Da der Deal-Optimismus nachlässt, könnten SPACs eine überraschende Zukunft als festverzinsliche Anlagen haben

Von 2019 bis 2021 gehörten bestimmte SPACs zu den heißesten Investitionen, um attraktive, schwer fassbare Wachstumsunternehmen auf den Markt zu bringen und ihre Sponsoren dabei großzügig zu belohnen. Allerdings leider Für viele SPACs war die Leistung für Investoren nach der Suche nach einem Geschäft schlecht.

Jetzt im Jahr 2022, da Wachstumsinvestitionen in einem Bärenmarkt nicht beliebt sind. Social Capital, die ein früher Verfechter des SPAC-Trends waren, erwarteten, dass sie den Börsengang ersetzen werden kündigte Pläne zur „Abwicklung“ von zwei SPACs an. Das ist natürlich erwähnenswert Die IPO-Aktivität ist im Jahr 2022 dramatisch zurückgegangen .

Trotz des weit verbreiteten Pessimismus könnten SPACs den Anlegern jedoch jetzt eine Rendite bieten. Nur nicht das, was die Sponsoren erwartet hatten. SPACs können sich relativ gut als festverzinsliche Anlagen mit kurzer Laufzeit stapeln.

Attraktive kurzfristige Renditen

Wie das funktioniert, erklärt Juliam Klymochko, Portfoliomanagerin des Accelerate Arbitrage Fund, der über 200 SPACs besitzt. Heute „werden 98 % der SPACs unter Treuhandvermögen gehandelt“, sagt er. Dies bedeutet, dass ein Investor nach Klymochkos aktuellen Berechnungen für den durchschnittlichen SPAC im Wesentlichen 10 USD für 9.84 USD halten kann.

Unabhängig davon, ob ein SPAC ein Geschäft liquidiert oder abstimmt oder für eine Verlängerung abstimmt, sollten Sie die Möglichkeit haben, den treuhänderisch gehaltenen Wert einzulösen und zu erhalten. Natürlich mag ein Rabatt von 1.6 % nicht allzu verlockend erscheinen, insbesondere wenn ein SPAC viele Monate bis zur Einlösungsmöglichkeit hat.

Die jüngsten Zinsbewegungen schaffen jedoch die potenzielle Gelegenheit. Die Zinssätze für Schatzwechsel, in denen die meisten SPACs ihr Geld anlegen, sind erheblich gestiegen und zahlen derzeit etwa 4 % für einen 1-jährigen Schatzwechsel.

Dies bedeutet, dass der Wert des SPAC über den anfänglichen Wert von 10 $ steigen kann, wenn sie nach Deals suchen und Zinsen erhalten, während sie warten. Möglicherweise erhalten Sie heute einen Rabatt auf eine Anlage mit einer Rendite von etwa 4 %. Natürlich gibt es hier mehr Komplexität als bei anderen festverzinslichen Anlagen, und Ihre Ansicht zum Inflationspfad ist ebenfalls von Bedeutung, aber SPACs könnten zu einer unerwarteten festverzinslichen Anlage werden.

SPACs haben also möglicherweise das Potenzial, mehr zu verdienen als Schatzwechsel, eine festverzinsliche Welt, in der sogar eine zusätzliche Rendite von 1 % wirklich wichtig sein kann. Darüber hinaus besteht immer noch die Chance, dass einige dieser SPACs inmitten der Bärenmarktbewertungen von 2022 ein attraktives Geschäft für Anleger finden. Im Jahr 2022 war die Performance von SPAC-Deals jedoch im Allgemeinen schlecht und viele Anleger entscheiden sich für eine Rückzahlung, anstatt Deals anzunehmen, was haben oft schlecht abgeschnitten.

Rückkaufsteuer birgt Risiken

Ein neueres unerwartetes Risiko für SPACs ist die aktuelle Rückkaufsteuer, das als Teil des Inflation Reduction Act dem Unternehmen ab Januar 1 2023 % des Werts aller Rückkäufe in Rechnung stellt. Dieses Gesetz war nicht unbedingt dazu gedacht, SPACs zu besteuern, wenn sie Bargeld zurückgeben, aber einige müssen es aufgrund der aktuellen Auslegung möglicherweise zahlen die Gesetzgebung. Dann stellt sich die Frage, ob Investoren oder Sponsoren die Kosten tragen.

Die Rückkaufsteuer könnte die Renditen für diejenigen schmälern, die SPACs als festverzinsliche Anlage betrachten. Hier erkennt Klymochko die Unsicherheit. Er sieht, dass einige Sponsoren diesem Problem in ihrer Verlängerungsdokumentation zuvorkommen, und von Cayman-domizilierten SPACs wird nicht erwartet, dass sie für die Steuer haftbar gemacht werden. Dennoch können in Delaware ansässige SPACs sein.

Frühere SPACs mit locker formulierten Schutzmaßnahmen für Anleger in ihren S-1-Anmeldungen können jedoch möglicherweise Bargeld verwenden, das andernfalls an Anleger gehen würde, um etwaige Rückkaufsteuern zu zahlen. Wenn es um potenzielle Renditen auf Bargeld geht, sind diese Details von Bedeutung.

Optionsscheine

Dann könnten SPAC-Optionsscheine als viel spekulativere Investitionen ebenfalls interessant aussehen. Diese bieten in der Regel die Option, Aktien zu einem festen Preis zu kaufen, nachdem ein Deal zustande gekommen ist, und bieten viel Potenzial nach oben, wenn die Dinge wirklich gut laufen.

Natürlich liefen die Dinge nicht wirklich gut und 2022 war ein Albtraum für SPAC-Warrants, die jetzt 83 % seit Jahresbeginn fallen. Der durchschnittliche SPAC handelt jedoch so, als ob es eine 80-prozentige Chance gäbe, dass ein SPAC nach Klymochkos aktueller Einschätzung keinen Deal findet. Das ist im Vergleich zur Geschichte niedrig, und wenn wir also keine massive Rücknahmewelle sehen, was möglich ist, könnten SPAC-Optionsscheine einen gewissen Wert haben.

Das Ende eines Booms

Der SPAC-Boom der vergangenen Jahre ist also eindeutig vorbei. SPACs können jedoch als festverzinsliche Anlagen für diejenigen interessant sein, die bereit sind, in die Details einzutauchen. Es gibt sogar ein Argument dafür, dass bestimmte SPAC-Optionsscheine für den abenteuerlustigeren Anleger auf der Grundlage der Geschichte konservativ bepreist sein könnten. Die Optionsscheine können jedoch immer noch auf Null fallen, wenn kein Geschäft gefunden wird.

Dies zeigt jedoch, dass wir uns in einem Bärenmarkt befinden. SPACs zeigten noch vor wenigen Jahren einige enorme Aktienrenditen für bestimmte Geschäfte, wenn auch nur vorübergehend. Jetzt könnten SPACs von Anlegern im aktuellen Umfeld besser als festverzinsliche Option behandelt werden. Die Zeiten haben sich geändert.