Als der Einmarsch Russlands in die Ukraine die meisten Schwellenländerfonds in den Keller schickte, konnte der Freedom Index Fund von Perth Tolle den größten Teil des Blutbads vermeiden – denn von Despoten geführte Volkswirtschaften werden nie auf ihrer Kaufliste stehen
Most Wichtige Lektionen werden nicht im Klassenzimmer gelernt. Im Jahr 2003, ein Jahr nachdem der Houstoner Vermögensverwalter Perth Tolle an der Trinity University in San Antonio seinen Abschluss in Finanzwesen gemacht hatte, verbrachte sie ein Jahr in Hongkong, wo sie bei ihrem Vater lebte und sich wieder mit ihren chinesischen Wurzeln verbindet. Bei einem Besuch in Shanghai freundete sich Tolle mit einer Frau namens Maggie an. Beide waren 23 Jahre alt, aber die dunkle Hintergrundgeschichte ihrer neuen Freundin schockierte Tolle. Während Tolle eine typische Vorstadt-Erziehung in Plano, Texas, genossen hatte, lebte Maggie im Schatten. Sie hatte keine Geburtsurkunde, keine Schul- oder Krankenhausunterlagen und kein Sicherheitsnetz. Für die chinesische Regierung existierte Maggie nicht. Sie war eines von Dutzenden Millionen Kindern, die Opfer des von 1980 bis 2015 geltenden Ein-Kind-Gesetzes der Kommunistischen Partei wurden. Da ihre Eltern bereits einen Sohn hatten, verheimlichten sie ihre Geburt und Erziehung.
„Diese Politik hat die Kultur meiner Generation verändert, und die Auswirkungen der demografischen Katastrophe in China sind unumkehrbar“, sagt Tolle, 42, die in Peking geboren wurde, aber im Alter von 9 Jahren in die USA kam. „Ich hatte die Erkenntnis, dass die Freiheit bewirkt.“ ein Unterschied in meinem Leben und auf den Märkten.“
China ist ein Kernbestand der meisten Schwellenländerfonds und macht 30 % des MSCI Emerging Markets Index aus, aber wenn Sie einen Blick in das Portfolio von Tolles Freedom 100 Emerging Markets ETF werfen würden, würden Sie keine einzige chinesische Aktie finden. Der Fonds, den sie zusammen mit dem in Havertown, Pennsylvania, ansässigen ETF-Emittenten Alpha Architect verwaltet, ist noch relativ klein, aber er ist von 30 Millionen US-Dollar zu Beginn des Jahres 2021 auf heute 200 Millionen US-Dollar angewachsen. Es hat auch keine Investitionen in Wladimir Putins Russland. Infolgedessen ist der MSCI-Index für Schwellenländer seit Jahresbeginn um 17 % gesunken, der Freedom-Fonds von Tolle jedoch nur um 7.5 %. Betrachten Sie den Freedom ETF als einen engen Verwandten beliebter ESG-Fonds, aber anstatt sich um die Umwelt oder die Unternehmensführung zu sorgen, vermeidet Tolle es, in Systeme zu investieren, die persönliche und wirtschaftliche Freiheiten verletzen.
Diese Risiken kristallisierten sich im vergangenen Jahr heraus, als China eine Reihe willkürlicher Bußgelder gegen seine größten Technologieunternehmen verhängte, darunter eine Strafe in Höhe von 2.8 Milliarden US-Dollar gegen Alibaba. Tencent und Alibaba waren gezwungen, mehr als 30 Milliarden US-Dollar für die Initiativen der Regierung zum „gemeinsamen Wohlstand“ zu spenden – eine Geste der Beschwichtigung, die Tolle als „Aktionärsdiebstahl“ bezeichnet –, und ihre Aktien stürzten ab. China zwang auch seine florierenden Online-Nachhilfeunternehmen, gemeinnützige Organisationen zu werden. Milliardenreiche Vermögen wurden über Nacht vernichtet: Larry Chen, der Gründer von Gaotu Techedu, verlor im vergangenen Frühjahr 10 Milliarden Dollar. Die Probleme in China führten dazu, dass der MSCI Emerging Markets Index im Jahr 2.5 einen Verlust von 2021 % verzeichnete, während Tolles Fonds 6.9 % zulegte.
Was hält der Freedom ETF? Derzeit befinden sich 21 % des Portfolios in chilenischen Unternehmen wie Sociedad Química y Minera de Chile, einem der weltweit größten Produzenten von Lithium (gefragt für Batterien für Elektrofahrzeuge) und Jod, das für Röntgenstrahlen unerlässlich ist. Taiwan rangiert ebenso weit oben wie Südkorea und Polen.
„Freiere Märkte weisen ein nachhaltigeres Wachstum auf. Sie erholen sich schneller von Rückgängen und nutzen ihr Kapital und ihre Arbeitskraft effizienter“, sagt Tolle. „Ich habe immer damit gerechnet, dass sie besser abschneiden würden, aber dass es so schnell klappt, hätte ich nicht erwartet.“
Tolle hatte ursprünglich vor, Jura zu studieren, doch nach ihrem Jahr in Hongkong begann sie als Finanzberaterin für Fidelity zu arbeiten, zunächst in Los Angeles und dann in Houston. Sie hatte Kunden aus Russland, dem Iran und Saudi-Arabien, die ihr sagten, dass sie Investitionen in ihren Heimatländern vermeiden wollten, was sie mit der Finanzierung von Terrorismus verglich. Diese Sensibilität spiegelte ihre Einstellung zu China wider.
2014 verließ sie Fidelity, um ihre Tochter großzuziehen, nahm jedoch weiterhin an Branchenkonferenzen teil, während sie über die Idee eines Freiheitsfonds nachdachte. Im Jahr 2016 wurde sie zum exklusiven Camp Kotok-Treffen von Cumberland Advisors mit Investmentmanagern, Händlern und Ökonomen in den nördlichen Wäldern von Maine eingeladen. Auf dem Weg dorthin teilte sie sich ein Wasserflugzeug mit Rob Arnott, dem Gründer und Vorsitzenden von Research Affiliates mit Sitz in Newport Beach, Kalifornien, und Verfechter von Indexierungsstrategien ohne Kapitalisierungsgewichtung.
„Er hörte meine Idee, während ich ihn als gefangenen Zuschauer im Flugzeug hatte, weil er nichts dagegen tun konnte. Er liebte es“, erinnert sich Tolle.
Nach drei Tagen Angeln und Weintrinken im Camp verpflichtete sich Arnott, Tolle zu unterstützen und wurde später Investor in ihrer Firma Life & Liberty Indexes. Tolle erstellte ihren Index und kaufte ihn bei BlackRock und State Street ein, die sie jedoch ablehnten. Im Jahr 2018 schloss sie einen Vertrag mit Alpha Architect ab und brachte ihren ETF im Mai 2019 auf den Markt. Für den Freedom 100 Emerging Markets ETF fällt eine Aufwandsgebühr von 0.49 % an, die größtenteils an Tolle geht.
Tolle arbeitet von ihrem Zuhause in Houston aus und gleicht ihren Index jedes Jahr neu aus, indem sie den Human Freedom Index verwendet, der vom Cato Institute und dem Fraser Institute für 165 Länder berechnet wird. Der Index bewertet die wirtschaftliche und persönliche Freiheit auf einer Skala von 0 bis 10 und verwendet 82 Variablen, die alles von inhaftierten Journalisten bis hin zur internationalen Handelspolitik abdecken.
Die freiesten Schwellenländer mit liquiden Märkten im Jahr 2021 waren Taiwan (Platz 19), Chile (28) und Südkorea mit Platz 31 (die USA auf Platz 15). Tolle nimmt die Top 10 oder 11 Schwellenländer und gewichtet sie anhand ihrer Freiheitswerte; Anschließend untersucht sie die 10 größten nichtstaatlichen Aktien in jedem Land und gewichtet sie nach Marktkapitalisierung innerhalb ihrer Ländergewichtungen.
Russland und China belegten den 126. bzw. 150. Platz; Von 2019 bis 2021 fiel Indien vom 94. auf den 119. Platz, nachdem es das Internet gesperrt hatte, um Bauernproteste zu unterdrücken. Tolles ETF kümmert sich kaum um traditionelle ESG-Themen wie den COXNUMX-Fußabdruck, den Besitz von Aktien des brasilianischen Eisengiganten Vale und des chilenischen Forst- und Energiekonzerns Empresas Copec.
Obwohl der Fonds im Jahr 2022 rückläufig ist, ist sein Vermögen dank der Rekordzuflüsse nach der russischen Invasion in der Ukraine doppelt so hoch wie am Ende des Jahres 2021.
„Was Russland getan hat, hat den Anlegern die Augen für das Risiko in China geöffnet“, sagt Tolle. „Die Gewichtung der Marktkapitalisierung funktioniert bei Schwellenländern einfach nicht so gut, weil dadurch ein Diktaturfinanzierungsmonster entsteht. Dafür sind wir hier.
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Quelle: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/