Bank of America: Warum ich den Dip „vor dem Sturm“ kaufe

Am Freitagmorgen hat die Bank of America (BAC) startete zusammen mit den meisten anderen großen US-Banken eine weitere Berichtssaison mit einer Flut von Veröffentlichungen. Die erste Reaktion ist negativ, da sich viele dieser Banken offenbar auf ein schwierigeres wirtschaftliches Umfeld vorbereiten.

Ich ging Long in die Bank of America, obwohl ich diese Position bei meinem Einstieg halbiert hatte. Einfaches Risikomanagement. Gute Sache.

Lassen Sie uns in graben.

Für das vierte Quartal des Unternehmens, das am 31. Dezember endete, meldete die Bank of America einen GAAP-Gewinn pro Aktie von 0.85 $ bei einem Umsatz von 24.53 Mrd. $. Die Umsatzbilanz war gut genug für ein Wachstum von 11.2 % im Jahresvergleich, während sowohl die Top- als auch die Bottom-Line-Ergebnisse die Konsensansicht übertrafen. Der Nettozinsertrag (NII) stieg jährlich um 29 % und sequenziell um 6.5 % auf 14.68 Mrd. USD, was hervorragend ist.

Die einzige Sache ist, dass die Wall Street nach 14.8 Milliarden Dollar gesucht hat. Die zinslosen Einnahmen lagen bei 9.85 Mrd. $, was die Erwartungen von 9.3 Mrd. $ leicht übertraf. Diese Performance war jedoch sowohl sequenziell als auch gegenüber dem Vorjahreszeitraum immer noch um 7.9 % rückläufig.

Die Rückstellung für Kreditverluste belief sich auf 1.09 Mrd. USD, einschließlich einer Nettoreservebildung von 403 Mio. USD. Dies steht im Vergleich zu 898 Millionen US-Dollar, einschließlich eines Aufbaus von Nettoreserven in Höhe von 378 Millionen US-Dollar für das dritte Quartal und einer Nettoreservenauflösung von 851 Millionen US-Dollar für das vierte Quartal 4. Die zinsunabhängigen Aufwendungen stiegen um 2021 % auf 6 Milliarden US-Dollar. Die durchschnittlichen Darlehens- und Leasingsalden stiegen um 15.5 % auf 10 Billion USD.

Die durchschnittlichen Einzahlungen gingen um 5 % auf 1.9 Billionen US-Dollar zurück. Die harte Kernkapitalquote (CET1) lag bei 1 %, gegenüber 11.2 % im Vorjahr, während die Rendite auf das durchschnittliche Eigenkapital der Stammaktionäre bei 10.6 % (gegenüber 11.24 %) und die Rendite auf das durchschnittliche materielle Stammkapital bei 10.9 % lag 15.79 % (bisher 15.24 %).

Segmentleistung

Verbraucherorientiertes Bankwesen führte zu Einnahmen in Höhe von 10.782 Mrd. USD (+21 %), während die Rückstellungen für Kreditverluste aufgrund gedämpfter makroökonomischer Aussichten auf 944 Mio. USD (von 32 Mio. USD im Vorjahr) stiegen. Die zinsunabhängigen Aufwendungen stiegen um 8 % auf 5.1 Mrd. USD, was zu einem Nettogewinn von 3.577 Mrd. USD führte. Der Nettoeinkommensdruck stieg um 15 % und ist ein neuer Quartalsrekord.

Globale Vermögens- und Anlageverwaltung führte zu Einnahmen von 5.41 Mrd. USD (geringer Anstieg), während die Rückstellungen für Kreditverluste auf 37 Mio. USD stiegen (von -56 Mio. USD im letzten Jahr). Die zinsunabhängigen Aufwendungen stiegen um 1 % auf 3.8 Mrd. USD, was zu einem Nettogewinn von 1.2 Mrd. USD führte. Der Nettogewinn für dieses Geschäft ging um 2.1 % zurück.

Global Banking führte zu einem Umsatz von 6.438 Mrd. USD (+9 %), während die Rückstellungen für Kreditverluste auf 149 Mio. USD (von -463 Mio. USD im Vorjahr) stiegen, was auf einen gedämpften makroökonomischen Ausblick zurückzuführen war. Die gesamten Investment-Banking-Gebühren gingen um 54 % auf 1.3 Mrd. USD zurück. Die zinsunabhängigen Aufwendungen stiegen um 4 % auf 2.8 Mrd. USD, was zu einem Nettogewinn von 2.54 Mrd. USD führte. Der Nettogewinn für dieses Geschäft ging um 4.8 % zurück.

Global Markets führte zu einem Umsatz von 3.861 Mrd. USD (+1 %), während die Rückstellungen für Kreditverluste auf 4 Mio. USD zurückgingen (von 32 Mio. USD im Vorjahr). Vertrieb und Handel erwirtschafteten einen Umsatz von 3.5 Milliarden US-Dollar. Innerhalb von Vertrieb und Handel … stiegen die Erträge aus festverzinslichen Wertpapieren um 37 % auf 2.2 Milliarden US-Dollar, während die Erträge aus Aktien leicht auf 1.4 Milliarden US-Dollar stiegen. Die zinsunabhängigen Aufwendungen stiegen um 10 % auf 3.2 Mrd. USD, was zu einem Nettogewinn von 504 USD führte. Der Nettogewinn für dieses Geschäft ging um 25 % zurück.

Der Geschäftsführer

Der Vorsitzende und CEO Brian Moynihan kommentierte in der Pressemitteilung: „Wir beendeten das Jahr mit einer starken Note, in der wir im 4. Quartal in einem sich zunehmend verlangsamenden wirtschaftlichen Umfeld unsere Gewinne gegenüber dem Vorjahr steigern konnten. Die Themen im Quartal waren das ganze Jahr über konsistent, da organisches Wachstum und Zinssätze dazu beitrugen, den Wert unseres Einlagengeschäfts zu steigern. In Verbindung mit dem Kostenmanagement trug dies dazu bei, die operative Hebelwirkung im sechsten Quartal in Folge zu steigern.

Unser Gewinn von 27.5 Milliarden US-Dollar für das Jahr stellt eines der besten Jahre aller Zeiten für die Bank dar und spiegelt unseren langfristigen Fokus auf Kundenbeziehungen und unsere verantwortungsvolle Wachstumsstrategie wider. Wir glauben, dass wir zu Beginn des Jahres 2023 gut positioniert sind, um für unsere Kunden, Aktionäre und die Gemeinden, denen wir dienen, Ergebnisse zu erzielen.“

Meine Gedanken

Gibt es hier vieles, was mich überrascht? Nein. Wir wussten, dass die Investmentbanker kein großartiges Quartal hatten. Wir wussten, dass der Nettozinsertrag enorm sein würde. Wir wussten, dass Fixed-Income-Händler Aktienhändler übertreffen würden. Wir wussten auch, dass sich die Banken stärker als in den letzten Quartalen auf mögliche Kreditausfälle einstellen müssen.

Abgesehen davon denke ich, dass die Höhe dieser Rückstellungen die Wall Street heute Morgen ein wenig erschreckt. Schauen Sie sich nur die angegebenen Gründe an, wenn erhöhte Rückstellungen gebildet wurden … „getrieben von einem gedämpften makroökonomischen Ausblick“. Das ist nicht sehr ermutigend. Schauen Sie sich einfach Brian Moynihans eigene Kommentare an … „ein sich zunehmend verlangsamendes wirtschaftliches Umfeld“. Hmmm.

Ich verstehe, dass der Nettozinsertrag ein Treiber für 2023 sein wird. Deshalb sind meine einzigen beiden Longs in diesem Bereich Bank of America und Wells Fargo (WFC) . Ich verstehe auch, dass es für die Banken sehr schwierig sein wird, Verbraucher- und Geschäftskredite auszubauen oder die Gebühren für Investmentbanking zu erhöhen, da sich die Wirtschaft entweder in einer Rezession befindet oder kurz davor steht. Deshalb habe ich meine Bestände an diesen beiden Namen reduziert.

Kaufe ich diesen Dip? Die Banken sind für den Sturm gut kapitalisiert. Es gibt Teile des Geschäfts, die trotz oder trotz einer Rezession gut laufen könnten. Handel. Verkauf von festverzinslichen Wertpapieren. Ich glaube nicht, dass ich diese Positionen wieder auf die Größe von vor einem Jahr bringe, aber ich denke, dass ich den Einbruch von heute Morgen noch ergänzen kann.

Die Leser werden sehen, dass sich BAC in diesem Jahr zweimal von der 29-Dollar-Marke erholt hat. Die erste gipfelte im Ausverkauf von Februar bis Juli. Im August sahen wir einen Stillstand von BAC bei einem perfekten 38.2% Fibonacci-Retracement dieses Ausverkaufs. Nach einem erneuten Tiefpunkt im Oktober wurden die Aktien dieses Mal bei einem Retracement von fast 50 % dieses Ausverkaufs gestoppt. Ich denke, wir haben eine Bandbreite.

Die Aktien haben beim 21-Tage-EMA (exponentieller gleitender Durchschnitt) Unterstützung gefunden, seit sie diese Linie Ende Dezember wiedererlangt haben. Heute Morgen sehe ich, dass die Aktien darum kämpfen, dieses Niveau zu halten. Sollten diese Aktien halten, wird es wirklich nicht viel brauchen, um die 20-Tages- und 50-Tages-SMAs (einfacher gleitender Durchschnitt) in kurzer Zeit wiederzuerlangen, da alle drei Linien gebündelt sind.

Was ich tun werde, ist, diese Aktien entweder hinzuzufügen, wenn die 21-Tage-Linie versagt und die Swingtrader aussteigen, oder wenn die Aktien diese 50-Tage-Linie einnehmen und alle Portfoliomanager sich beeilen, das Engagement zu erhöhen. Ich sehe wirklich keine Notwendigkeit, zwischen 33.74 $ (21-Tage-EMA) und 34.79 $ (50-Tage-SMA) hinzuzufügen. Meiner Meinung nach würde dies den Käufer wirklich dem Risiko aussetzen, diesen Kauf gegen oder nahe am Widerstand getätigt zu haben.