Der Bärenmarkt ist für Aktien vorbei, sagt Chris Harvey von Wells Fargo

(Bloomberg) – Der Bärenmarkt, der bis zu 12 Billionen US-Dollar an US-Aktienwerten vernichtet hat, ist vorbei, so Chris Harvey von Wells Fargo & Co.

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Der Leiter der Aktienstrategie sagt, dass der jüngste Rückgang der Rendite von Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating „inkonsistent“ mit der vorherrschenden Befürchtung war, dass der S&P 500 einen Ausverkauf erneuern und seine Oktober-Tiefststände überwinden wird. Darüber hinaus deuten gesunde Bilanzen sowohl auf Unternehmens- als auch auf Verbraucherebene auf ein gedämpftes Niveau systemischer Risiken hin, was bedeutet, dass der Katalysator für einen längeren Marktabschwung weitgehend fehlt, fügt er hinzu.

„Bärenmärkte enden oft, wenn wir starke Straffungen und gesunde Emissionen sehen, ähnlich wie wir es in den letzten Monaten erlebt haben“, schrieb Harvey am Montag in einer Notiz. „Wenn Bärenmärkte auf das ‚nächste Niveau' gehen, weiten sich die Spreads, statt sich zu verengen, wie sie es heute getan haben. IG-Spreads stützen unsere Ansichten zum systemischen Risiko.“

Harvey schloss sich einer Minderheit an der Wall Street an, darunter Ed Yardeni, die ein Ende der Baisse 2022 forderte. In einer Ende Januar durchgeführten Bloomberg MLIV Pulse-Umfrage gaben etwa 70 % der Befragten an, dass der Aktienmarkt den Tiefpunkt noch nicht erreicht hat, nachdem der S&P 500 um 25 % von der Spitze bis zur Talsohle gefallen war.

Während Yardeni die Aktienrallye vom Oktober als Beginn einer neuen Hausse betrachtete, ist Harvey weniger zuversichtlich. Er hält an seinem Jahresendziel von 4,200 für den S&P 500 fest, ein Niveau, das nur 2.7 % über dem Schlusskurs vom Freitag liegt.

So wie Harvey es sieht, während der Ausverkauf seinen Lauf genommen hat, fehlen zumindest vorerst die Zutaten für eine nachhaltige Erholung – eine kontinuierliche Ausweitung der Aktienmultiplikatoren und Unternehmensgewinne.

Mit dem 18.3-Fachen der Gewinne übertraf das KGV des S&P 500 bereits seinen 10-Jahres-Durchschnitt. Gleichzeitig trübt sich die Gewinnstimmung ein. Analysten haben ihre Schätzungen für 2023 für große amerikanische Unternehmen seit Ende Oktober um 5 % auf 220.70 USD je Aktie gesenkt, wie von Bloomberg Intelligence zusammengestellte Daten zeigen.

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Der Stier steckt „im Verkehr fest“, schrieb Harvey.

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