AT&T, Warner Bros. Discovery-Deal hinterlässt Plot Twists für Investoren

Primetime TV kam früh – wirklich früh – am Montagmorgen für Investoren wie die Blockbuster-Deal zwischen Discovery und AT&T (T) war geschlossen und klärte das Bild für den neuen Warner Bros. Discovery auf  (WBD).

Der Reaktion des Marktes nach zu urteilen, der Deal erhielt für jedes Unternehmen hohe Bewertungen, mit Aktionären, die bereits zugeschaltet waren und einen schönen Aufschwung bekamen. Auch wenn sich die Aktientrends am Dienstag etwas abspalteten, bleibt die Stimmung insgesamt positiv.

„Diese Fusionsverträge zwischen Medienkonzernen dienen strategisch dazu, vielfältigere Inhalte zu gewinnen. Dies steht im Einklang mit dem Disney-Prinzip (DIS) Übernahme von Fox (FOXA) vor ein paar Jahren, was zu einem diversifizierteren Inhaltsportfolio führte und den Start von Disney+ erleichterte“, sagte Kira Baca, Chief Revenue Officer bei der IP-Rechtefirma Rightsline Real Money. „Mit der Fusion von Discovery, das vor allem auf die Marken Dokumentarfilme, Lifestyle und DIY ohne Drehbuch spezialisiert ist, und den Marken und Kanälen für Drehbuchfilme und Episoden von WarnerMedia haben sie die Möglichkeit, einen gemeinsamen Markt zu erobern, um mit der gesamten Konkurrenz mithalten zu können.“

Sie wies jedoch darauf hin, dass „der Teufel in den Daten“ für Anleger steckt, die jetzt beide Unternehmen halten, da Einzelheiten zur Integration weiterhin zur Debatte stehen.

Details des Deal

AT&T erhielt 40.4 Milliarden US-Dollar in bar und entlastete einen Teil seiner Schulden, während der neu umbenannte Warner Bros. Discovery eine Vielzahl von Programmen erhielt, die er zu seinen Streaming- und Kabelangeboten hinzufügen konnte.

„Die heutige Ankündigung markiert einen aufregenden Meilenstein nicht nur für Warner Bros. Discovery, sondern auch für unsere Aktionäre, unsere Vertriebshändler, unsere Werbetreibenden, unsere Kreativpartner und vor allem die Verbraucher weltweit“, verkündete David Zaslav, CEO des neuen Unternehmens, nach dem Abschluss . „Mit unserem kollektiven Vermögen und unserem diversifizierten Geschäftsmodell bietet Warner Bros. Discovery das differenzierteste und umfassendste Portfolio an Inhalten für Film, Fernsehen und Streaming.“

Zu diesem vielgepriesenen Portfolio gehören Streaming-Angebote von HBO Max, Discovery+ und CNN+; und Kabelkanäle wie TNT, TBS, TLC, truTV, Animal Planet, Cartoon Network und mehr. Die Übernahme positioniert das neue Unternehmen wohl in der Lage, mit etablierten Streaming-Marktführern wie Netflix zu konkurrieren (NFLX) , Apfel (AAPL) und Amazon (AMZN).

Außerdem erhielten die Aktionäre von AT&T etwa ein Viertel einer WBD-Aktie für jede AT&T-Aktie, die sie vor der Transaktion hielten. Damit halten die bisherigen AT&T-Aktionäre nun die Mehrheit der ausstehenden Aktien des neuen Unternehmens. Beide Aktionäre von Discovery und AT&T sollten das neu gegründete Unternehmen genau prüfen.

Eintauchen in die neue Entdeckung

Die Begründung für Discovery ist einfach. Der Inhalt ist König und der Deal sichert dem Unternehmen einen riesigen Katalog an Shows und Filmen.

Am wichtigsten ist, dass es dem Unternehmen HBO Max sichert, das derzeit zu den beliebtesten Unterhaltungsangeboten zählt und für die Bereitstellung von Premium-Shows und -Filmen bekannt ist. HBO Max beendete das Jahr 2021 mit insgesamt 73.8 Millionen globalen Abonnenten, mehr als einer Verdreifachung der bestehenden Basis an Discovery+-Nutzern. Damit wird das neue Unternehmen weltweit über 100 Millionen Streaming-Abonnenten umwerben.

„Als kombiniertes Unternehmen ist Warner Bros. Discovery reich an Inhalten und verfügt über zahlreiche Assets für das Streaming“, sagte Navdeep Saini, CEO des Medientechnologieunternehmens DistroTV Real Money. „WBD ist gut im SVOD (Video-on-Demand-Streaming), aber was dem Unternehmen fehlt, ist eine FAST-Plattform (kostenloses werbefinanziertes Streaming-TV). Wenn aktuelle Berichte von Nielsen Anzeichen dafür sind, ist FAST der Weg nach vorne in einer hart umkämpften Streaming-Branche, die ihren Wendepunkt erreicht.“

Er fügte hinzu, dass aus dieser Sicht die Kombination und die klarere Fokussierung auf die FAST-Programmierung dem Unternehmen einen großen Aufschwung verschaffen werden.

Allerdings sind nicht alle Einschätzungen so rosig.

„Es gibt eine gängige Meinung, dass „je größer, desto besser“, und das kombinierte Unternehmen wird viel Macht haben, wenn es um Dinge wie Beförderungsverträge für seine linearen Netzwerke geht“, sagte Rick Ellis, Gründer des Medienanalyseunternehmens AllYourScreens Real Money. „Aber die Zusammenführung der Streaming-Geschäfte beider Unternehmen wird eine Herausforderung sein, insbesondere angesichts der Tatsache, dass ihre Streaming-Geschäfte international sehr unterschiedlich aussehen.“

Er fügte hinzu, dass das Integrationsrisiko auch aufgrund von Änderungen im Management erhöht sei, die noch etwas ungewiss seien. Das verschärft nur die Schuldenlast des neu gegründeten Unternehmens, das mit finanzstarken Konkurrenten konkurrieren wird.

Die Vereinbarung enthält Klauseln, die dem neuen Unternehmen erhebliche Beträge der beträchtlichen Schulden von AT&T aufbürden, die durch verpfuschte Geschäfte mit DirecTV im Jahr 2015 und Time Warner entstanden sind.

„Wir gehen davon aus, dass die erhöhte Schuldenlast und die Unsicherheit in Bezug auf wichtige strategische Fragen einen Überhang für die Aktien darstellen werden“, kommentierte Michael Nathanson, Analyst bei MoffettNathanson, in einer Mitteilung an die Kunden. „Darüber hinaus sind wir besorgt über den zusätzlichen Druck auf WBD durch die Aktionärsbasis von AT&T, die aufgrund eines anderen Investitionsprofils dazu neigt, den 71-Prozent-Anteil zu verkaufen.“

Obwohl sein „Neutral“-Rating im Widerspruch zur allgemeinen optimistischen Stimmung an der Wall Street steht, ist es für die Anleger jedes Unternehmens ein lohnenswertes Salzkorn, das es zu verdauen gilt.

Stärkerer Fokus bei AT&T

Für die AT&T-Aktionäre gibt es zwei Fragen, sowohl zum neuen Unternehmen als auch im Hinblick auf das nun weniger verschuldete AT&T.

Bei Ersteren werden die Schulden und die Fähigkeit, mit etablierten Streaming-Giganten zu konkurrieren, die Entscheidungen trüben. Ebenso wie die Besorgnis darüber, dass viele ihrer AT&T-Holding-Landsleute vor dem Abgang stehen. Für Letzteres scheint die Gleichung positiver zu sein.

„Aus Sicht von AT&T wird der Abgang von Warner Bros. das Unternehmen weniger ablenken“, sagte Ellis von AllYourScreens. „Führungskräfte hatten das TV-/Streaming-Geschäft nie wirklich im Griff und CEO John Stankey verbrachte viel Zeit damit, das WB-Management zu hinterfragen. In vielerlei Hinsicht ist dieser Deal ein Best-Case-Szenario für AT&T.“

Die Laserfokussierung auf Kompetenzbereiche war auch ein klarer Fokus des Managements.

„Wir stehen am Beginn eines neuen Zeitalters der Konnektivität und heute markiert den Beginn einer neuen Ära für AT&T“, sagte John Stankey, CEO von AT&T. „Mit dem Abschluss dieser Transaktion gehen wir davon aus, dass wir in Rekordhöhe in unsere Wachstumsbereiche 5G und Glasfaser investieren werden, wo wir eine starke Dynamik haben, während wir daran arbeiten, Amerikas bestes Breitbandunternehmen zu werden.“ Gleichzeitig werden wir unseren Fokus auf die Rendite für die Aktionäre schärfen.“

Der Kommentar scheint für die Anleger bisher positiv zu sein, da die Aktien an Fahrt gewinnen und das allgemeine Vertrauen in die Fähigkeit des Unternehmens besteht, mit einer gesünderen Bilanz und einer sichereren Dividende zu investieren. Auch Analysten begrüßten den stärkeren Fokus.

„Als stärker auf Kommunikation ausgerichtetes Unternehmen ähnelt AT&T jetzt eher Verizon (VZ) als seit Jahren, nachdem die Ablenkungen und Umsatzrückgänge eines rückläufigen Satellitenvideogeschäfts und die Kapitalverpflichtungen der Warner/HBO-Mediengeschäfte abgelegt wurden“, schrieb JPMorgan-Analyst Phil Cusack in einer Mitteilung, in der er die Aktie nach Abschluss des Deals hochstufte.

Am Ende herrscht bei beiden eine optimistische Stimmung, als der Deal endlich zustande kommt. Gemessen an der Anzahl der verbleibenden Fragezeichen scheint jedoch ein gesünderes AT&T die attraktivere Option von beiden zu sein.