(Bloomberg) – Es ist viel zu früh, die Hoffnungen auf eine starke Erholung der Anleihemärkte im Jahr 2023 aufzugeben, die noch vor einem Monat als sicher galt.
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Aber selbst wenn sich der Rückgriff auf Treasuries als gewinnbringender Trade herausstellt, ist es nichts für schwache Nerven, dabei zu bleiben.
Ein Anstieg des Beschäftigungswachstums, steigende Verbraucherausgaben und eine schneller als erwartete Inflation ließen die Anleihekurse erneut fallen, indem sie die Händler davon überzeugten, dass die Federal Reserve die Zinssätze weiter erhöhen und sie länger als erwartet dort halten wird. Der Rückgang hat die starken Gewinne vom Januar wieder zunichte gemacht, als die Märkte noch darauf setzten, dass die Zentralbank mit der Straffung der Geldpolitik fast fertig sei und die Zinsen bis zum Jahresende senken würde.
„Dies war ein harter Monat für den Rentenmarkt“, sagte George Goncalves, Leiter der US-Makrostrategie bei MUFG Securities Americas Inc., am Freitag im Bloomberg-Fernsehen. „Zu diesem Zeitpunkt ist vieles eingepreist, aber gleichzeitig haben wir ein größeres Problem für den Markt, wenn wir im März, April, Mai keine Abwärtsbewegung der Inflationswerte sehen.“
Am Freitag wurde der Rentenmarkt von einer erneuten Verkaufswelle heimgesucht, nachdem der von der Fed favorisierte Inflationsindikator – der Index der persönlichen Konsumausgaben – im Januar unerwartet um 5.4 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen war. Dies hat die Renditen auf breiter Front in die Höhe getrieben und die Renditen zweijähriger Staatsanleihen auf bis zu 4.84 % getrieben, den höchsten Stand seit 2007. Ein breiter Maßstab des Marktes für Staatsanleihen hat im Februar rund 2.6 % verloren, sodass die Wertpapiere im Jahr 2023 nun leicht rückläufig sind nach den ersten aufeinanderfolgenden jährlichen Verlusten seit mindestens den frühen 1970er Jahren.
Die Inflationsdaten folgten einem stetigen Trommelschlag starker Wirtschaftsdaten, die Spekulationen entfacht haben, dass die Fed noch einen weiten Weg vor sich hat, bevor sie ihren Kampf gegen die Inflation gewinnt. Swap-Händler preisen jetzt Zinserhöhungen um Viertelpunkte bei den Sitzungen im März, Mai und Juni ein, was den Zielbereich für seine wichtigste Benchmark auf 5.25 % bis 5.5 % drücken würde.
Doch selbst mit dem aggressiveren Kurs sehen die Anleger immer noch Gründe für etwas Optimismus. Die meisten Verluste, die durch die Straffung der Zentralbank ausgelöst wurden, dürften noch in der Vergangenheit liegen, da sie ihren Leitzins bereits im vergangenen März von nahe Null auf derzeit 4.5 % bis 4.75 % angehoben hat. Höhere Zinszahlungen auf Treasuries mildern den Schlag ebenfalls.
„Es scheint, als ob das Pendel auf dem Anleihemarkt in die andere Richtung geschwungen ist – wir beginnen, einen sehr aggressiven Kurs von Zinserhöhungen einzupreisen“, sagte Subadra Rajappa, Leiter der US-Zinsstrategie bei Societe Generale SA, der die fast 4 % Rendite auf 10-jährige Staatsanleihen als Kaufgelegenheit. „Es ist jetzt sehr schwierig. Es ist immer noch zu schwierig mit den Daten, die wir brauchen, um uns über den weiteren Weg der Fed im Klaren zu sein.“
Der Markt könnte in der kommenden Woche eine vorübergehende Atempause vom Ausverkauf erhalten, da es keine größeren Datenveröffentlichungen gibt. Das Finanzministerium hat auch seine Anleiheauktionen bis zum 7. März abgeschlossen, während die Neuausrichtung des Portfolios zum Monatsende den Kauf von Fondsmanagern anregen könnte.
RJ Gallo, Senior Portfolio Manager bei Federated Hermes, sagte, die Wahrscheinlichkeit eines aggressiveren Vorgehens der Fed habe die Wahrscheinlichkeit einer US-Rezession erhöht, die in den kommenden Jahren zu einem Anstieg der Anleihekurse führen würde. Darüber hinaus seien die derzeitigen Renditen attraktiv, sagte er in einem Bloomberg-Fernsehinterview und fügte hinzu, dass das Unternehmen Treasuries in seinem Total-Return-Anleihenfonds übergewichtet habe.
„Im Januar gab es am Rentenmarkt ein bisschen zu viel Enthusiasmus“, sagte Gallo. Aber bei so hohen Renditen „haben Sie jetzt ein Einkommen, um die Gesamtrendite zu unterstützen“.
Was man sehen sollte
Wirtschaftskalender
27. Februar: Bestellungen langlebiger Güter; anstehende Hausverkäufe; Herstellungstätigkeit der Dallas Fed
28. Februar: Gute Handelsbilanz im Voraus; Groß-/Einzelhandelsbestände; FHFA-Immobilienpreisindex; S&P CoreLogic CS Hauspreisindizes; MNI Chicago PMI; Richmond Fed Index für das verarbeitende Gewerbe; Verbrauchervertrauen des Conference Board; Geschäftsbedingungen der Richmond Fed; Dienstleistungstätigkeit der Dallas Fed
1. März: MBA-Hypothekenanträge; S&P Global US-Fertigung; Bauausgaben; ISM-Fertigung; Fahrzeugverkauf der Gemeinde
2. März: Produktivität außerhalb der Landwirtschaft; Lohnstückkosten; Arbeitslosenansprüche
3. März: S&P Global US Services PMI; ISM-Dienste
Fed-Kalender
27. Februar: Fed-Gouverneur Philip Jefferson
28. Februar: Der Präsident der Chicago Fed, Austin Goolsbee
2. März: Fed-Gouverneur Chris Waller
3. März: Dallas Fed-Präsidentin Lorie Logan; Raphael Bostic, Präsident der Atlanta Fed; Fed-Gouverneurin Michelle Bowman
Auktionskalender:
27. Februar: 13-, 26-Wochen-Rechnungen
1. März: 17-wöchige Rechnungen
2. März: 4-, 8-wöchige Rechnungen
–Mit Unterstützung von Elizabeth Stanton.
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/bets-bond-still-even-losses-210000236.html