Bidens asiatische Banker erwägen Margin Call in Höhe von 3.5 Billionen US-Dollar

Während die Renditen von US-Staatsanleihen in Richtung 5 % steigen, erlebt Asien mehr als nur einen Hauch von PTBS.

Die fragliche Erfahrung mit posttraumatischen Belastungsstörungen ist die Finanzkrise der Region von 1997-1998, die durch einen steigenden Dollar ausgelöst wurde. Diese Episode, wie die heutige, ereignete sich inmitten einer aggressiven Straffung durch die Federal Reserve.

Der daraus resultierende Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen erschütterte Asien bis ins Mark. Im Laufe der Zeit wurde es unmöglich, Währungsbindungen an den Dollar zu verteidigen. Zuerst ließ Thailand die Klammer brechen. Dann Indonesien, gefolgt von Südkorea. Auch Malaysia wurde wirtschaftlich an den Rand gedrängt.

Heute erhöht die Fed von Jerome Powell die Zinsen mit ähnlicher Kraft wie die Fed von Alan Greenspan vor fast 30 Jahren. Das hat 10 Jahre US gedrückt Treasury-Renditen auf 4.1 %. Kann eine Rendite von 31 % bei einer doppelt so hohen Inflation und einer US-Staatsverschuldung von über 5 Billionen US-Dollar wirklich weit entfernt sein?

Während sich der Markt dieser Schwelle nähert, hat Asien ein Problem von etwa 3.5 Billionen US-Dollar zu bewältigen. So viel wert sind US-Treasuries, auf denen Asiens Zentralbanken sitzen. Japan und China halten jeweils rund 1 Billion US-Dollar, weitere 1.5 Billionen US-Dollar verteilen sich auf Hongkong, Indien, die Philippinen, Singapur, Südkorea, Taiwan und andere Länder.

Zehnjährige US-Renditen würden Asien auf vier Arten schlagen. Erstens, die gigantischen Haushaltsverluste, da die steigenden Renditen den asiatischen Regierungen epische Verluste bescheren. Zweitens sind deutlich höhere Zinsen eine Katastrophe für die exportorientierten Volkswirtschaften Asiens. Drittens wäre das Vertrauen ein Kollateralschaden, wenn die Anleger fliehen. Viertens, die Folgen einer großen Abkehr der asiatischen Zentralbanken vom Dollar.

Dieses letzte Risiko beschäftigt die Anleger seit der Lehman-Brothers-Krise 2008. Im Jahr 2009 sagte der damalige chinesische Ministerpräsident Wen Jiabao, Peking sei „besorgt um die Sicherheit unserer Vermögenswerte“ und forderte die USA auf, „seine Worte zu ehren, eine glaubwürdige Nation zu bleiben und die Sicherheit der chinesischen Vermögenswerte zu gewährleisten“.

Zwei Jahre später, im Jahr 2011, unterstrich S&P Global Ratings Wens Standpunkt, als es Washington den AAA-Status entzog. Die Frage ist jetzt, da die Inflation explodiert, die Schulden explodieren und sich die politische Polarisierung in den USA vertieft, ob Präsident Joe Biden vor dem größten Nachschuss der Geschichte steht.

Es gibt natürlich ein Argument, dass Asien in der Falle sitzt. Jeder Versuch, sein Engagement in US-Schulden zu reduzieren, würde mit ziemlicher Sicherheit die Weltmärkte in Panik versetzen. Die Turbulenzen würden Asien mit großer Wucht zurückbumerangen.

Dennoch könnte das Risiko, das wie Ende der 1990er Jahre über den asiatischen Märkten schwebt, an Intensität zunehmen. Die Chancen steigen, dass das Team von Fed-Präsident Powell weitergeführt wird Wandertarife in den kommenden Monaten.

Während diese Verschärfung aus dem Westen das Jahr Asiens auf den Kopf stellt, tut China mehr als nur seinen Teil, um näher an der Heimat Gegenwind zu erzeugen. Die Covid-Zero-Strategie, die der chinesische Staatschef Xi Jinping anscheinend nicht aufgeben kann, hat das Wachstum in Asiens größter Volkswirtschaft bereits auf ein 30-Jahres-Tief gedrückt.

Es gibt jetzt neue Bedenken, dass die gerade gesicherte dritte Amtszeit von Xi das chinesische Bruttoinlandsprodukt beeinträchtigen könnte. Xi umgibt sich mit Loyalisten, die möglicherweise der Sicherheit Vorrang vor Wirtschaftswachstum und Strukturreformen einräumen.

Auch die asiatischen Zentralbanken wenden sich im Allgemeinen von den übermäßigen Stimuli der letzten Jahre ab. Das bedeutet wahrscheinlich zusätzlichen Gegenwind aus dem Osten. Dies gilt insbesondere, da die Inflationsraten von den USA nach Seoul steigen.

Die Fed nähert sich derweil nächste Woche einer weiteren Straffungsbewegung um 75 Basispunkte. Ökonomen werden auch genau prüfen, wie Fed-Beamte ihre Maßnahmen erklären und Hinweise geben, wohin sich die Dinge entwickeln.

„Ihre Sprache zu diesem Thema wird sehr wichtig sein, da jede Abschwächung ihres Tons wahrscheinlich Aktien und Anleihen ankurbeln und dem Dollar schaden würde oder eine restriktivere Sprache die gegenteiligen Auswirkungen haben würde“, sagt Stratege David Kelly von JPMorgan Asset Management.

Im Allgemeinen, sagt der Ökonom Padraic Garvey von der ING Bank, gibt es nur wenige überzeugende Anzeichen dafür, dass sich die US-Aktivität abkühlt, um die Fed abzuschrecken. „Diese jüngste Bewegung, die überzeugend wieder über 4 % für die 10-jährigen US-Anleihen liegt, ist eine weitere Bestätigung dafür, dass die Niedrigzinsumfeld liegt weit hinter uns“, sagt Garvey. "Es scheint, dass der einzige Weg darin besteht, die Marktzinsen zu erreichen."

All dies hinterlässt Japan auf schlechte Weise. Der Rückgang des Yen um fast 30 % in diesem Jahr ist eine Mini-Krise für Tokio. Während die Fed die Zinsen erhöht, geht Japans jahrzehntelange Strategie zur Ankurbelung der Exporte über Wechselkurse schief.

Der Yen auf 32-Jahres-Tiefs führte dazu, dass Japan die steigende Inflation schneller importierte, als die Wirtschaft bewältigen kann. Vor einem Jahr hatte Tokio mit deflationärem Druck zu kämpfen. Heute steigen die Verbraucherpreise jährlich um 3 %.

Das Risiko besteht darin, dass die Bank of Japan handelt den Yen stärken. Wenn dies große Änderungen bei den Wertpapierkäufen der BOJ mit sich bringt, könnten die globalen Märkte erbeben. Dies ist eine der größten Sorgen des Ökonomen Nouriel Roubini von der New York University in diesem Jahr über das globale Finanzsystem.

Ein rutschender chinesischer Yuan ist sein eigenes Risiko. Da sich Xi am Wochenende eine normbrechende dritte Amtszeit als Führer gesichert hatte, schwächte sich der Yuan in Richtung ab 7.3 zum Dollar. Neben steigenden chinesischen Inflationsrisiken erhöht ein schwächerer Wechselkurs die Wahrscheinlichkeit, dass Immobilienentwickler mit auf Dollar lautenden Schulden in Verzug geraten könnten.

Der schwächere Yen und Yuan könnten unvermeidlich sein, da die US-Renditen auf 5 % zusteuern. Und auf dem Weg ins Jahr 2023 alles ändern, was Investoren über die Weltwirtschaft zu wissen glaubten.