Autoteilehändler haben den Markt während eines Großteils der Pandemie übertroffen. Die aktuelle wirtschaftliche Unsicherheit dürfte den Konzern auf der Überholspur halten.
Autoteilehändler haben einen Ruf als defensive Aktien— schließlich können Autoreparaturen nur sich verspäten so lange, auch während eines Abschwungs. Es gibt Gründe zu der Annahme, dass die Aktien weiterhin eine Outperformance erzielen können.
„Wenn Sie diese Aktien zu diesen Preisen kaufen können, gibt es ein asymmetrisches Risiko-Rendite-Verhältnis“, sagt Max Wasserman, Gründer von Miramar Capital, das Aktien von Advance Auto Parts und Genuine Parts besitzt. „Ja, sie könnten noch ein bisschen weiter nach unten gehen, aber der Aufwärtstrend ist viel höher.“
Ein laufendes Auto zu haben, bleibt für die meisten Amerikaner unerlässlich. Das gibt ihnen den Anreiz, ihre Autos auch bei alternder Fahrzeugflotte weiter zu reparieren. Laut S&P Global Mobility ist das durchschnittliche Auto älter als 12 Jahre. Laut Schätzungen von Genuine Parts benötigen ältere Modelle in der Regel 800 US-Dollar pro Jahr für die Wartung.
Das wird sich so schnell nicht ändern. Verbraucher neigen dazu, große Anschaffungen wie Autos aufzuschieben, wenn sie weniger Vertrauen in die Wirtschaft haben, während der Durchschnittspreis eines Neuwagens während der Pandemie von 47,000 US-Dollar auf 38,000 US-Dollar stieg, da Chipknappheit die Fahrzeugproduktion beeinträchtigte. Gebrauchtwagen erzielen Rekordpreise und sind für viele unerschwinglich.
| Unternehmen / Ticker | Aktueller Preis | YTD-Änderung | 12-Mo. KGV weiterleiten | 2022E EPS-Wachstum** | Marktwert (bill) |
|---|
| Voraus Autoteile / AAP | $178.75 | -25% | 12.8 | 14% | $10.8 |
| AutoZone / AZO* | 2,125.33 | 1 | 17.5 | 21 | 41.4 |
| Originalteile / GPC | 135.45 | -3 | 17.0 | 13 | 19.2 |
| O'Reilly Automotive / ORLY | 630.52 | -11 | 18.4 | 6 | 41.4 |
*Geschäftsjahr endet im August **Im Jahresvergleich
Quelle: FactSet
Die Rezession von 2007 bis 09 unterstrich die Widerstandsfähigkeit der Autoteilegeschäfte. Der Gesamtaktienmarkt fiel etwa um die Hälfte, aber mit Ausnahme von Originalteilen blieben die Autoteilehändler weitgehend unbeschadet. Die Aktien von AutoZone und Advance Auto hielten ihren Wert während des Abschwungs, während die Aktien von O'Reilly nur 10 % verloren.
„Während die Verbraucherausgaben im Autoteilesegment während der Großen Finanzkrise zurückgingen, gingen sie weniger zurück als die gesamten langlebigen Güter und erholten sich schneller“ als sowohl die langlebigen Güter als auch der gesamte persönliche Konsum, bemerkt Simeon Gutman, Analyst bei Morgan Stanley.
Auch das Gespenst von Elektrofahrzeugen – die für Do-it-yourself-Reparaturen tendenziell schwieriger sind – ist kein Problem für Autoteilehändler, sagen Analysten. EVs und Hybride zusammen machten im vergangenen Jahr etwa 10 % der US-Autoverkäufe aus, während weniger als 1 % der Autos auf US-Straßen elektrisch sind.
„Absolut EVs werden sich vermehren; Es ist kein dummes Argument, aber es wird Jahre, wahrscheinlich Jahrzehnte dauern, bis sie einen bedeutenden Einfluss auf die Renditen der Autoteilehändler haben“, sagt Mark Giambrone, Leiter der Abteilung US-Aktien bei Barrow Hanley Global Investors.
O'Reilly ist seitdem um etwa 20 % gestiegen Barron empfahl die Aktie im April 2021, während der S&P 500 im gleichen Zeitraum fast 9 % verloren hat. Analysten glauben, dass das Unternehmen seine Gewinne seit Jahren um 12.5 % jährlich steigern kann, die höchste Wachstumsrate in der Gruppe. Gutman rüstete AutoZone kürzlich auf und verwies auf dessen Fähigkeit, höhere Preise an die Verbraucher weiterzugeben und die Margen in einer Zeit abzuschirmen, in der sie bei so vielen Unternehmen wahrscheinlich unter Druck geraten werden. Darüber hinaus verkürzt die wachsende Zahl von Megahubs des Unternehmens die Lieferzeit.
Der Do-it-for-me-Teil des Marktes, in dem NAPA tätig ist, wächst, da die Autoreparatur immer komplexer wird, und bietet eine Dividendenrendite von 2.6 %.
Hinsichtlich des Potenzials nach oben ist Advance Auto jedoch schwer zu schlagen.
Frühere Fehltritte des Managements, einschließlich der glanzlosen Integration von Akquisitionen, haben die Aktie belastet, und das Ausführungsrisiko bleibt, sagen Analysten. „Das Management arbeitet noch an Integrationsproblemen“, sagt David Bellinger, Analyst bei MKM Partners. Advance Auto hat auf eine Bitte um Stellungnahme nicht geantwortet.
Das Unternehmen wird mit etwa dem Zwölffachen der erwarteten Gewinne gehandelt, was sowohl unter der Spanne von 12-17 der Gruppe als auch unter seinem eigenen Fünfjahresdurchschnitt von 18 liegt. Es hat eine saftige Rendite von 17.3 % und hat kürzlich seine Dividende erhöht.
„Auf diesem Niveau zahle ich viel weniger als beim S&P 500 für viel mehr Rendite“, sagt Wasserman. Er ist seit langem im Besitz von Genuine Parts, hat aber kürzlich in Advance Auto investiert und glaubt, dass es von kürzlich 220 $ „leicht wieder“ näher an einige seiner früheren Höchststände im Bereich von 178 $ heranhandeln könnte. „Sie wollen diese Aktien nicht kaufen, wenn alle sie lieben“, fügt er hinzu.
Giambrone ist auch optimistisch in Bezug auf Advance Auto. „Unserer Meinung nach gibt es keinen strukturellen Unterschied zwischen Advance Auto und O'Reilly. Es wurde einfach historisch schlecht verwaltet, und ihre Margen liegen 500 bis 600 Basispunkte auseinander“, sagt er. (Ein Basispunkt ist 1/100 Prozentpunkt.)
Wenn der Gummi in einem schwierigen Markt auf die Straße trifft, sollten die Aktien der Autoteilehändler nicht in den Hintergrund treten.
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