Der verlängerte Auszahlungsstopp von Genesis – der Kreditgeber hat seinen Gläubigern mitgeteilt, dass dies der Fall sein wird Wochen statt Tage eine Lösung zu finden – belastet weiterhin die Kryptomärkte, sagte Bernstein am Donnerstag in einem Forschungsbericht.
Die Muttergesellschaft Digital Currency Group (DCG) schuldet Genesis rund 1.7 Milliarden Dollar. Bernstein sieht drei mögliche Ansätze für DCG: Sie könnte Kapital beschaffen, nicht-strategische Vermögenswerte verkaufen und den Digitalwährungs-Vermögensverwalter Grayscale retten oder den Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) auflösen.
Die „nukleare Option“ und die am wenigsten bevorzugte Wahl für DCG wäre eine Auflösung von GBTC, heißt es in dem Bericht. DCG könnte sich bewerben Reg M Entlastung und anstatt Bitcoin (BTC) bei Auflösung auf dem freien Markt zu verkaufen, könnte es gegen GBTC-Aktien eingetauscht werden. Das würde den Inhabern von GBTC stattdessen Bitcoin überlassen, was die geringsten Auswirkungen auf den Markt hätte. Es ist jedoch unklar, ob GBTC-Inhaber die Bitcoin selbst besitzen wollen, da viele den Fonds gekauft haben, um den Ärger mit der Verwahrung von Kryptowährungen zu vermeiden, fügte der Bericht hinzu.
Die Kapitalbeschaffung könnte sich als schwierig erweisen, da die Bewertungen auf dem Privatmarkt seit der letzten Mittelbeschaffung der DCG im November 2021 erheblich gesunken sind, heißt es in der Mitteilung. Und mit Krediten in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar ist die Bilanzposition des Unternehmens viel schlechter. Daher wäre eine mögliche DCG-Deal-Struktur eine „umfassende strategische Finanzierung“ unter Verwendung einer Kombination aus Fremdkapital zur Finanzierung der Darlehen und frischem Eigenkapital, fügte die Anmerkung hinzu.
Angesichts der Höhe der Kredite und illiquiden Vermögenswerte ist es wahrscheinlich, dass die Bilanzlage den Resteigenkapitalwert belasten würde, sagte Bernstein. Dies deutet darauf hin, dass jeder Deal die Beteiligung eines strategischeren Partners erfordern würde.
„Der machbare Deal könnte irgendwo zwischen einem großen Minderheitspartner oder einer Buyout-ähnlichen Struktur in DCG liegen, angeführt von strategischeren Partnern, möglicherweise Finanzinstituten, die den Einstieg in die Branche erkaufen wollen“, schrieben die Analysten Gautam Chhugani und Manas Agrawal.
Da Grayscale das „Kronjuwel“ und der größte Umsatzbringer der Gruppe ist, könnten die Gründer beschließen, nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte wie CoinDesk, Luno, Foundry oder andere Venture-Assets zu verkaufen, heißt es in der Mitteilung, aber es ist nicht klar, ob dies überbrücken würde die Bilanzlücke oder passieren schnell genug.
Die beste Option wäre für DCG, auf eine umfassende, strategische Finanzierung der Gruppe hinzuarbeiten, und jeder Deal könnte beinhalten, dass Gründer Barry Silbert „einen großen Teil des Kuchens aufgibt“, fügte die Notiz hinzu.
Quelle: https://finance.yahoo.com/news/bernstein-says-saving-grayscale-come-122617002.html