Den Banken fehlt mehr als 1 Billion Dollar an Kapital, sagt dieser Analyst, der befürchtet, dass sich der Mangel nur noch verschlimmern wird

Diese Behauptung mag diejenigen überraschen, die glauben, dass die US-Bankenbranche über ein Kapital von etwa 2.2 Billionen Dollar verfügt. Aber er schneidet diese Zahl auf verschiedene Weise. Erstens, stellt er fest, gibt es einen Unterschied zwischen Buch-Eigenkapital und materiellem Eigenkapital, wobei letzteres von Bankenaufsichtsbehörden zur Bewertung der Zahlungsfähigkeit verwendet wird. Es ist eine engere Definition, die Elemente wie Goodwill und latente Steueransprüche ausschließt, die die Gesamtsumme von 1.49 Billionen US-Dollar auf 2.22 Billionen US-Dollar senkt.

Dann subtrahiert er, ausgehend von den Daten der Federal Deposit Insurance Corp., das sogenannte akkumulierte sonstige Gesamteinkommen. „Dank QE und jetzt QT sind alle Arten von Vermögenswerten zu negativen Renditeversprechen für Banken und Nichtbanken gleichermaßen geworden. Wenn der Coupon weniger auszahlt als die Finanzierungskosten, verlieren Sie Geld“, sagt er. Das reduziert das Kapital auf 1.23 Billionen Dollar.

Jetzt kommt der umstrittenere Teil. Zunächst markiert er Marktverluste bei Krediten und Wertpapieren, die in den Jahren 2020 und 2021 geschaffen wurden, für die Auswirkungen der diesjährigen Fed-Zinserhöhungen. Dieses Recht reicht aus, um Banken in die Insolvenz zu treiben, mit Verlusten von etwa 1.74 Billionen US-Dollar von der Markteinführung.

Weitere Verluste in Höhe von 794 Milliarden US-Dollar entstehen, wenn Bankbestände an US-Staatsanleihen, hypothekenbesicherten Wertpapieren sowie staatlichen und kommunalen Wertpapieren ebenfalls zum Marktwert bewertet werden. Alles zusammengenommen ergibt sich nach Whalens Berechnungen, dass die Banken im zweiten Quartal einen Fehlbetrag von 1.3 Billionen US-Dollar haben.

Zugegeben, und das ist sehr wichtig, Banken müssen ihre Vermögenswerte nicht zum Marktpreis bewerten. Also, was ist die Sorge? Diese Ausnahme ist nicht unendlich – Banken dürfen Mark-to-Market-Verluste ignorieren, solange sie die Fähigkeit und Absicht dazu haben. „Selbst wenn die Bank diese Vermögenswerte mit niedrigem Kupon, die zwischen 2020 und 2021 erstellt wurden, bis zur Fälligkeit im Portfolio hält, könnten Cashflow-Verluste und schlechte Renditen schließlich einen Verkauf erzwingen“, sagt Whalen.

Er führte eine ähnliche Analyse bei JPMorgan Chase durch
JPM,
+ 1.64%,
die er als eine der besser geführten Banken bezeichnet. Jamie Dimons Gruppe hat im zweiten Quartal ein Defizit von 16 Milliarden US-Dollar – und ein Defizit von 58 Milliarden US-Dollar, wenn die Mark-to-Market-Anpassung steilere 17.5 % beträgt – gegenüber Whalens Zahlen.

Die größere Frage ist, wann diese Vermögensverkäufe möglicherweise stattfinden könnten. „Der Verkauf von Vermögenswerten wird langsam erfolgen, aber die Kreditgeber können die Ausgabe von Sicherheiten erzwingen, die 20 Punkte unter Wasser liegen“, sagte er MarketWatch in einer E-Mail. Und was jetzt nicht mehr tragbar ist, wird sich noch verschlimmern. „Höhere Raten machen das eventuelle Durcheinander nur noch größer“, fügte Whalen hinzu.

Der Markt

US-Aktien-Futures
ES00,
+ 0.01%

NQ00,
+ 0.06%
zeigten in der frühen Aktion höher. Rohstoffe bewegten sich nach oben, mit Gewinnen für Öl
CL.1,
+ 3.70%
und Gold
GC00,
+ 1.19%.
Der Dollar
DXY,
-0.24%
niedriger war.

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Das Summen

Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell wird voraussichtlich um 1:30 Uhr in der Brookings Institution sprechen, dem derzeitigen Arbeitgeber des ehemaligen Fed-Vorsitzenden Ben Bernanke. „Wir sehen in Powells heutigen Äußerungen ein restriktives Risiko, das seine Botschaft des FOMC vom November untermauern könnte, dass die Leitzinsen möglicherweise auf ein höheres Niveau angehoben werden müssen und dass eine Verlangsamung auf eine Erhöhung um 50 Bp kein gemäßigter Dreh- und Angelpunkt ist“, sagte der Ökonom bei Citi. Es gibt auch zwei weitere Redner der Fed, wobei Gouverneurin Michelle Bowman über Banken sprechen wird, während Gouverneurin Lisa Cook im Detroit Economic Club sprechen wird.

Die Schaffung von Arbeitsplätzen im privaten Sektor verlangsamte sich im November auf 129,000, schätzt ADP, was es hieß, war das schwächste Beschäftigungswachstum seit Januar 2021. Unterdessen erhöhte das Handelsministerium seine Schätzung des Wachstums im dritten Quartal von 2.9 % auf 2.6 %. Der fortgeschrittene Warenhandelsbericht zeigte einen Anstieg des Warendefizits um 7.7 %, einen Anstieg der Großhandelslagerbestände um 0.8 %, aber einen Rückgang der Einzelhandelslagerbestände um 0.2 %.

Noch zu kommen sind Chicago PMI, Stellenangebote und anstehende Hausverkäufe, die alle veröffentlicht werden sollen, wobei das Beige Book mit wirtschaftlichen Anekdoten um 2:XNUMX Uhr fällig ist

In der Eurozone verlangsamte sich die Jahresinflation von 10 % auf 10.6 % im November.

CrowdStrike-Bestände
CRWD,
-1.04%
brach nach der Cybersicherheitsunternehmen, das das Wachstum der Abonnementeinnahmen verlangsamt.

Horizont Therapeutika
HZNP,
+ 0.97%
sammelte sich, nachdem der irische Arzneimittelhersteller sagte, dass es in Gesprächen über den Kauf sei, mit Schwergewichten wie Amgen
AMGN,
-0.22%,
Johnson & Johnson
JNJ,
-0.70%
und Sanfi
San,
-2.53%
das Unternehmen umkreisen.

Ein Alzheimer-Medikament von Biogen
BIIB,
-0.17%
und Eisai
4523,
+ 3.83%
in Maßen reduzierter kognitiver Verfall, hat aber auch Nebenwirkungen.

Walt Disney
DIS,
-1.05%
sagte, sein zurückkehrender CEO, Bob Iger, werde organisatorische und operative Änderungen einleiten, die zu Wertminderungsaufwendungen führen könnten. Es markierte die Disney Media and Entertainment Division, zu der auch ihre Streaming-Dienste gehören, für Änderungen.

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