Berkshire-Ergebnisse können Inflation und Marktturbulenzen belasten

(Bloomberg) – Berkshire Hathaway Inc. wird den Anlegern einen Einblick geben, wie das Konglomerat mit der steigenden Inflation, Zinserhöhungen und einem Marktabschwung umgeht, der einige seiner größten Beteiligungen belastet.

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Berkshire von Warren Buffett wird voraussichtlich am Samstag die Ergebnisse des zweiten Quartals bekannt geben, und der scharfe Ausverkauf, der die Märkte in der ersten Hälfte dieses Jahres hartnäckig gemacht hat, wird wahrscheinlich einen Teil des Aktienportfolios des Unternehmens und seinen eigenen Buchwert als Folge davon schmälern, laut Analysten.

Während die Kennzahl nicht das A und O für das Unternehmen ist, verwenden die Anleger sie als Kurzform für die Leistung des Konglomerats, und die Schwäche dort wird sie wahrscheinlich ärgern.

„Wir können auf das Portfolio und die Marktbewegungen von Berkshire zurückblicken und eine ziemlich deutliche sequentielle Verschlechterung erwarten“, sagte Meyer Shields, Analyst bei Keefe Bruyette & Woods Inc. „Ob gut oder schlecht – ich persönlich denke schlechter – die Leute schauen auf den Buchwert als Bewertungsgrundlage für Berkshire, und wenn der Buchwert schrumpft, wird die Aktie weniger attraktiv erscheinen.“

Marktturbulenzen sind nicht der einzige Gegenwind. Da die Inflation heiß läuft, könnten Rückgänge in den operativen Geschäften von Berkshire in Bereichen wie Immobilien und Autoversicherungen – wo die Inflation wahrscheinlich die Schadenskosten erhöhen wird – die Gewinne der Energie- und Bahneinheiten des Unternehmens überwiegen.

Versicherer, die bereits Gewinne gemeldet haben, sagen, dass sie von Zinsen und Inflation hart getroffen wurden, und lenken die Aufmerksamkeit der Anleger darauf, wie Berkshires Unternehmen wie die Autoversicherungsfirma Geico, der zweitgrößte private PKW-Versicherer in den USA, und Gen Re gerecht werden.

Buffett sagte Anfang dieses Jahres, dass er den Verlauf der Inflation in den kommenden Monaten oder Jahren nicht vorhersagen könne. Dennoch hat er Preiserhöhungen in seinen Geschäften gesehen. „Es betrügt fast jeden“, sagte er damals über die Inflation.

Die Geschichte geht weiter

„Die operativen Geschäfte sind wirklich ein Mikrokosmos für die Gesamtwirtschaft“, sagte Cathy Seifert, Analystin bei CFRA Research. „Sie sind diversifiziert, aber die Diversifizierung schützt sie nicht unbedingt vor Inflation, da es wirklich wenige Sektoren gibt, die immun sind.“

Die Ergebnisse liegen etwas mehr als drei Monate nach der Versammlung der Aktionäre in Omaha, Nebraska, zur ersten Jahresversammlung des Unternehmens seit Beginn der Pandemie vor. Der milliardenschwere Investor Buffett nutzte das Treffen, um einen aggressiven Kaufrausch anzukündigen, der den Kauf der Versicherungsgesellschaft Alleghany Corp., eine erweiterte Beteiligung an Chevron Corp. und Anteile an Unternehmen wie HP Inc. beinhaltete.

Insbesondere hat Berkshire schnell Aktien von Occidental Petroleum Corp. aufgekauft und hält nun 19.5 % der ausstehenden Aktien des Energieunternehmens. Das wirft die Frage auf, ob Berkshire das Energieunternehmen als Übernahmeziel betrachtet, obwohl diese Art von Einblick selten in die Quartalsergebnisse des Unternehmens einfließt.

„Ich glaube nicht, dass Sie Klarheit darüber bekommen werden“, was die Absicht von Berkshire ist, sagte Cole Smead, Präsident der Investmentfirma Smead Capital Management.

Hier ist, was Sie in diesem Quartal sonst noch sehen sollten:

Rückkäufe

Buffett hatte sich zunehmend auf den Rückkauf von Berkshire-Aktien als eine Möglichkeit gestützt, Geld in einem wettbewerbsintensiven Dealmaking-Umfeld einzusetzen. Berkshire kaufte im Jahr 27.1 insgesamt 2021 Milliarden US-Dollar zurück, das höchste Jahresniveau seit dem Beginn des aggressiven Rückkaufs von Aktien im Jahr 2018, da das Unternehmen Schwierigkeiten hatte, Barmittel in nahezu rekordverdächtiger Höhe einzusetzen.

Es verlangsamte seine Rolle bei Aktienrückkäufen im ersten Quartal mit nur 3.2 Milliarden US-Dollar. Da der Markt von den Höchstständen der Pandemiezeit abgekommen ist, könnten die Rückkäufe nachlassen, da potenzielle Deals in Sicht sind.

„Man könnte sehen, dass vielleicht weniger Aktien zurückgekauft werden, als die Leute wollen“, sagte Shields. „Es gibt immer attraktivere Kapitalverwendungen.“

Stock Ohnmacht

Buffett liebt Schnäppchen, und obwohl die Marktturbulenzen das Aktienportfolio von Berkshire erschüttern könnten, könnten sie sich auch als Kaufgelegenheit erweisen.

Nachdem er von Investoren gefragt wurde, warum er den Abschwung nicht genutzt habe, als die Pandemie Einzug hielt, beschleunigte Buffett die Dinge im ersten Quartal. Er und seine investierenden Stellvertreter unternahmen Berkshires größten Kaufrausch seit mindestens einem Jahrzehnt und machten in den drei Monaten Nettokäufe in Höhe von rund 41 Milliarden US-Dollar.

Jetzt, da Krieg und Inflation die Marktvolatilität weiter anheizen und das schlechteste Quartal des S&P 500 seit mehr als zwei Jahren auslösen, könnte Buffett diesen Hahn am Laufen halten.

Nachfolge

Buffett, der jetzt 91 Jahre alt ist, bestätigte letztes Jahr, dass der stellvertretende Vorsitzende von Berkshire, Greg Abel, bei seinem Ausscheiden die Position des CEO übernehmen wird. Analysten halten es für unwahrscheinlich, dass das Unternehmen am Wochenende weitere Einzelheiten zu den Nachfolgeplänen auf höchster Ebene bekannt geben wird, da nur wenige Anzeichen dafür erwarten, dass Buffett oder sein langjähriger Geschäftspartner, der 98-jährige Charlie Munger, zurücktreten werden.

Joe Brandon, CEO von Alleghany und ehemaliger Versicherungsmanager von Berkshire, könnte laut Seifert als logischer Nachfolger von Ajit Jain hervorgehen, der den Versicherungsbetrieb des Konglomerats leitet.

„Warren Buffett hat immer noch eine Art Faible für Joe Brandon. Er schätzt ihn sehr“, sagte Seifert. “Da es sich vielleicht nicht um die Nachfolge auf höchster Ebene handelt, sondern um ein paar Sprossen nach unten, gibt es eine neue kleine Falte.”

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