(Bloomberg) – Bed Bath & Beyond Inc. war nur wenige Tage von der Einreichung eines Insolvenzantrags entfernt, bevor am Freitag eine bahnbrechende Telefonkonferenz mit seinen zunehmend ungeduldigen Kreditgebern stattfand.
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Wall-Street-Banker wurden zunehmend frustriert und gerieten in Panik und drohten, das Unternehmen in Chapter 11 zu drängen, um Verluste einzudämmen, nachdem es Wochen zuvor mit einem von JPMorgan Chase & Co. verwalteten Kredit in Verzug geraten war. Für einige mussten sie schnell handeln: Die Banken konnten den größten Teil ihrer Investitionen noch zurückerhalten, wenn das Haushaltswarenunternehmen seine Vermögenswerte liquidierte.
Aber diese Aussicht schwand von Stunde zu Stunde. Das Unternehmen verbrannte schnell Bargeld, während die Lagerbestände schrumpften und die Kunden verschwanden.
Doch allen Widrigkeiten zum Trotz gelang es den Beratern der Firma, sich zwei weitere Tage für die Verhandlungen über eine Hail Mary-Eigenkapitalerhöhung zu sichern, sagten mit den Diskussionen vertraute Personen, da sie mit der Sorge der Banker spielten, dass sie für Tausende von verlorenen Arbeitsplätzen verantwortlich gemacht würden. Die Berater von Bed Bath nutzten die Nachfrage nach den Aktien der Meme-Aktie und orchestrierten am Montagabend einen Schock-Deal über 1 Milliarde US-Dollar, der den bevorstehenden Zusammenbruch abwehrte.
Die Drohung mit großen Arbeitsplatzverlusten für seine 30,000 Mitarbeiter erhöhte den Einsatz, so die Teilnehmer der Telefonkonferenz am 3. Februar, die nicht genannt werden wollten. Der Anwalt von Kirkland & Ellis, Joshua Sussberg, erinnerte die Kreditgeber an die menschlichen Kosten, falls die Firma einbrechen sollte, bevor alle Kapitalbeschaffungsmöglichkeiten erschöpft waren, sagten die Leute und wiederholten seine Taktik während der Insolvenzverhandlungen im Namen von Toys 'R' Us und JC Penney Inc.
Sussberg warnte davor, dass, wenn er am Montag vor einem Insolvenzrichter landen würde, das Gericht von dem Aktiengeschäft erfahren würde, das hätte sein können – und den Banken, die es nicht erlaubten, sagten die Leute.
Der Plan funktionierte. Eine Finanzspritze wird durch den von der Investmentbank B. Riley Securities Inc. betriebenen Verkauf von wandelbaren Vorzugsaktien und Optionsscheinen über den Ankerinvestor Hudson Bay Capital Management, einen in New York ansässigen Multi-Strategy-Hedgefonds, kommen, hat Bloomberg berichtet. Es gibt dem Unternehmen eine Rettungsleine für den letzten Atemzug – in einem Deal, von dem Analysten der Wall Street sagen, dass er darauf abzielt, das Durchhaltevermögen von Meme-Aktien-Investoren zu nutzen, selbst in dieser Ära der Falkenhaftigkeit der Federal Reserve.
Es ist eine große Aufgabe. Die Aktien brachen am Dienstag um 49 % ein – und fielen am Mittwoch weiter –, da mehrere Analysten sagten, das Aktienangebot habe die unvermeidliche Todesspirale lediglich hinausgezögert. Frühe Anzeichen für die Einzelhandelsnachfrage sind alles andere als ermutigend.
Vertreter von B. Riley, Kirkland, Hudson Bay Capital und JPMorgan äußerten sich nicht zu dieser Geschichte. In einer Erklärung sagte eine Sprecherin von Bed Bath & Beyond, dass die Transaktion „eine Startbahn für die Umsetzung unseres Turnaround-Plans bieten wird, da wir unser Unternehmen so positionieren, dass es unsere Kunden dort, wo sie sind, bis weit in die Zukunft bedienen kann“.
Die riskante Natur der Transaktion wird durch die Zielgröße von 1 Milliarde US-Dollar im Vergleich zur Marktkapitalisierung von Bed Bath & Beyond unterstrichen, die am Mittwoch auf rund 300 Millionen US-Dollar gefallen war. Die Aktienmärkte erkannten, dass das Angebot durch die Schaffung von mehr Aktien den Wert der bestehenden Aktien verwässern würde.
Bed Bath & Beyond selbst warnte am Montag in einer Wertpapieranmeldung, dass es möglicherweise auch nach Abschluss des Aktiengeschäfts Insolvenzschutz beantragen muss. „Der Handel mit unseren Wertpapieren ist hochspekulativ“, hieß es.
Unterdessen haben sich die meisten institutionellen Anleger in den letzten Monaten von den Wertpapieren des Einzelhändlers ferngehalten, bemerkt Cristina Fernández, Analystin der Telsey Advisory Group. „Das Risiko ist ihnen zu hoch.“
Dennoch schafft der Deal eine Gelegenheit für Hudson Bay, Stammaktien mit einem Abschlag zu erwerben und sie dann an andere Investoren, einschließlich der Einzelhandelskohorte, auszulagern, so die mit der Strategie vertrauten Personen.
Meme-Manie
Bed Bath & Beyond erregte erstmals die Aufmerksamkeit der Reddit-Publikum in der Ära der „Stay-at-Home“-Pandemie, als der Boom des provisionsfreien Handels spekulative Wetten auf angeschlagene Unternehmen beschleunigte. Die Popularität der Aktie in den Foren wurde letztes Jahr gefestigt, als der Aktivist Ryan Cohen eine Beteiligung übernahm.
Die Aktien stiegen im August letzten Jahres über drei Wochen um mehr als 300 %, als Daytrader über Cohens Beteiligung spekulierten – trotz einer Flut von Rating-Herabstufungen zu dieser Zeit und einer effektiven Schließung der Kapitalmärkte für seine Wertpapiere. Der Aktienkurs des Unternehmens wurde in diesem Jahr größtenteils deutlich über 2 US-Dollar gehandelt, obwohl es öffentlich seine Notlage und das Risiko einer vollständigen Auslöschung seines Shareholder Value betonte. Traditionell würde das Eigenkapital eines Unternehmens, das ein Insolvenzrisiko angibt, nahe Null gehandelt.
Jüngste Anzeichen deuten jedoch darauf hin, dass selbst die Reddit-Menge nicht mehr so viel kauft wie früher. Laut Vanda Research haben Einzelanleger in den letzten zwei Wochen nur 34 Millionen US-Dollar in die Aktie gesteckt, weit entfernt von den 73 Millionen US-Dollar, die sie an einem einzigen Tag im August in das Unternehmen gesteckt haben.
„Wenn ich eine Meme-Aktie führen würde, wäre ich ein Idiot, wenn ich nicht versuchen würde, aus dem Wahnsinn der Massen Kapital zu schlagen“, sagte Matthew Tuttle von Tuttle Capital Management, einer Anlageberatungsfirma.
Für Holly Etlin, die neue Interims-Finanzvorstandin des Unternehmens, eine erfahrene Restrukturiererin, ist noch nicht alles verloren. Der Erlös aus dem Geschäft sollte bei Inventarbestellungen und einigen überfälligen Schuldenzahlungen helfen. Das sollte ihm sofortigen finanziellen Spielraum verschaffen und die Möglichkeit bieten, unruhige Lieferanten davon zu überzeugen, ihm mehr Waren zu schicken, um die spärlichen Ladenregale zu füllen.
Aber um länger als ein paar Monate zu überleben, muss der Einzelhändler Fortschritte bei den operativen Verbesserungen machen, wie z. B. das Angebot von mehr nationalen Marken, an denen die Führungskräfte seit mehr als sechs Monaten arbeiten.
Im August sammelte das Unternehmen rund 500 Millionen US-Dollar von seinen Banken und einem neuen Kreditgeber, Sixth Street Partners, der im Rahmen des Deals dieser Woche weitere 100 Millionen US-Dollar gewährte. Ein Vertreter der Sixth Street lehnte eine Stellungnahme ab.
Dennoch kämpfte der Einzelhändler immer noch damit, seine Regale aufzufüllen, da die Lieferanten befürchteten, nicht bezahlt zu werden. Auch nach dem letzten Equity-Deal sagen einige Lieferanten, sie seien skeptisch, was die Fähigkeit des Unternehmens angeht, wieder auf Kurs zu kommen.
Unterdessen hatte das Unternehmen im letzten Quartal einen negativen freien Cashflow von 403 Millionen US-Dollar und verfügte über 153 Millionen US-Dollar an Barmitteln, stellte Wedbush-Analyst Seth Basham in einem Research-Bericht am Dienstag fest. Er erwartet im laufenden Quartal einen negativen freien Cashflow von rund 170 Millionen US-Dollar.
Kostensenkungen könnten dazu beitragen, die Verluste einzudämmen, und Bed Bath & Beyond sagte am Dienstag, dass es die Zahl seiner Flagship-Stores um etwa die Hälfte auf etwa 360 reduzieren werde, ohne einen Zeitrahmen für die Schließungen anzugeben. Aber selbst das dürfte nicht ausreichen, um den angeschlagenen Einzelhändler wiederzubeleben.
„Wir sehen eine geringe Wahrscheinlichkeit, dass das Unternehmen seinen Turnaround-Plan für 2023 erreicht“, schrieb Basham am Mittwoch in einem Bericht. „Wir schreiben dem Eigenkapital des Unternehmens wahrscheinlichkeitsgewichtet wenig bis gar keinen Wert zu.“
–Mit Unterstützung von Hannah Levitt, Reshmi Basu, Bailey Lipschultz, Jeremy Hill und Crystal Tse.
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-pushed-bed-bath-201355438.html