmen gesunken sind und wie viel Bargeld die großen Pharmariesen zur Verfügung haben. Die größten Biopharma-Unternehmen verfügen derzeit über fast genug Bargeld, um mehr oder weniger jedes einzelne kleine bis mittelgroße Biotech-Unternehmen zu kaufen.
Yee schätzt, dass die kombinierte Marktkapitalisierung aller Biotech-Aktien mit einem Wert von unter 5 Milliarden US-Dollar etwa 350 Milliarden US-Dollar beträgt. Der Barbestand der 20 größten Biopharma-Unternehmen zusammen beläuft sich inzwischen auf über 300 Milliarden US-Dollar.
„Wir haben einen Punkt erreicht, an dem Big Pharma über so viel Bargeld verfügt, dass sie im Grunde das gesamte Smid-Cap-Universum kaufen könnten“, schrieb Yee. „Wir stellen fest, dass Fusionen und Übernahmen schwierig sind, wenn die Märkte schnell fallen … aber irgendwann könnten ein paar Deals die Dinge wieder in Schwung bringen.“
Ende 2021, Barron vorhergesagt a Welle von Biotech-M&A Dieses Jahr würde das den Sektor ankurbeln. Unter Berufung auf die „Tonnen Trockenpulver“ in den Tresoren von
Pfizer
(Ticker: PFE),
Novartis
(NVS) und andere argumentierten wir, dass eine Welle von Fusionen und Übernahmen „das Interesse der Anleger an Biotechnologie wieder wecken würde“.
Diese Welle war nicht einmal eine Welle. Sicherlich gab es einige Deals:
GlaxoSmithKline
(GSK) 1.9 Milliarden US-Dollar Übernahme of
Sierra Onkologie
(SRRA) letzten Monat und
Pfizer
Deal im Wert von bis zu 525 Millionen US-Dollar zum Kauf einer Privatfirma namens ReViral.
Es gab auch Anzeichen dafür, dass die großen Pharmaunternehmen auf der Jagd sind, darunter die Auswahl eines Veteranen durch Pfizer einer der größten Gesundheitsdeals der Geschichte als neuer CFO. Dennoch ist der stetige Strom an Biotech-Akquisitionen das Barron und andere erwartete Ergebnisse sind nicht eingetreten.
Gleichzeitig sinken die Bewertungen von Biotech-Unternehmen weiter. Der
SPDR S & P Biotech ETF
(XBI), das den Biotech-Sektor abbildet, ist in diesem Jahr um 34 % und in den letzten 41.2 Monaten um 12 % gesunken.
Wenn also Biotech-Unternehmen billig sind und Pharmafirmen viel Geld haben, warum macht dann niemand Geschäfte?
Merck
(MRK) CFO Caroline Litchfield lieferte in einem Interview mit eine überzeugende Erklärung Barron Ende April: Biotech-Führungskräfte glauben noch nicht, was Mr. Market ihnen über den Wert ihrer Unternehmen sagt.
„Wir haben noch nicht erlebt, dass der Verkäufer seine Einstellung zum Wert seines Unternehmens geändert hat.“ sagte Litchfield. „Ich denke, die Welt lebt in Hoffnung, oder? … Und wenn Sie in der Biotechnologie sitzen, warten Sie darauf, zu verstehen, ob das dauerhaft oder nur vorübergehend ist. Und dort sind sie meiner Meinung nach.“
In seiner Mitteilung vom Freitag schrieb Yee, dass, wenn große Biopharmaunternehmen damit beginnen, Biotech-Unternehmen mit kleiner und mittlerer Marktkapitalisierung zu kaufen, dies signalisieren würde, dass „die Verkäufer ihre Erwartungen angepasst und die neue Bewertung akzeptiert haben“.
Darüber hinaus, schrieb Yee, würde dies zeigen, dass die Pharmakäufer nicht davon ausgehen, dass der Preis noch weiter fallen wird. Zusammengenommen könnte dieses Gefühl der Stabilisierung den Anlegern die Sicherheit geben, die sie brauchen, um wieder in die Biotechnologie einzusteigen und weiter zu kaufen.
Das passiert noch nicht. Der XBI fiel im April um 17.9 %. Bisher ist es im Mai um weitere 3.2 % gesunken.
In einer E-Mail an Investoren am Freitagmorgen:
Oppenheimer
Jared Holz, Aktienstratege im Gesundheitswesen, fasste die Stimmung zusammen. „Hier muss so viel Selbsthilfe geleistet werden, um die Gesundheit des gesamten Biotech-Bereichs zu verbessern“, schrieb Holz. „Und wir glauben, dass dies einige Zeit dauern wird. Monate. Vielleicht Jahre.“
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